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量化級掌柜

如果暫時感到悲觀，沒關(guān)系你還有分級A

2016-05-23
級掌柜以為，人在A股飄，最煎熬的不止是每一個暴跌的日子，還有方向不明時的漫長等待。雖然并不愿意直面，但不得不說，當(dāng)下A股或許還未真正迎來耀眼曙光。


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長期或毋需悲觀

一方面，我們的大A股在悲觀情緒的宣泄下，已經(jīng)出現(xiàn)了部分底部特征，這或許預(yù)示著長期毋需過度悲觀。


比如：連續(xù)在低位震蕩徘徊的成交量換手率，讓人不禁聯(lián)想起“地量地價”的經(jīng)驗(yàn)，但“地量”的概念實(shí)在太模糊，所以把當(dāng)下視為反彈點(diǎn)也過于樂觀；

再比如：申萬策略發(fā)現(xiàn)一個具有前瞻性的買賣指標(biāo)——“股市貨幣流動速度”。并且歷史回測表明，跟著該指標(biāo)買入賣出，勝率可高達(dá)89% （如果客官們感興趣，級掌柜日后可詳扒）！當(dāng)下，此指標(biāo)已經(jīng)回落至2013年底的最低點(diǎn)并低于2010年以來的均值，但目前貨幣流通速度尚無抬頭信號，也表明當(dāng)下并不急著進(jìn)入。

圖：全部Ａ股流通股本加權(quán)平均價與股市貨幣流動速度關(guān)系圖（月度）
 資料來源：申萬宏源研究

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短期風(fēng)險仍未釋放

另一方面，各類風(fēng)險尚未充分釋放，今日反彈持續(xù)性令人擔(dān)憂。比如：美聯(lián)儲再出“幺蛾子”，市場對６月加息預(yù)期大幅提升；再比如大股東減持問題年中也會迎來“小高潮”，歐洲杯、英國脫歐公投等都會影響風(fēng)險偏好。


面對這些，我們短期難說樂觀。別怕別怕，幸好還有分級Ａ。

若市場繼續(xù)下挫，分級基金下折概率將再度提升，這對于折價率較高的分級Ａ來說，無疑是一大利好。但令眾客官擔(dān)憂的是，當(dāng)下距離下折較近的分級Ａ折價率都不算太高，本就肉少，還要承擔(dān)兩日的母基金凈值波動風(fēng)險，這部分肉真的值得嘗嗎？




級掌柜以為，有兩種方法可以讓客官們多吃肉少承擔(dān)風(fēng)險:

方法一
只吃下折預(yù)期，并不參與下折。如客官們所知，真正愛分級Ａ的基本都是賊精的機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)在下折前的提前埋伏通常會把分級Ａ的價格拉高，即此時分級Ａ的價格已包含了部分下折收益。如果臨近下折，客官們發(fā)現(xiàn)自己手中的分級Ａ已無折價，那么除非您認(rèn)為其跟蹤標(biāo)的大概率能反彈，否則便無必要參與下折承擔(dān)風(fēng)險。所以級掌柜以為，有些時候預(yù)期里藏的才是性價比最高的肥肉。

方法二
做最壞打算，得最大風(fēng)險。方法一固然好，但下折預(yù)期往往很難充分反映下折收益。比如：您手中的分級Ａ明日就要下折停牌，可當(dāng)下仍有１％的折價率，拋之可惜，食之又有風(fēng)險。那么客官們可通過歷史數(shù)據(jù)預(yù)測母基金在未來２個交易日的凈值波動情況，用統(tǒng)計(jì)語言描述，就是計(jì)算出９５％置信度下的ＶａＲ值。該數(shù)值體現(xiàn)的是：這些分級Ａ在下折虧損超過此值得概率僅有５％。由于ＶａＲ計(jì)算較為麻煩，級掌柜在此特計(jì)算出最終結(jié)果，客官們可作參考。

表：分級Ａ下折最大虧損（９５％）一覽
數(shù)據(jù)來源：分級掌柜     截止日期：2016-5-23

綜合以上兩種方法，級掌柜以為，當(dāng)下可轉(zhuǎn)債Ａ、金融地Ａ、地產(chǎn)Ａ端、一帶一Ａ或可參與，客官們也可依照自己的風(fēng)險承受力為自己“量身定制”。




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