再次上行的國際油價對您的“錢袋子”有哪些影響？

短暫調(diào)整的原油價格在3月17日重拾上升之勢，布倫特5月原油期貨收漲8.79%，再次站上100美元。國內(nèi)方面，新一輪成品油調(diào)價窗口已開啟，按全國均價計算，92號汽油每升上調(diào)0.59元，加滿一箱（按50L估算）將多花近30元。

對于國內(nèi)投資者而言，油價的上漲會直接體現(xiàn)在一部分的生活消費中。此外，油價本身也是全球資本市場定價的一個重要因素。那么，原油后續(xù)價格走勢如何？對“錢袋子”又有哪些影響呢？有以下幾條思路加以參考：

從最基本的供需情況來看，需求方面，據(jù)OPEC數(shù)據(jù)，2021年底，全球石油需求量為100.10百萬桶/日，而原油供給量僅為98.51百萬桶/日，再考慮到原油到石油工序的損耗，全球?qū)κ偷目傂枨蟪掷m(xù)高于總供給。此外，從一些主要原油消費國的庫存來看，大多數(shù)處于去化和低庫存狀態(tài)，進一步推升了原油的補庫存需求。

供給方面，能源轉(zhuǎn)型疊加隨著開采時間的后移開采難度有所加大，美國頁巖油生產(chǎn)商和一些歐佩克成員國近些年的長期資本開支處于相對低位，進一步限制了供給的快速釋放。而地緣政治沖突下，考慮到當前局勢，俄羅斯作為重要的石油供給國（占全球供給份額的11%左右），未來的原油供給仍有高度的不確定性。

數(shù)據(jù)來源：wind，截至2021-12-31

地緣政治沖突前，歐美地區(qū)由于疫情期間史詩級寬松的貨幣政策和疫情影響下的供應鏈瓶頸，通脹壓力高企。俄烏沖突升級后，油價的上行使得通脹的壓力進一步加劇。但若通脹持續(xù)上行，必然會反過來影響需求，最終侵蝕增長。美國3月份密歇根大學消費者信心指數(shù)已進一步下行至59.70，歐洲19國進一步下行至-8.8。

“滯漲”魅影下，美聯(lián)儲和歐央行必須控制好“抑制通脹”和“維持增長”的天平。當前而言，美聯(lián)儲如期加息25bps，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)至0.25%-0.5%；歐央行3月利率會議“鷹派”盡顯，英國央行更是自去年12月以來連續(xù)加息3次至0.75%。

向后看，在面臨諸多條件的約束下，歐美央行的“收水”之路難以一蹴而就，更多是“邊走邊看”，而最終的幅度和節(jié)奏將對全球的資本市場和資產(chǎn)價格產(chǎn)生重大影響。

數(shù)據(jù)來源：wind，截至2022-03

國內(nèi)而言，高位的油價帶來的輸入性通脹影響相對有限。具體而言，CPI方面，主要是通過交通、居住分項中的水電燃料產(chǎn)生影響，通過簡單的線性回歸，發(fā)現(xiàn)影響系數(shù)較小，疊加交通工具燃料、水電燃料占CPI的比重分別僅為2%、7%左右，整體影響相對有限；PPI方面，主要通過石油開采、化學原料等方面產(chǎn)生影響，同樣基于影響系數(shù)和在PPI中的占比權(quán)重簡單測算，會發(fā)現(xiàn)油價上漲有PPI的影響更大一些，但下行趨勢不變，只是回落空間或收窄。結(jié)構(gòu)中，受油價影響大的行業(yè)如燃料加工、航空旅客運輸、肥料、農(nóng)業(yè)等相關(guān)產(chǎn)品或有一定漲價。

整體而言，油價上漲對我國貨幣政策的直接影響很小。在5.5%的經(jīng)濟目標下，在金融委重磅發(fā)聲下，政策對“穩(wěn)增長”的呵護值得期待。此外，股票市場經(jīng)過開年以來的調(diào)整，很多公司在中長期視角下的價值凸顯。磨底之路難熬，但堅守過后終是柳暗花明。