前陣子市場(chǎng)低迷，市場(chǎng)悄咪咪地迎來(lái)了一次回購(gòu)潮，作為真金白銀回饋股東的利益分享機(jī)制，也能釋放重要信號(hào)。年初至今，我們其實(shí)可以看到，上市公司加大公司回購(gòu)和管理層增持進(jìn)程。
截至上周五的Wind數(shù)據(jù)顯示， 1至2月，共計(jì)72家企業(yè)披露進(jìn)度為“董事會(huì)預(yù)案”的回購(gòu)公告，回購(gòu)用途以股權(quán)激勵(lì)注銷(xiāo)為主。3月至今，有47家企業(yè)以“董事會(huì)預(yù)案”披露年內(nèi)回購(gòu)計(jì)劃，其中，18日，7家上市公司扎堆推出回購(gòu)方案，回購(gòu)用途多數(shù)為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。
可以看到，在市場(chǎng)短期波動(dòng)加劇的3月，回購(gòu)頻次明顯加快，以真金白銀提振市場(chǎng)信心~
這些行為顯示出公司對(duì)未來(lái)自身業(yè)務(wù)發(fā)展的信心，可以看成是對(duì)自身“知根知底”的聰明資金，紛紛為自己“投票”的行為。
上市公司紛紛打算“買(mǎi)自己”，得益于預(yù)期好轉(zhuǎn)、政策發(fā)力、估值低位疊加流動(dòng)性寬松。一眾券商研究所認(rèn)為，市場(chǎng)反彈仍有望持續(xù)。
? 一方面，上周金融委專題會(huì)議，回答了當(dāng)前市場(chǎng)最關(guān)心的幾大問(wèn)題、表達(dá)了對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的堅(jiān)定支持后，市場(chǎng)情緒顯著回暖。
? 另一方面，此外，就是在前期的超跌反彈后，多數(shù)行業(yè)及個(gè)股已處于歷史超低位的估值水平，“性價(jià)比”凸顯。
而對(duì)于我們普通投資者選擇標(biāo)的而言，如果后市反彈，想要提前布局并且做到心中有數(shù)，看估值是最簡(jiǎn)單的辦法。
常用的估值指標(biāo)有PE和PB。
◎ PE，市盈率，股票的價(jià)格和每股收益的比率，也就是PE=每股市值/每股收益。該指標(biāo)的含義是，每年的凈利潤(rùn)全部分紅，多少年能夠回本。如果PE=10，那就意味著投資這家股票10年能收回本，這個(gè)數(shù)字肯定是越小越好。
◎ PB，市凈率，是股票價(jià)格與每股凈資產(chǎn)的比值，也就是PB=總市值/企業(yè)賬面價(jià)值。凈資產(chǎn)可以認(rèn)為是每期凈利潤(rùn)扣除分紅之外的累積，凈資產(chǎn)對(duì)于每期凈利潤(rùn)而言，是一個(gè)更加穩(wěn)定的數(shù)值。
這里要說(shuō)明的是，不同板塊和個(gè)股之間的成長(zhǎng)邏輯不同，一般不可以互相比較，所以我們?cè)诳葱袠I(yè)的PE和PB時(shí)一般著重看當(dāng)前值在歷史估值上所處的分位水平，不能只看絕對(duì)值大小，也不能跨行業(yè)跨板塊對(duì)比。而使用這個(gè)“分位點(diǎn)”指標(biāo)，或許能“撿到寶”。
比如當(dāng)前的31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，有22個(gè)行業(yè)處于近10年分位數(shù)40%以下的位置，其中還有不少處于10%以下極低估值水平的行業(yè)，如紡織服裝、交運(yùn)、電子、石油石化、有色金屬、房地產(chǎn)、非銀等。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，時(shí)間區(qū)間：2012.3.22-2022.3.19。
而PB處于近10年極低水平的行業(yè)，有銀行、非銀、地產(chǎn)、傳媒、石油石化等，性價(jià)比凸顯。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，時(shí)間區(qū)間：2012.3.22-2022.3.19。
其中需要一提的是，從PE估值來(lái)看，銀行并沒(méi)有想象中便宜，但對(duì)于銀行這類(lèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)和負(fù)債的主要項(xiàng)目都是以“市值”來(lái)計(jì)價(jià)的，業(yè)績(jī)?nèi)菀资芾实群暧^經(jīng)濟(jì)因素影響而大幅波動(dòng)。所以看銀行的話，用PB指標(biāo)會(huì)相對(duì)平穩(wěn)一些，而當(dāng)前PB估值處于較低位置，也是屬于妥妥的性價(jià)比凸顯的行業(yè)。
以上展示的上市公司回購(gòu)現(xiàn)象、低PE和PB，都可以看做是“市場(chǎng)底部的可參考指標(biāo)”，但也是有其限制在的。一般而言，上市公司回購(gòu)股份是為了提振市場(chǎng)及投資者對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心，股份回購(gòu)不僅調(diào)整公司注冊(cè)資本、優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)、保證公司的控制權(quán)等，還可以對(duì)維持股價(jià)甚至推高股價(jià)、增加企業(yè)價(jià)值起到積極的作用，但如果沒(méi)有個(gè)股業(yè)績(jī)表現(xiàn)等基本面支撐，開(kāi)業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)“忽悠式回購(gòu)”。
估值方面，雖然便宜是硬道理，但不是買(mǎi)賣(mài)的依據(jù)，估值高的可以更高，估值低的可以更低，低估值不是關(guān)注的理由，只有基本面邊際改善并有望帶來(lái)景氣均值回歸的才是。
結(jié)合以上信號(hào)，再參考一些且業(yè)績(jī)改善確定性相對(duì)較高信息，對(duì)應(yīng)的細(xì)分領(lǐng)域則可以加以關(guān)注。震蕩市中這樣應(yīng)對(duì)，或許可以更加從容。
插播一則干貨資訊
文中提及了A股當(dāng)前的各板塊的估值情況，但在境外市場(chǎng)，和“低估值”幾個(gè)關(guān)鍵詞緊密相連的，還有港股！
而此前，受俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)加息、國(guó)內(nèi)疫情升溫等多重因素影響，全球避險(xiǎn)情緒明顯上升，尤其是中概股和恒生科技指數(shù)出現(xiàn)明顯回調(diào)，港股一直以來(lái)被冠以估值洼地的“美譽(yù)”，那這次急跌之后，港股市場(chǎng)的估值又該如何解讀呢？
富國(guó)基金總經(jīng)理助理、海外權(quán)益投資部總經(jīng)理張峰，也就是著名的富國(guó)“港股一叔”，為您展望后市港股市場(chǎng)策略~~周三下午4點(diǎn)招商銀行《大咖有約》，不見(jiàn)不散~
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