受日本3月份大地震和北非（主要是利比亞戰(zhàn)爭導(dǎo)致的原油大幅上漲）問題影響，全球經(jīng)濟在第二季度明顯感受到來自這兩個事件的沖擊。大地震和核泄漏導(dǎo)致了日本境內(nèi)電力不足，很多工廠無法開工，由于日本是全世界很多高端電子、機械等元器件的重要供應(yīng)商，工廠停產(chǎn)沖擊了全球供應(yīng)鏈，影響了全球經(jīng)濟在第二季度的表現(xiàn)。同時，北非問題導(dǎo)致的原油價格暴漲推高了全球的生產(chǎn)成本，加大了通貨膨脹壓力，也不利于經(jīng)濟的表現(xiàn)。另外，市場在二季度開始擔(dān)心歐洲債務(wù)問題、美國QE2到期問題以及中國經(jīng)濟放緩的問題。綜合以上因素，二季度全球資本市場中的風(fēng)險偏好有所降低，風(fēng)險類資產(chǎn)（股票，大宗商品，高收益?zhèn)呦⒇泿诺龋┯|頂回落，而避險類資產(chǎn)表現(xiàn)較好。
本基金在4月18日完成了建倉，達(dá)到了債券比例不低于80%的要求。鑒于我們對二季度風(fēng)險資產(chǎn)的審慎態(tài)度，我們自5月初開始調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)：調(diào)低了風(fēng)險資產(chǎn)的比例，增加了避險資產(chǎn)的配置。
鑒于人民幣對美元的匯率對基金凈值的影響較大，我們已經(jīng)開始運用匯率對沖工具消除這方面的風(fēng)險。我們對下半年債券市場的表現(xiàn)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，發(fā)達(dá)國家的債券總體可能會比較平穩(wěn)，由于發(fā)展中國家的加息步伐可能會放緩，同時其債券收益率很具有吸引力，因此我們更看好發(fā)展中國家債券的未來表現(xiàn)。
