歷史上穩(wěn)增長大年，地產行業(yè)均有絕對或超額收益的機會
歷史上的四輪穩(wěn)增長周期中，地產股的行情往往啟動于政策寬松預期，并可以持續(xù)到銷售、融資等數(shù)據改善，行情結束時點往往略領先或同步于政策的收斂。
本輪地產股行情啟動自2021年11月數(shù)據大幅惡化下的寬松預期。申萬房地產指數(shù)自2021年11月5日企穩(wěn)回升，至今上漲17.65%，相對滬深300取得30.27%的超額收益，但對比歷史穩(wěn)增長周期中地產股的上漲幅度仍有差距。
從估值角度來看，當前地產板塊絕對估值水平為8.5倍，分位數(shù)在歷史7%分位，估值并不貴，仍具有較強的安全邊際。
穩(wěn)經濟亟需穩(wěn)地產，政策正常化修復有望加速推進
那么站在當下，對地產板塊的未來行情還有怎樣的期待？答案依舊是“穩(wěn)增長”政策的持續(xù)推進。房地產是我國國民經濟的支柱產業(yè)，對于經濟金融穩(wěn)定和風險防范具有重要的系統(tǒng)性影響。在經歷過去多重調控和資金困境之下，房地產對經濟影響可能逐步進入低位拖累階段。因此，在今年我們明確了5.5%左右的增長目標之下，穩(wěn)地產重要性更加凸顯。
去年年底開始，中央逐步表態(tài)支持首套剛需及改善性需求，“因城施政”已于近期明顯發(fā)力，銀保監(jiān)會、人民銀行聯(lián)合發(fā)文推出的新市民支持政策，或將惠及3億人。
但從2月的數(shù)據來看，地產的投資和銷售端數(shù)據仍未扭轉下行趨勢，考慮到政策放松傳導至數(shù)據改善仍需時間，從歷史經驗來看，相關板塊仍有積極布局的空間。此外，長期來看，隨著地產行業(yè)格局的優(yōu)化，集中度提升，優(yōu)質房企龍頭將具有較高的配置價值。
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