上證綜指從5000多點(diǎn)快速下行到3400點(diǎn)左右，超過10只分級基金產(chǎn)品發(fā)生了下折。一些投資者在下折之前買入具有杠桿效應(yīng)的分級B，在市場下跌的過程中被動承擔(dān)杠桿損失。也有一些投資者不小心買入了“已經(jīng)公告發(fā)生下折的分級B”，遭受了較為嚴(yán)重的損失，那么什么是分級基金的下折？分級基金下折的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在什么地方?我們該如何理性的看待分級基金的下折過程呢？
一、什么是分級基金的下折？
股票指數(shù)分級基金的母基金主要目的是跟蹤標(biāo)的指數(shù)的走勢，所以標(biāo)的指數(shù)的下跌會直接導(dǎo)致母基金下跌，進(jìn)而使得分級B 凈值的回落。這是非常正常、也非常合理的事情。反之，如果標(biāo)的指數(shù)上漲的話，分級B凈值也會隨之上漲。
當(dāng)B份額凈值小于等于一定閾值時(shí)（一般為0.25元），分級基金就會采用 “凈值歸一、份額縮減”的向下不定期折算，簡稱“下折”。在下折前后，分級B的資產(chǎn)凈值并不會發(fā)生任何改變（參見下圖）。
二、分級B的下折風(fēng)險(xiǎn)分析
分級基金交易價(jià)格始終滿足：“A價(jià)格×A份額占比+B價(jià)格×B份額占比=（1+整體折溢價(jià)率）×母基金凈值”，也就是說：投資分級B需要注意三點(diǎn)：（1）母基金凈值表現(xiàn)；（2）整體溢價(jià)率高低；（3）分級A是否有超額收益。
對于約定收益率比較低的分級A來說，其一般存在20%左右的折價(jià)率。下折后，分級A投資者就可以將其得到的母基金份額按照凈值贖回，這就給這些分級A創(chuàng)造了較高的超額收益。
我們?nèi)耘f以移動互聯(lián)分級基金為例
而這就意味著：除了母基金凈值下跌之外，分級B還必須額外承擔(dān)分級A的超額收益。當(dāng)然了，如果分級A平價(jià)或溢價(jià)交易的話，下折過程分級A并不會產(chǎn)生超額收益，反而還會出現(xiàn)小幅虧損，可以適當(dāng)分擔(dān)下分級B的損失。
另外，之前級掌柜也說過，這次“下折潮”不少分級基金下折之前整體溢價(jià)率過高，而下折后分級B的杠桿大幅降低、進(jìn)攻性較弱，使得分級B整體多傾向于整體折價(jià)交易，這就意味著：分級B的投資者需要承擔(dān)整體溢價(jià)率大幅回落的損失。
綜合來說，在下折附近，投資分級B要“三規(guī)避”：（1）規(guī)避整體溢價(jià)率過高的分級B；（2）分級A折價(jià)率高、分級B溢價(jià)率過高的分級B；（3）規(guī)避母基金短期存在下行風(fēng)險(xiǎn)的分級B。
三、下折一定會帶來巨額損失嗎？
近期發(fā)生下折的分級B大多面臨著較大程度的損失，那是不是說：分級基金的下折一定會產(chǎn)生損失呢？？級掌柜告訴您：那倒未必?。?！
我們來看下2013年12月27日發(fā)生下折的“資源B”。該產(chǎn)品下折之前溢價(jià)率已經(jīng)得到了充分修正，在下折折算前后，投資者并未產(chǎn)生什么損失。
通過以上分析我們可以看出，下折只是分級基金“凈值歸一、份額所見”的一個(gè)機(jī)制。下折過程給客戶帶來損失的恰恰是分級Ｂ過高的溢價(jià)率、過高的整體溢價(jià)率。在下折之后，分級基金溢價(jià)率瞬間得到修正，那么損失也就隨之而來了。
在標(biāo)的指數(shù)下跌、分級B快要觸發(fā)下折的時(shí)候，如果投資者持有處于跌停狀態(tài)的分級B，最佳規(guī)避下折損失的投資策略是買入等份額的分級A、將其合并為母基金，而母基金是一支標(biāo)準(zhǔn)的指數(shù)基金，并不會因?yàn)橄抡圻^程而產(chǎn)生額外的損失。這樣的話，投資者就可以為未來標(biāo)的指數(shù)的反彈而保留“戰(zhàn)斗籌碼”??！
