【干貨】33幅圖，看懂資產(chǎn)配置！

每個(gè)人心目中的收益曲線都是斜向上的45度直線，但人性使然，貪婪和恐慌讓投資雖然前途光明，卻路途崎嶇。我們都追求完美，卻不知不完美才是完美。

要想接近“投資勝境”，核心是做好資產(chǎn)配置，這樣投資才能走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)。

做好資產(chǎn)配置，才能讓投資“不翻車”。畢竟“坑”越深，越難爬起來！就如巴菲特所說，“第一條原則：永遠(yuǎn)不要虧錢。第二條原則：永遠(yuǎn)不要忘記第一條原則。”

與其在股市里坐“過山車”，不如靠基金搭上資產(chǎn)配置的“小火車”，坐看云卷云舒。畢竟，殊途同歸！

大類資產(chǎn)的世界里，相生相克，相愛相殺。然而周期輪轉(zhuǎn)，每年總會(huì)有一個(gè)地方存在牛市！與其賭注一地，不妨做個(gè)“拼圖”，畢竟，成年人的世界不做選擇題。

80年代的“萬元戶”代表的是“有錢人”，而如今成了“貧困戶”。時(shí)過境遷，但我們對(duì)財(cái)富的期許不變，首要的就是能跑贏“通脹”、財(cái)富不縮水。

目標(biāo)有了，接著就是如何配置的問題了。每類資產(chǎn)都有自己的“脾氣”，就像人的性格一樣，有人活潑，有人安靜。而我們要做的，就是通過搭配，選到適合我們的那個(gè)。

如何做好資產(chǎn)配置？核心是要理解不同資產(chǎn)的核心驅(qū)動(dòng)力！這樣才能抓住核心矛盾，摸清每類資產(chǎn)所處的周期位置，是頂峰，還是低谷。

追本溯源，股票市場(chǎng)是由“企業(yè)盈利、流動(dòng)性、情緒”三駕馬車共同驅(qū)動(dòng)。誰跑在前面，誰跑在后面，都會(huì)踏出不一樣的路來，或是牛市，或是熊市，或是震蕩市。

對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)，一個(gè)基本的常識(shí)是：時(shí)間創(chuàng)造價(jià)值，價(jià)值決定價(jià)格，價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)。所以從長期看，股票市場(chǎng)是個(gè)“稱重機(jī)”；從短期看，股票市場(chǎng)是個(gè)“投票機(jī)”。

拉長時(shí)間看，股票價(jià)格圍繞盈利趨勢(shì)上下波動(dòng)，漲多了就會(huì)跌下來，跌多了自然會(huì)漲回來。

順大勢(shì)、成大器。股票投資，找對(duì)貝塔如同選準(zhǔn)富礦，而且在時(shí)代風(fēng)口的行業(yè)中更容易找到牛股。

股市是人性的放大鏡，恐懼、貪婪、過度自信、盲目跟風(fēng)，都在市場(chǎng)面前被放大了幾十倍。市場(chǎng)的運(yùn)行，不僅反應(yīng)資產(chǎn)回報(bào)的邏輯，也是人性的反應(yīng)。

市場(chǎng)大底必有“估值底”，而合理的估值是支持市場(chǎng)長期走強(qiáng)的重要條件。行情總是在絕望中開始、在猶豫中前行、在狂歡中落幕，而我們要做的就是在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐懼。

股債性價(jià)比，就好比一個(gè)資產(chǎn)配置的“天平”，傾向誰，誰就勝出，尤其是在極值區(qū)域。而目前所指引的是，股票的吸引力遠(yuǎn)超過債券，換句話說，當(dāng)前的股票資產(chǎn)更是“時(shí)間的朋友”。

每股凈資產(chǎn)是股價(jià)的最后防線，如果股票市場(chǎng)大量“破凈”，也就意味著市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)失靈，人氣恐慌。而當(dāng)前的“破凈率”已超過2013年、2019年“市場(chǎng)大底”的程度。

買在無人問津時(shí)，賣在人聲鼎沸時(shí)。當(dāng)前投資者的入場(chǎng)情緒已處于“冰點(diǎn)”，還是要把眼光放長遠(yuǎn)一些，著眼于未來價(jià)值，而非當(dāng)下波動(dòng)。

一般而言，信用周期具有較強(qiáng)的領(lǐng)先性，從順序看，“信用底”領(lǐng)先于“市場(chǎng)底”，并領(lǐng)先于“盈利底”。因?yàn)樾庞脭U(kuò)張的背后體現(xiàn)了企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿擴(kuò)張，由此會(huì)帶來盈利的改善。

如果說市場(chǎng)像一個(gè)鐘擺，在極度悲觀與樂觀之間往復(fù)運(yùn)動(dòng)，那么“混合基金指數(shù)一年期持有回報(bào)率”可以作為鐘擺上的指針，目前已指向周期性的低點(diǎn)。

利率債是“正宮”，利率一動(dòng)“后宮”雷動(dòng)；信用債是“貴人”，“貴人”得寵便是天；轉(zhuǎn)債是“大明湖畔的夏雨荷”，盡管進(jìn)不得后宮，但卻驚艷了人間。

債券投資大道至簡(jiǎn)：長期看通脹，短期看回購；中期兩頭挑，錢多往長靠；信用看供求，跟著利率跑；冬種盼春收，應(yīng)在平原上。

債券的兩個(gè)核心指標(biāo)：一個(gè)看趨勢(shì)，一個(gè)看周期。債券投資的主線是基本面驅(qū)動(dòng)，這個(gè)往往是漸變的，所以趨勢(shì)跟隨是大概率正確的策略。而最大的風(fēng)險(xiǎn)在于拐點(diǎn)，所以要看周期所處的位置，這樣才能知道是“安全區(qū)”還是“危險(xiǎn)區(qū)”。

長期利率要看經(jīng)濟(jì)增長和通脹，這是“基本盤”。

短期利率水平對(duì)資金面最為敏感，“水多”才開心。

貨幣政策是利率變化的重要推手，“央媽”的話就是風(fēng)向標(biāo)。

大宗商品的價(jià)格變動(dòng)主要取決于供需變化，需求決定方向、供給決定彈性，需求變化是推動(dòng)商品價(jià)格上漲的關(guān)鍵因素。

黃金是一種無息資產(chǎn)，持有黃金沒有利息，實(shí)際利率就是持有黃金的成本，所以黃金幾乎“80%”的走勢(shì)可以用美債解釋。

美林時(shí)鐘：根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長和通脹的變化，判斷資產(chǎn)處在“春夏秋冬”哪個(gè)季節(jié)。

“貨幣+信用”框架：從貨幣創(chuàng)造到信用派生，資金的供需變化也是資產(chǎn)配置的“金手指”。

普林格六階段：充分考慮增長、通脹、貨幣周期的力量，不同的組合會(huì)指引不一樣的“資產(chǎn)牛熊周期”。

個(gè)人資產(chǎn)配置要有能力感知各類資產(chǎn)的“溫度”，判斷其所處的季節(jié)，并識(shí)別出核心驅(qū)動(dòng)力是什么，以及會(huì)如何演繹。

A股市場(chǎng)對(duì)投資者不一定友好，但國內(nèi)基金市場(chǎng)一定要被溫柔以待，因?yàn)楣蓟鹗欠浅：玫馁Y產(chǎn)配置選項(xiàng)。

很多時(shí)候，我們拿不住基金，是因?yàn)槲覀儾辉敢饴兏?。如果我們能夠像持有房子一樣，長情地持基，就可以收獲時(shí)間的玫瑰。