今年以來(lái)，A股、港股、人民幣全線重挫，僅債券表現(xiàn)良好，彌漫著濃重的悲觀情緒。然而，近幾個(gè)交易日，A股、港股、人民幣強(qiáng)勢(shì)反彈，債券則震蕩調(diào)整，不少投資者開(kāi)始轉(zhuǎn)向積極。那么，中國(guó)資產(chǎn)的重估，是否已經(jīng)開(kāi)啟，又能否持續(xù)？我們認(rèn)為，中國(guó)資產(chǎn)的重估，已經(jīng)具備三個(gè)有利的因素。
圖1：港股強(qiáng)勢(shì)反彈
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，2022-11-04盤中數(shù)據(jù)
首先，近日多國(guó)元首先后訪問(wèn)中國(guó)，尤其是德國(guó)總理朔爾茨今日訪華，證明了中國(guó)堅(jiān)定“開(kāi)放”的決心。巧合的是，第五屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)今日在上海召開(kāi)，國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人通過(guò)視頻的方式發(fā)表重要講話，必將使近期對(duì)外活動(dòng)走向高潮。
圖2：人民幣有所走強(qiáng)
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，2022-11-04盤中數(shù)據(jù)
其次，政策信號(hào)集中釋放。例如，劉鶴副總理今日在《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表署名文章，強(qiáng)調(diào)“實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略是應(yīng)對(duì)外部沖擊、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的有效推進(jìn)”。又比如，有財(cái)經(jīng)媒體報(bào)道，“個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法”即將出臺(tái)。
最后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與海外經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)弱對(duì)比正在改變?？陀^來(lái)看，受疫情反復(fù)及地產(chǎn)疲弱的影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)并不算強(qiáng)。但由于國(guó)內(nèi)糧食安全和能源安全明顯好于海外，通脹水平整體不高，政策可以更加積極，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)。反觀海外，歐美經(jīng)濟(jì)已顯頹勢(shì)，但通脹卻居高不下，政策被迫強(qiáng)力收緊。
圖3：中美經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱正在改變
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2022-10
事實(shí)上，盡管美聯(lián)儲(chǔ)剛剛強(qiáng)勢(shì)加息75個(gè)BP，且鮑威爾表態(tài)明顯偏鷹，但出于對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，10年期美債和美元指數(shù)均出現(xiàn)滯漲的態(tài)勢(shì)。海外由盛轉(zhuǎn)衰，將有利于中國(guó)資產(chǎn)的重估。
圖4：10年期美債開(kāi)始滯漲
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2022-11-04
綜合來(lái)看，中國(guó)資產(chǎn)重估已經(jīng)具備三個(gè)有利因素，疊加此前巨大的跌幅及較低的水位，A股、港股、人民幣的走強(qiáng)，大概率不會(huì)只是曇花一現(xiàn)。
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