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虎年開門,以退為進(jìn)

2022-01-06


2022年開年以來,指數(shù)與個股泥沙俱下,尤其是熱門賽道,可謂是遭受重創(chuàng),“開門紅”也變成了“開門綠”,原本的期待變成了失望,不少投資者都表示很受傷。那么當(dāng)市場出現(xiàn)大跌,該如何應(yīng)對呢?


大多數(shù)時候,恐懼是來源于未知,所以還是要先來了解下,為何A股市場會開年大跌。一是美債收益率跳升,導(dǎo)致高估值品種“殺估值”,不僅是A股,納斯達(dá)克和港股科技股也普遍受挫。二是機(jī)構(gòu)的調(diào)倉,在增量資金不足的背景下,部分存量資金恐慌性調(diào)倉至前期超跌的低估值板塊;疊加春節(jié)將至,也有部分資金選擇兌現(xiàn)收益。三是政策穩(wěn)增長信號雖已明確,但市場對于“穩(wěn)增長”路徑、“寬信用”力度依然存疑。而從歷史看,政策底往往領(lǐng)先于市場底,所以未來也是“曙光在望”。 



? 首先,股票市場短期是個投票機(jī),長期卻是個稱重機(jī)。從短期看,受到資金面、政策面、消息面的影響,價格會有波動,市場會有瘋狂、恐懼,但從長期看,價格依然取決于價值,取決于盈利。所以說,要客觀地看待波動,就像硬幣的兩面,既可能是風(fēng)險,也可能是機(jī)遇。而從當(dāng)前看,目前全A股PE中位數(shù)位于2010年以來的38%分位,水位較低,另外,從股債性價比的天平看,目前仍偏向于股票類資產(chǎn),所以綜合而言,A股市場依然可為,不用特別悲觀,大的調(diào)整反而會是好的布局機(jī)會。


圖1:全A股PE中位數(shù)仍位于歷史低位

數(shù)據(jù)來源:wind,截至2022-1-5


? 其次,當(dāng)市場大跌時,很多投資人會很疑惑,“為什么基金經(jīng)理不逃頂?”但實際上,精準(zhǔn)擇時是件很困難的事情,根據(jù)上交所的統(tǒng)計,2016-2019年三年時間里,無論是機(jī)構(gòu)投資者、公司法人投資者,還是大、小散戶,擇時收益都為負(fù),所以說,精準(zhǔn)擇時是很難的。相反,基金經(jīng)理的核心收益來源其實是選股,所謂賺“認(rèn)知范圍里的錢”,基金經(jīng)理正是秉承專業(yè)的投資態(tài)度,努力在自己的能力圈里為投資人創(chuàng)造更多的價值。


表1:上交所各類散戶、機(jī)構(gòu)投資者、公司法人投資者的投資收益對比

資料來源:上海證券交易所,注:數(shù)據(jù)為2016/01-2019/06單個賬戶年化收益


? 再者,應(yīng)對大跌,要有好的心態(tài),不要在低谷時轉(zhuǎn)身離開。事實上,不僅是我們,不少投資大師也同樣有過碰壁的遭遇,不妨來看看他們是怎么看待大跌的。其中,巴菲特認(rèn)為,股價終會反映公司內(nèi)在價值,即使重倉股暴跌,因為堅信公司的投資價值,所以也會平靜面對;彼得·林奇認(rèn)為,暴跌是賺大錢的好機(jī)會,巨大的財富往往就是在股市大跌中才有機(jī)會賺到;而達(dá)里奧認(rèn)為,要保持鎮(zhèn)定,不要隨意拋售,屈服于內(nèi)心的恐懼不是個明智的決定,也許需要“越跌越買”。


最后,就最近的市場,分享一句投資格言,“閃電劈下來的時候,你最好在場”,因為只有手握部分籌碼,下跌之際你才有動力繼續(xù)去攤薄成本,反轉(zhuǎn)之后你才有勇氣去緊隨趨勢。



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