上周策略觀點(diǎn)：
3月以來，美元兌人民幣匯率中間價(jià)從月初的6.3附近一路上升至6.4附近，人民幣貶值壓力逐步凸顯。事實(shí)上，年初以來，在一季度美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)展大超預(yù)期和近期交易縮表的過程中，美債利率大幅上行，中美利差收窄甚至倒掛，造成了較大的匯率貶值壓力，但前期較強(qiáng)勁的出口一定程度上形成了對(duì)沖。而最近一段時(shí)間，隨著3月PMI新出口訂單指數(shù)的顯著走弱，可能預(yù)示出口在現(xiàn)階段開始面臨壓力，尤其在疫情停工的情況下，可能出現(xiàn)訂單向外轉(zhuǎn)移的擔(dān)憂。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)下次議息會(huì)議時(shí)間是5月5日，還需要明確縮表細(xì)節(jié)，中美利差或因此進(jìn)一步形成壓力。
短期關(guān)于疫情影響、美聯(lián)儲(chǔ)緊縮、中美利差的預(yù)期，都快速來到了非常悲觀的狀態(tài)，今日A股更是暴跌。主要原因是：疫情對(duì)基本面的傷害逐漸清晰(疫情影響供應(yīng)鏈已是全市場(chǎng)的共同話題)，而疫情改善的時(shí)點(diǎn)卻逐漸模糊(上海疫情要看拐點(diǎn)，也要看清零，還要看其他省市的防疫情況)。調(diào)整根本上反映的是A股基本面的下修。
但是這些因素再構(gòu)成中期下行風(fēng)險(xiǎn)的概率已降低?？粗衅?，基本面回落在二季度兌現(xiàn)，三季度恢復(fù)性增長都是邊際改善；所有短期和中期的擔(dān)憂在二季度集中反映，三季度輕裝上陣，市場(chǎng)回暖的概率是增加的。看短期，過度悲觀的預(yù)期已顯現(xiàn)，超跌反彈可能就在不遠(yuǎn)處。
產(chǎn)
品
列
表
重點(diǎn)推薦
旅游ETF（159766）：疫后修復(fù)
農(nóng)業(yè)ETF（159825）：豬價(jià)筑底可能
建材 ETF（516750）：穩(wěn)增長預(yù)期升溫
銀行ETF（159887）：關(guān)注低估值
消費(fèi)50ETF（515650）：政策加碼穩(wěn)消費(fèi)
科技類
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
智能汽車ETF（515250）
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）
大數(shù)據(jù)ETF（515400）
軍工龍頭ETF（512710）
新能源車（161028）
芯片龍頭ETF（516640）
創(chuàng)50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消費(fèi)類
國貨ETF（561130）
周期類
稀土ETF（159713）
化工50ETF（516120）
機(jī)械ETF（159886）
寬基類
300ESGETF（516830）
跟蹤指數(shù)：中證旅游（930633.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證旅游指數(shù)震蕩下行，全周累計(jì)下跌4.65%，相較滬深300指數(shù)跑輸0.41個(gè)百分點(diǎn)。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：
4月18日，文化和旅游部發(fā)布一季度國內(nèi)旅游抽樣調(diào)查統(tǒng)計(jì)結(jié)果。數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度，國內(nèi)旅游總?cè)舜?.30億，比上年同期減少1.94億，下降19.0％。其中，城鎮(zhèn)居民旅游人次6.21億，下降11.4％；農(nóng)村居民旅游人次2.09億，下降35.3％。國內(nèi)旅游收入（旅游總消費(fèi)）0.77萬億元，比上年同期增加0.03萬億元，增長4.0％。其中，城鎮(zhèn)居民旅游消費(fèi)0.62萬億元，增長9.4％；農(nóng)村居民旅游消費(fèi)0.14萬億元，下降14.5％。
4月21日，世界旅游及旅行理事會(huì)第21屆全球峰會(huì)在菲律賓首都馬尼拉開幕。當(dāng)天發(fā)布的《經(jīng)濟(jì)影響報(bào)告》顯示，未來十年，全球旅游業(yè)年均增長速度將達(dá)5.8%，有望為全球貢獻(xiàn)近1.26億個(gè)新增就業(yè)崗位。亞太地區(qū)旅游業(yè)年均增速將達(dá)8.5%，有望貢獻(xiàn)近7700萬個(gè)新增就業(yè)崗位。旅游業(yè)將成為新冠疫情后推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和創(chuàng)造就業(yè)的重要力量。
下周或未來行業(yè)展望：
近日，多地新增本土新冠肺炎確診病例，而上海疫情還未出現(xiàn)明顯的拐點(diǎn)，短期內(nèi)各地政府疫情防控政策收緊，人民出行意愿降低，旅游業(yè)還需承壓。預(yù)計(jì)今年“五一”期間的旅游市場(chǎng)會(huì)同“清明”期間一樣，在這波疫情的影響下同比減少。長久來看，旅游市場(chǎng)的復(fù)蘇需要疫情的結(jié)束。在政府一系列的紓困政策及措施的幫助下，旅游業(yè)能夠依靠本地游和近程游來維持基礎(chǔ)市場(chǎng)，但中長線旅游產(chǎn)品供給與需求還是弱勢(shì)，需持續(xù)關(guān)注國內(nèi)疫情走勢(shì)、防控政策變化以及疫苗接種情況。
跟蹤指數(shù)：中證農(nóng)業(yè)（000949）
兩周表現(xiàn)回顧：上周中證農(nóng)業(yè)指數(shù)的收益率為-3.50%，跑贏滬深300的-4.19%；行情波動(dòng)適中；中證農(nóng)業(yè)指數(shù)2022年年初至今的收益率為-9.47%，跑贏滬深300的-18.77%。
行業(yè)展望：
受疫情導(dǎo)致運(yùn)輸受阻以及收儲(chǔ)原因，豬價(jià)短期有所上漲，養(yǎng)殖行業(yè)當(dāng)下仍處于虧損狀態(tài)，頭均虧損約380元左右，近期養(yǎng)殖板塊已經(jīng)一定程度反應(yīng)了目前豬價(jià)季節(jié)性反彈因素，若豬價(jià)繼續(xù)反彈，板塊不跌，或是風(fēng)險(xiǎn)釋放充分的重要信號(hào)，也是買入信號(hào)。若四月能繁母豬存欄數(shù)據(jù)確認(rèn)繼續(xù)去化（大概率），或豬價(jià)季節(jié)性反彈結(jié)束并出現(xiàn)下行，市場(chǎng)會(huì)重拾升勢(shì)。種子板塊方面，長期建議重點(diǎn)關(guān)注政策主題性行情和轉(zhuǎn)基因政策推進(jìn)帶來的投資機(jī)會(huì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)去產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期。
跟蹤指數(shù)：中證全指建筑材料指數(shù)（931009.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證建材指數(shù)的收益率-7.1%，跑輸滬深300的-4.2%；中證建材指數(shù)整體行情波動(dòng)大于滬深300。中證建材指數(shù)年初至今的收益率為-15.6%，跑贏滬深300的-18.8%。
行業(yè)展望：
央行出臺(tái)23條抗疫金融措施，對(duì)地產(chǎn)、城投和建筑企業(yè)的支持力度超前。3月份基建繼續(xù)上行，雖然地產(chǎn)下行趨勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn)，但正面效果在積聚，從較早大幅放松的鄭州來看，成交數(shù)據(jù)還沒有明顯反應(yīng)，帶看量等前瞻性指標(biāo)則明顯好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為，因?yàn)橐咔楹屯浻绊?，基本面的?fù)蘇或緩慢曲折，但未來4個(gè)季度業(yè)績?cè)鏊僦鸺?jí)回升是大概率，作為投資鏈條上的核心品種，建材需要更加重視，不管是偏周期的還是偏成長的。
大宗建材方面：3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示基建發(fā)力開始向建材實(shí)物需求傳導(dǎo)，預(yù)計(jì)后續(xù)還有明顯提升空間，但當(dāng)前基建回升難以抵消地產(chǎn)下行和疫情的影響。疫情對(duì)施工節(jié)奏的制約有望使需求更加集中在三四季度釋放，預(yù)計(jì)隨著疫情緩解，基建項(xiàng)目落地貢獻(xiàn)實(shí)物需求，核心的產(chǎn)能利用率比較高、行業(yè)格局良好的沿長江和珠三角市場(chǎng)，有希望率先看到超預(yù)期的水泥價(jià)格彈性。行業(yè)自律+潛在環(huán)保能耗約束使得行業(yè)供給能力收縮，中期行業(yè)產(chǎn)能利用率有望維持高位，盈利中樞維持中高位震蕩。2021年度5~8%的分紅收益率使得當(dāng)前7倍的市盈率估值具有修復(fù)空間。
裝修建材方面：此前裝修建材板塊受需求放緩、原材料上行、現(xiàn)金流壓力等影響估值已處在歷史中樞偏下位置。3月以來，防水材料企業(yè)針對(duì)近期原材料價(jià)格大幅上漲密集發(fā)布提價(jià)函，預(yù)計(jì)在二季度能夠有所體現(xiàn)。盡管多數(shù)企業(yè)發(fā)貨受到短期疫情影響，但部分一線龍頭企業(yè)已有較高訂單增速。在地產(chǎn)邊際放松預(yù)期、原料成本高位回落、價(jià)格傳導(dǎo)落實(shí)、壞賬計(jì)提和現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期逐漸釋放之下，板塊整體有望迎來業(yè)績及估值修復(fù)。參考消費(fèi)建材板塊歷史經(jīng)驗(yàn)和當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)來看，在地產(chǎn)行業(yè)資金緩和+信心從底部逐漸恢復(fù)的階段，部分公司或?qū)⒙氏冉柚李I(lǐng)先布局、經(jīng)營效率優(yōu)勢(shì)或融資加杠桿等進(jìn)一步提升份額、進(jìn)入新的擴(kuò)張周期，發(fā)貨或訂單增速的拐點(diǎn)可作為右側(cè)信號(hào)。
行業(yè)大事：
4月18日，中國人民銀行、國家外匯管理局印發(fā)《關(guān)于做好疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展金融服務(wù)的通知》?！锻ㄖ分忻鞔_提到按市場(chǎng)化原則保障融資平臺(tái)公司合理融資需求，不得盲目抽貸、壓貸或停貸，保障在建項(xiàng)目順利實(shí)施，反映城投平臺(tái)融資政策或邊際松綁，有利于寬貨幣和寬財(cái)政向信用的傳導(dǎo)。同時(shí)加大對(duì)優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)項(xiàng)目的支持力度，滿足建筑企業(yè)合理融資需求，地產(chǎn)寬信用全方位施策。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：疫情超預(yù)期、地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)失控、政策定力超預(yù)期。
跟蹤指數(shù)：中證800銀行指數(shù)（H30022.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周銀行指數(shù)的收益率-2.4%，跑贏滬深300的-4.2%；銀行整體行情波動(dòng)大于滬深300。中證800銀行指數(shù)年初至今的收益率為3.0%，跑贏滬深300的-18.8%。
行業(yè)展望：
無論寬信用與否，銀行始終可靠。若寬信用實(shí)現(xiàn)，表明銀行信貸實(shí)現(xiàn)有效投放，銀行業(yè)績驅(qū)動(dòng)性強(qiáng)、銀行股勢(shì)必上行；若寬信用未見起色，政策面將持續(xù)放松，仍然利好銀行資金面充裕，銀行板塊邊際安全性更高。
利好因素：
1）降準(zhǔn)雖略低于預(yù)期，但央行已明確表示流動(dòng)性已經(jīng)處于合理充裕水平，降準(zhǔn)更意在提振信心，鼓勵(lì)企業(yè)持續(xù)復(fù)工運(yùn)營，提升貸款（尤其是長期貸款）需求。
2）存款負(fù)債成本再降，持續(xù)穩(wěn)定息差。近期政策主要是引導(dǎo)銀行降低負(fù)債成本從而讓利實(shí)體，息差還是會(huì)以穩(wěn)為主，并不會(huì)大幅上行。
3）鼓勵(lì)降低撥備，利好寬信用&銀行財(cái)務(wù)更透明。對(duì)于不良本身較低、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良的銀行，撥備KPI足以完成，更多資金可為企業(yè)紓困且不影響自身經(jīng)營，且可打消市場(chǎng)對(duì)于利潤主要靠撥備反哺的疑慮。
4）年報(bào)&一季報(bào)業(yè)績優(yōu)秀，銀行基本面扎實(shí)。一季度為銀行早投放早收益的關(guān)鍵期，江浙及成渝等地需求相對(duì)旺盛，銀行更加頻頻發(fā)力，為銀行貢獻(xiàn)利潤。2021年高基數(shù)的背景下，一季報(bào)優(yōu)秀的銀行更顯競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
行業(yè)跟蹤：
本次降準(zhǔn)幅度上是25+25的方式，全面降準(zhǔn)25BP和滿足條件的金融機(jī)構(gòu)額外多降25BP（未跨省經(jīng)營的城商行和準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行），總共釋放度額長期資金5300億。銀行體系一般存款200萬億左右，按照建準(zhǔn)25BP的話釋放的資金是5000億，相當(dāng)于額外享受25BP降準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)所釋放的資金，被已經(jīng)達(dá)到5%無法再降的金融機(jī)構(gòu)對(duì)沖了一部分，本次降準(zhǔn)效果大體相當(dāng)于所有金融機(jī)構(gòu)下調(diào)25BP，這個(gè)幅度是略低于市場(chǎng)預(yù)期的。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：房地產(chǎn)行業(yè)動(dòng)蕩顯著加劇；信貸需求持續(xù)低迷；銀行利差收窄。
業(yè)績預(yù)期：
1）龍頭銀行及優(yōu)質(zhì)個(gè)股處于資產(chǎn)質(zhì)量最好時(shí)期，較少信用減值拉動(dòng)利潤增長；2）財(cái)富管理將成為零售銀行業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。
跟蹤指數(shù)：CS消費(fèi)50（931139.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS消費(fèi)50指數(shù)震蕩下跌，其中周四跌幅較大，周三、周五有所反彈，指數(shù)單周累計(jì)下跌1.70%，跑贏滬深300指數(shù)2.48個(gè)百分點(diǎn)。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：
4月18日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額108659億元，同比增長3.3%。3月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降3.5%，有統(tǒng)計(jì)顯示，這是2020年5月以來最低水平；其中餐飲收入同比下降16.4%。在消費(fèi)數(shù)據(jù)回落的背后，我國促消費(fèi)政策也在持續(xù)加碼：北京市商務(wù)局近日也發(fā)布《關(guān)于實(shí)施促進(jìn)綠色節(jié)能消費(fèi)政策的通知》，將于今年4月至9月，面向在京消費(fèi)者發(fā)放超3億元北京綠色節(jié)能消費(fèi)券，范圍覆蓋電視機(jī)、空調(diào)等20類商品。
4月21日，商務(wù)部發(fā)言人在新聞發(fā)布會(huì)上表示，商務(wù)部將會(huì)統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和消費(fèi)促進(jìn)工作，結(jié)合地方防疫的具體情況，推動(dòng)出臺(tái)有針對(duì)性的促消費(fèi)舉措，鞏固消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用。高峰表示，要提升傳統(tǒng)消費(fèi)，鼓勵(lì)汽車、家電等大宗消費(fèi)，深化汽車流通領(lǐng)域的改革。在加快新型消費(fèi)方面，商務(wù)部將鼓勵(lì)發(fā)展新業(yè)態(tài)新模式新場(chǎng)景，促進(jìn)定制、體驗(yàn)、智能、時(shí)尚等新型消費(fèi)。推動(dòng)老字號(hào)創(chuàng)新發(fā)展，促進(jìn)品牌消費(fèi)。倡導(dǎo)綠色低碳的生活方式，促進(jìn)綠色消費(fèi)。
下周或未來行業(yè)展望：
上周消費(fèi)板塊在大盤整體走弱的情況下較為堅(jiān)挺，中央和各地政府政策持續(xù)加碼穩(wěn)消費(fèi)，疫情中各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程加快，未來消費(fèi)板塊將持續(xù)回暖。豬肉板塊方面，從養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈方面看，本周生豬環(huán)比大幅上漲，豬肉企業(yè)未來轉(zhuǎn)營有望，豬周期加速，看好豬肉行業(yè)。持續(xù)看好目前估值明顯偏低以及業(yè)績確定性高的行業(yè)，如家用電器、家具、乳液、啤酒、食品加工制造、調(diào)味發(fā)酵品等以及白酒行業(yè)核心類資產(chǎn)。消費(fèi)品類別方面，由于疫情持續(xù)，必選消費(fèi)表現(xiàn)將持續(xù)強(qiáng)于可選消費(fèi)。
跟蹤指數(shù)：醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：4月18日至4月22日跟蹤標(biāo)的醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI），周四出現(xiàn)最大跌幅2.66%，截至周五收盤，指數(shù)當(dāng)周累計(jì)下跌7.49%，跑輸滬深300指數(shù)3.25個(gè)百分點(diǎn)。
上周重點(diǎn)事件：
4月13日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議召開，部署促進(jìn)消費(fèi)的政策舉措。會(huì)議指出要擴(kuò)大重點(diǎn)領(lǐng)域消費(fèi)：促進(jìn)醫(yī)療健康、養(yǎng)老、托育等消費(fèi)，支持社會(huì)力量補(bǔ)服務(wù)供給短板。
下周或未來行業(yè)展望：
上周A股醫(yī)藥整體震蕩下行，僅服務(wù)板塊因國務(wù)院強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大重點(diǎn)領(lǐng)域消費(fèi)，促進(jìn)醫(yī)療健康、養(yǎng)老、托育等服務(wù)消費(fèi)而上漲。疫情復(fù)蘇預(yù)期之下，多數(shù)醫(yī)療服務(wù)類公司有望迎來業(yè)績恢復(fù)性增長。此外，支持社會(huì)辦醫(yī)的政策演變具有延續(xù)性，我們看好具備標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營能力及異地?cái)U(kuò)張能力的優(yōu)秀專科民營醫(yī)療集團(tuán)。當(dāng)前醫(yī)療服務(wù)板塊龍頭公司的22年估值已從高點(diǎn)回落至歷史中樞偏下的位置，板塊估值具備吸引力。展望未來，動(dòng)態(tài)清零仍將持續(xù)，國內(nèi)疫情反復(fù)，短期仍建議關(guān)注國產(chǎn)新冠疫苗、新冠藥物研發(fā)進(jìn)展及新冠檢測(cè)產(chǎn)品及服務(wù)等產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司以及一季報(bào)超預(yù)期的公司，中期考慮疫情后逐漸復(fù)蘇以及國家對(duì)消費(fèi)醫(yī)療的支持，關(guān)注受疫情影響的部分醫(yī)療服務(wù)和消費(fèi)醫(yī)療的復(fù)蘇政策以及疫情后新基建的建設(shè)進(jìn)度。但仍需考慮行業(yè)黑天鵝事件、疫情惡化影響生產(chǎn)運(yùn)營、研發(fā)不及預(yù)期、藥品/耗材降價(jià)、國家疫情防控政策變化等風(fēng)險(xiǎn)。
跟蹤指數(shù)：CS智汽車（930721.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS智汽車指數(shù)連續(xù)五天下跌，全周累計(jì)下跌4.19%，相較滬深300指數(shù)跑輸0.05個(gè)百分點(diǎn)。
上周重點(diǎn)事件：
4月22日，蓋世汽車2022第三屆軟件定義汽車云論壇·第二期如期舉行，本次云論壇聚焦基礎(chǔ)軟件平臺(tái)、車載操作系統(tǒng)、新一代電子電氣架構(gòu)（EEA）、面向服務(wù)的架構(gòu)（SOA）、OTA、智能汽車域控制器、軟件定義汽車時(shí)代供應(yīng)鏈關(guān)系的變化、軟件定義汽車時(shí)代主機(jī)廠組織結(jié)構(gòu)的變化等行業(yè)焦點(diǎn)話題展開，并探討軟件定義汽車下供應(yīng)鏈的顛覆及新產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。
4月22日，上海市疫情防控工作新聞發(fā)布會(huì)上透露，上海666家重點(diǎn)企業(yè)已有70%實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。
下周或未來行業(yè)展望：
近期，上海出臺(tái)了市工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)疫情防控指引，并建立重點(diǎn)企業(yè)“白名單”制度，其中相當(dāng)一部分是汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)。短期來看，汽車生產(chǎn)正逐步恢復(fù)，但仍面臨人員到崗、物流受阻、上下游企業(yè)需求對(duì)接調(diào)整等多重考驗(yàn)。并且新增陽性感染者數(shù)量還處于高位波動(dòng)狀態(tài)，部分企業(yè)出現(xiàn)聚集性疫情抬頭的情況。在疫情恢復(fù)到常態(tài)化之前，上海及其周邊的汽車供應(yīng)鏈還需面臨較大供應(yīng)壓力。隨著疫情影響逐步減弱，汽車產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，預(yù)計(jì)智能汽車行業(yè)將繼續(xù)維持高景氣度。
跟蹤指數(shù)：中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的收益率-8.3%，跑輸滬深300的-4.2%；港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)整體行情波動(dòng)大于滬深300。港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)年初至今的收益率為-31.7%，跑輸滬深300的-18.8%。
注：HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤數(shù)據(jù)，因此我們選取了HSI恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)替代。
行業(yè)展望：
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)底部，積極看好底部布局機(jī)會(huì)。互聯(lián)網(wǎng)板塊經(jīng)歷2021年的監(jiān)管大年后，股價(jià)有較明顯回調(diào)，目前主要公司基本回落至合理估值區(qū)間，而互聯(lián)網(wǎng)這一商業(yè)模式仍有較快增長的潛力，預(yù)計(jì)今年上半年互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管規(guī)則有望明晰、下半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)增速有望逐步恢復(fù)，互聯(lián)網(wǎng)板塊有望在今年提供投資機(jī)會(huì)。
內(nèi)容互聯(lián)網(wǎng)公司整體估值邏輯發(fā)生較大轉(zhuǎn)換，從看重用戶增長轉(zhuǎn)為注重盈利。分板塊來看：長視頻受政策監(jiān)管影響和行業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)，未來會(huì)員和廣告增長有一定壓力；短視頻整體的用戶和時(shí)長增長逐漸放緩，但未來針對(duì)短視頻內(nèi)容和各種付費(fèi)場(chǎng)景的結(jié)合仍有較大潛力。
宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊下，電商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境相對(duì)激烈，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)從過去的追求量（活躍用戶數(shù)、消費(fèi)額等）轉(zhuǎn)向追求質(zhì)（留存率、客單價(jià)等）。長期增長空間有望通過直播電商、下沉市場(chǎng)、跨境電商三大領(lǐng)域打開；短期內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局不會(huì)有明顯變化，頭部電商平臺(tái)注重消費(fèi)者服務(wù)、供應(yīng)鏈及物流履約管理，優(yōu)勢(shì)依舊明顯。
行業(yè)大事：
元宇宙工委會(huì)籌備研討會(huì)順利召開，推動(dòng)元宇宙產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展
4月21日下午，中國電子技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化研究院（以下簡稱：電子標(biāo)準(zhǔn)院）通過線上、線下相結(jié)合的方式，組織了中國電子工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)協(xié)會(huì)元宇宙工作委員會(huì)（以下簡稱：工委會(huì)）籌備研討會(huì)。研討會(huì)針對(duì)元宇宙創(chuàng)設(shè)標(biāo)準(zhǔn)及應(yīng)用示范，元宇宙行業(yè)在短時(shí)間內(nèi)會(huì)產(chǎn)生陣痛，但長期來看一個(gè)有序的環(huán)境對(duì)元宇宙的良性發(fā)展起著不可忽視作用。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：政策收緊超預(yù)期；
跟蹤指數(shù)：中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)（930902.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證數(shù)據(jù)指數(shù)的收益率-5.4%，跑輸滬深300的-4.2%；中證數(shù)據(jù)指數(shù)整體行情波動(dòng)大于滬深300。中證數(shù)據(jù)指數(shù)年初至今的收益率為-31.3%，跑輸滬深300的-18.8%。
行業(yè)展望：
從電子政務(wù)到數(shù)字政府，政府積極引導(dǎo)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
根據(jù)數(shù)字化滲透差異，我們可以將政府?dāng)?shù)字化進(jìn)程分成三個(gè)主要階段：1）電子政務(wù)階段（2000-2014），以政府網(wǎng)站、微博、微信為主要媒介，側(cè)重信息發(fā)布、政民互動(dòng)；2）互聯(lián)網(wǎng)+政務(wù)階段（2015-2018），致力于實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域和跨部分?jǐn)?shù)據(jù)交互和整合，推動(dòng)政務(wù)線上化走向服務(wù)線上化；3）數(shù)字政府階段（2019至今），將大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、AI等先進(jìn)數(shù)字技術(shù)廣泛利用到政府服務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)，構(gòu)建協(xié)同高效的政府?dāng)?shù)字化履職能力體系。數(shù)字政府與數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)高度聯(lián)動(dòng)，一方面，新型數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施為政府?dāng)?shù)字化轉(zhuǎn)型提供技術(shù)支撐，同時(shí)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字社會(huì)的快速發(fā)展也對(duì)政府?dāng)?shù)字化轉(zhuǎn)型提出了更高要求；另一方面，數(shù)字政府為數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)樹立標(biāo)桿、提供指引，加快先進(jìn)數(shù)字技術(shù)與產(chǎn)業(yè)的結(jié)合應(yīng)用。
行業(yè)大事：
1、深改委再提數(shù)字政府建設(shè)，政府大力引導(dǎo)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展
4月19日，中央全面深化改革委員會(huì)第二十五次會(huì)議審議通過了《關(guān)于加強(qiáng)數(shù)字政府建設(shè)的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)省以下財(cái)政體制改革工作的指導(dǎo)意見》等文件。會(huì)議指出，加強(qiáng)數(shù)字政府建設(shè)是創(chuàng)新政府治理理念和方式的重要舉措，對(duì)加快轉(zhuǎn)變政府職能，建設(shè)法治政府、廉潔政府、服務(wù)型政府意義重大。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：政策扶持力度不及預(yù)期；IT投入不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
跟蹤指數(shù)：軍工龍頭（931066.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周軍工龍頭指數(shù)總體下行，全周漲跌幅為-2.36%；周一上漲，漲幅為3.48%，周二、周三、周四、周五下跌，跌幅分別為-0.31%、-1.42%、-3.03%、-1.08%；收于3134.00。
上周重點(diǎn)事件與點(diǎn)評(píng)：
中星6D衛(wèi)星發(fā)射成功。4月16日，2022年4月15日20時(shí)00分，中星6D衛(wèi)星在西昌衛(wèi)星發(fā)射中心采用長征三號(hào)乙運(yùn)載火箭成功發(fā)射升空，衛(wèi)星按計(jì)劃進(jìn)入預(yù)定軌道。中星6D衛(wèi)星將在通過在軌測(cè)試后交付中國衛(wèi)通集團(tuán)股份有限公司運(yùn)營管理。
俄羅斯成功試射洲際彈道導(dǎo)彈。4月21日，俄羅斯國防部4月20日在一份聲明中表示，莫斯科時(shí)間4月20日15時(shí)12分，俄羅斯在阿爾漢格爾斯克地區(qū)的普列謝茨克航天發(fā)射場(chǎng)成功試射了一枚“薩爾馬特”洲際彈道導(dǎo)彈，導(dǎo)彈彈頭成功到達(dá)堪察加半島庫拉靶場(chǎng)的指定區(qū)域。
下周或未來行業(yè)展望：
軍工行業(yè)估值處于2014年來0%分位。截至2022年4月22日，國防軍工（申萬）指數(shù)PE為50.02倍，處于2014年來的0%分位，處于2017年來的0%分位。而軍工行業(yè)的基本面屬于歷史性的高度景氣。可以明顯地看出，當(dāng)前基本面和估值已出現(xiàn)顯著背離，情緒面和基本面同樣出現(xiàn)顯著背離。盡管當(dāng)前市場(chǎng)整體低迷情況下，“新半軍”等賽道股依舊受到壓制，但一旦俄烏局勢(shì)等地緣政治方面變化，疫情控制、降息降準(zhǔn)等帶來市場(chǎng)情緒回暖風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，依靠堅(jiān)實(shí)的基本面和高度的確定性，軍工將依然是反彈的“排頭兵”。
從需求側(cè)來看，2022年是“十四五”重要過渡時(shí)期，在多重因素疊加下，下游需求有望呈現(xiàn)加速增長趨勢(shì)。其主要邏輯如下：1）周邊局勢(shì)：2021年以來臺(tái)海局勢(shì)動(dòng)蕩，國防建設(shè)重要性愈發(fā)凸顯；2）政策支持：國防白皮書指出，軍工是偉大的民族復(fù)興的必然要求。十九屆六中全會(huì)提出在國防和軍隊(duì)建設(shè)上，國防實(shí)力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力同步提升；3）軍費(fèi)穩(wěn)定增長：2022年軍費(fèi)預(yù)算增速重回“7%”時(shí)代，未來仍有提升空間；4）新型號(hào)列裝周期：軍品階段性放量特點(diǎn)顯著，新一代武器裝備列裝在即；5）行業(yè)大幅擴(kuò)產(chǎn)：軍工行業(yè)以銷定產(chǎn)，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)募投項(xiàng)目增加，預(yù)示未來訂單有望放量。
從供給側(cè)看，過去幾年A股軍工上市公司數(shù)量實(shí)現(xiàn)快速增長，展望2022年，軍工行業(yè)武器裝備建設(shè)有望迎來大發(fā)展，供給側(cè)有望持續(xù)提升：1）優(yōu)質(zhì)民企持續(xù)增加：軍民融合縱深發(fā)展，民企配套規(guī)模層次雙提升；2）國企治理不斷改善：股權(quán)激勵(lì)持續(xù)開展，核心軍工國企活力有望提升；3）資產(chǎn)證券化有望加速：根據(jù)各軍工集團(tuán)年報(bào)數(shù)據(jù)測(cè)算，2020年行業(yè)資產(chǎn)證券化率不到一半，資產(chǎn)證券化水平有望繼續(xù)提升；4）2022年行業(yè)新增產(chǎn)能逐步達(dá)產(chǎn)，促進(jìn)業(yè)績高增長。
跟蹤指數(shù)：CS新能車指數(shù)（399976.SZ）
上周表現(xiàn)回顧：4月18日至4月22日跟蹤標(biāo)的CS新能車指數(shù)（399976.SZ），周四出現(xiàn)本周最大跌幅3.43%，截至周五收盤，指數(shù)累計(jì)下跌6.96%，跑輸滬深300指數(shù)2.77個(gè)百分點(diǎn)。
下周或未來行業(yè)展望：
上周，由于上海等地疫情反復(fù)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長依舊擔(dān)憂，市場(chǎng)總體繼續(xù)調(diào)整，其中中證新能源汽車指數(shù)（399976.SZ）全周（4.18-4.22）下跌6.96%。上周，盡管上海等地部分車企開始陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但受個(gè)別光伏公司業(yè)績低于預(yù)期的影響，市場(chǎng)對(duì)新能源板塊整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，新能源車板塊繼續(xù)調(diào)整。往后看，我們認(rèn)為疫情影響最嚴(yán)重時(shí)間已過，后續(xù)隨著疫情逐步得到控制，供需有望開始逐步修復(fù)。從供給端看，上海相關(guān)重要車企已陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，車輛已陸續(xù)下線。另外，4月18日全國保障物流暢通促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定電視電話會(huì)議在北京召開，長三角和全國汽車供應(yīng)鏈開始逐步恢復(fù)，對(duì)全國汽車生產(chǎn)的影響也將減少。從需求端來看，4月11-17日，乘用車零售18.7萬輛，周度同比下跌39%，環(huán)比增長8%，其中新能源車上險(xiǎn)量6.07萬輛，環(huán)比上周增長26.2%，可以看出終端消費(fèi)也已經(jīng)觸底恢復(fù)。（數(shù)據(jù)來源：國金證券研究所）
從投資看，由于短期疫情仍有反復(fù)，同時(shí)面臨五一假期，市場(chǎng)或仍有波動(dòng)。但隨著吉林、上海等地相關(guān)車企及產(chǎn)業(yè)鏈陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，投資者對(duì)新能源汽車的產(chǎn)銷量預(yù)期將逐步修復(fù)，板塊估值也有望得到逐步修復(fù)，目前仍是值得布局的階段。總體來看，對(duì)多數(shù)車企而言，今年目標(biāo)依然是保量為主。我們依舊認(rèn)為短期受疫情影響，銷量可能會(huì)有所波動(dòng)，但需求并不會(huì)消失，一旦疫情好轉(zhuǎn)，需求仍然會(huì)得到釋放，類似2021年8、9月份的情況。從中期來看，一些強(qiáng)勢(shì)品牌主力車型的新增訂單并未受影響，且持續(xù)高企的油價(jià)會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化電動(dòng)車使用經(jīng)濟(jì)性。
跟蹤指數(shù)：芯片產(chǎn)業(yè)（H30007.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)在周一大幅反彈，之后市場(chǎng)情緒快速惡化，連續(xù)四日有較大跌幅，指數(shù)全周共累計(jì)下跌4.74%，相較滬深300指數(shù)跑輸0.49%。
上周重點(diǎn)事件：
4月19日消息，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹2022年一季度工業(yè)和信息化發(fā)展情況，會(huì)上工業(yè)和信息化部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將建立重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈企業(yè)“白名單”制度，確保重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的穩(wěn)定暢通，繼續(xù)實(shí)施汽車芯片攻堅(jiān)行動(dòng)，全力提升芯片供給能力，推進(jìn)龍頭企業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，積極幫助企業(yè)協(xié)調(diào)解決要素保障等困難問題。
4月21日，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，一季度國內(nèi)生產(chǎn)芯片產(chǎn)量為807億塊，同比下降4.2%;而一季度，國內(nèi)集成電路累計(jì)出口量702.8億個(gè)，同比也下降了4.6%。另外進(jìn)口芯片數(shù)量也下滑了，今年一季度累計(jì)進(jìn)口芯片個(gè)數(shù)為1403.1億個(gè)，同比下降9.6%。進(jìn)口芯片數(shù)量少了，但進(jìn)口金額變多了，一季度國內(nèi)集成電路累計(jì)進(jìn)口金額1403．1百萬美元，同比增長14．6%。
下周或未來行業(yè)展望：
受到國際上美聯(lián)儲(chǔ)加息、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的影響以及國內(nèi)疫情上海停工停產(chǎn)的沖擊，芯片行業(yè)整體下行壓力持續(xù)存在，本周可能延續(xù)跌勢(shì)。芯片行業(yè)現(xiàn)狀層面，目前晶元代工端產(chǎn)能利用率任維持高位運(yùn)行，封測(cè)代工端則有所放緩，設(shè)備端受益于國內(nèi)產(chǎn)線建設(shè)的持續(xù)仍訂單飽滿。策略方面，看好IC設(shè)計(jì)中需求端“量增”邏輯明顯或國產(chǎn)化代替空間/進(jìn)程突出的標(biāo)的；看好元宇宙主題下的硬件（AR/VR）投資機(jī)會(huì)；繼續(xù)看好終端產(chǎn)品與新能源汽車相關(guān)的細(xì)分板塊如MCU、射頻、先進(jìn)制程IC等。
跟蹤指數(shù)：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)在周一上漲后連跌四天，全周累計(jì)下跌6.6%，相較滬深300指數(shù)跑輸2.36%。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：
4月21日，由中國通信工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)中心委員會(huì)指導(dǎo)，中國IDC圈與世紀(jì)互聯(lián)共同主辦的“2022年第二屆中國IDC行業(yè)Discovery大會(huì)”在線上召開，會(huì)議聚焦國家“雙碳”目標(biāo)、“東數(shù)西算”等議題，多位專家學(xué)者匯聚一堂共探IDC行業(yè)發(fā)展藍(lán)圖。
4月21日，IDC發(fā)布《2021年下半年中國IT安全軟件市場(chǎng)跟蹤報(bào)告》，2021年全年中國IT安全軟件市場(chǎng)廠商整體收入為34.2億美元（約合220.4億元人民幣），較2020年增長31.7%。
下周或未來行業(yè)展望：
俄烏沖突已持續(xù)兩個(gè)月，其中俄羅斯與部分歐洲國家之間的能源博弈，使得能源價(jià)格供應(yīng)緊張且價(jià)格居高不下，體現(xiàn)了過度依賴化石燃料而存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，也體現(xiàn)了能源獨(dú)立和發(fā)展新能源的重要性。能源供給方面，在“雙碳”目標(biāo)的約束下，煤炭較難有中長期的持續(xù)增長，并且我國油氣資源的對(duì)外依存度一直較高。考慮到能源安全保障的需求，風(fēng)電、光伏與核電相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來高速成長機(jī)遇。
跟蹤指數(shù)：中證科技（931186.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證科技指數(shù)總體下行，全周漲跌幅為-4.59%。其中，周一上漲，漲幅為1.68%，周二、周三、周四、周五下跌，跌幅分別為-1.40%、-1.50%、-2.37%、-0.99%；收于4355.21。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：
工信部：2022年一季度我國新建13.4萬個(gè)5G基站。據(jù)C114通信網(wǎng)4月19日?qǐng)?bào)道，國務(wù)院新聞辦舉辦新聞發(fā)布會(huì)，介紹2022年第一季度工業(yè)和信息化發(fā)展的有關(guān)情況。截止到3月底，新建的5G基站達(dá)到了13.4萬個(gè)，5G移動(dòng)電話用戶數(shù)增加4811萬戶。
CDE發(fā)布《抗腫瘤藥物說明書不良反應(yīng)數(shù)據(jù)匯總指導(dǎo)原則》：4月19日，CDE發(fā)布該指導(dǎo)原則旨在指導(dǎo)安全、合理使用藥品，隨著抗腫瘤藥物研發(fā)的進(jìn)展，越來越多的研究表明，一種藥物可以應(yīng)用于不同瘤種、同一瘤種的不同階段或人群，還可以與不同作用機(jī)制的藥物聯(lián)合。
下周或未來行業(yè)展望：
半導(dǎo)體設(shè)備：2022年半導(dǎo)體設(shè)備板塊出現(xiàn)大幅回調(diào)，核心在于市場(chǎng)對(duì)下游景氣度存在擔(dān)憂。新能源等需求依舊旺盛，2022年半導(dǎo)體行業(yè)景氣度不必悲觀。以新能源汽車為例，2022年一季度我國實(shí)現(xiàn)銷售125萬輛，同比+143%，晶圓廠開工率依舊較高，設(shè)備招標(biāo)持續(xù)落地，對(duì)半導(dǎo)體的需求依舊旺盛，上海疫情影響主要體現(xiàn)在物流層面，短期看存在一定波動(dòng)性。交易層面上，半導(dǎo)體設(shè)備板塊估值水平已經(jīng)逼近18年底水平，處在17-22年7%分位。
醫(yī)藥生物板塊配置思路：本周申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下降7.3%，跑輸滬深300指數(shù)3.2%，醫(yī)藥板塊在申萬行業(yè)分類中排名28位。從近兩周上海疫情數(shù)據(jù)看，上海疫情出現(xiàn)曙光，正在推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，同時(shí)隨著天氣回暖，國內(nèi)本輪疫情防控即將迎來末尾階段，在堅(jiān)持“動(dòng)態(tài)清零”的方針下，防疫+復(fù)產(chǎn)兩手都得抓。同時(shí)從近期披露的基金一季報(bào)看，醫(yī)藥獲得主動(dòng)偏股基金逆市加倉，與歷史相比，仍屬低配區(qū)間，雖然市場(chǎng)大幅調(diào)整，醫(yī)藥配置性價(jià)比仍然較高，隨著市場(chǎng)回調(diào)可戰(zhàn)略性加倉醫(yī)藥。
光伏下游需求持續(xù)旺盛。2022年一季度在光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格維持高位情況下，光伏裝機(jī)及產(chǎn)品出口仍實(shí)現(xiàn)可觀增長，呈現(xiàn)淡季不淡態(tài)勢(shì)，表明下游需求持續(xù)旺盛；未來隨著多晶硅新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)會(huì)有較多新增產(chǎn)出，光伏行業(yè)受上游約束的因素將逐步釋放，全年全球新增裝機(jī)有望實(shí)現(xiàn)220GW及以上，同比增速較為可觀。風(fēng)電方面，后續(xù)隨著陸上風(fēng)電大基地項(xiàng)目和海上風(fēng)電新項(xiàng)目的逐步啟動(dòng)，風(fēng)電景氣度有望逐季提升，今年整體需求仍有較強(qiáng)支撐；此外，近期風(fēng)機(jī)招標(biāo)均價(jià)有企穩(wěn)跡象，產(chǎn)業(yè)鏈盈利有望逐步改善。
跟蹤指數(shù)：中證新華社民族品牌工程指數(shù)（931403.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證國貨指數(shù)的收益率-4.0%，跑贏滬深300的-4.2%；國貨指數(shù)整體行情波動(dòng)大于滬深300。國貨指數(shù)年初至今的收益率為-23.6%，跑輸滬深300的-18.8%。
行業(yè)展望：
看好國貨行業(yè)，這是未來5-10年的長期大邏輯。
上周情況：上周上海疫情每日新增仍在高位震蕩，市場(chǎng)有較大調(diào)整，尤其是新能源板塊出現(xiàn)個(gè)別業(yè)績不及預(yù)期的情況，對(duì)行業(yè)整體表現(xiàn)有一定影響，相對(duì)而言消費(fèi)板塊表現(xiàn)出更強(qiáng)的韌性，包括醫(yī)美化妝品，預(yù)制菜等有明顯反彈。汽車產(chǎn)業(yè)鏈還需等疫情逐漸恢復(fù)。
短期：短期來看消費(fèi)受到疫情，以及整體經(jīng)濟(jì)下行的壓力較大，疫情反復(fù)對(duì)消費(fèi)者的消費(fèi)意愿有一定影響，2022年穩(wěn)增長仍是主基調(diào)，動(dòng)態(tài)清零的政策短期之內(nèi)沒有變化，終端消費(fèi)靜待復(fù)蘇。
中期：近年來，消費(fèi)行業(yè)的各個(gè)子版塊，都出現(xiàn)了顯著的國產(chǎn)品牌崛起的趨勢(shì)，從家電，食品飲料，到服裝，餐飲，化妝品，到醫(yī)美，智能家居，新能源車等新興品類，均有優(yōu)秀的國產(chǎn)品牌脫穎而出。非常典型的比如近幾年來，運(yùn)動(dòng)服飾&羽絨服等服裝品牌迎來重要發(fā)展機(jī)遇，市占率持續(xù)提升，逐漸超越海外品牌，小家電，化妝品等品牌，也通過電商等渠道不斷發(fā)展，很多國產(chǎn)品牌線上線下齊頭并進(jìn)，煥發(fā)活力。
長期：國產(chǎn)品牌的崛起，是必然的趨勢(shì)。本質(zhì)上是“國崛起”而不是“貨崛起”。中國是世界上消費(fèi)品制造供應(yīng)鏈最完善，最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體之一。隨著中國國力持續(xù)發(fā)展，成長在國力不斷增強(qiáng)背景下的95后，00后，具備消費(fèi)能力之后，對(duì)于國產(chǎn)品牌的認(rèn)知，會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)在消費(fèi)行為上。未來，中國國產(chǎn)品牌崛起是一個(gè)大的趨勢(shì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：部分標(biāo)的估值相對(duì)偏高，疫情反復(fù)使得消費(fèi)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期。
跟蹤指數(shù)：稀土產(chǎn)業(yè)（930598.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)的收益率為-6.93%，跑輸滬深300的-4.19%；稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)行情波動(dòng)略大。稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)2022年年初至今的收益率為-31.36%，大幅跑輸滬深300的-18.77%。
行業(yè)展望：
近期上海疫情影響下游需求，稀土價(jià)格有所下滑，下游磁材企業(yè)多數(shù)有長協(xié)訂單維持生產(chǎn)，雖然推遲采購，但預(yù)計(jì)會(huì)有補(bǔ)貨需求，當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)已貼近掛牌價(jià)，預(yù)計(jì)稀土價(jià)格繼續(xù)下調(diào)幅度有限。
與過往相比，本輪稀土供應(yīng)剛性疊加新能源拉動(dòng)需求長期景氣，行業(yè)一改往日需求羸弱而供給受政策擾動(dòng)導(dǎo)致價(jià)格大幅波動(dòng)的格局，新能源帶來的持續(xù)需求增長將拉動(dòng)更長維度的量價(jià)景氣周期，加之整合之后行業(yè)集中度大幅提升，龍頭公司持續(xù)享受到絕大部分配額增量，成長屬性突出，板塊配置性價(jià)比凸顯。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：稀土價(jià)格上漲過快壓制下游需求。
跟蹤指數(shù)：細(xì)分化工（000813）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細(xì)分化工指數(shù)的收益率為-7.22%，跑輸滬深300的-4.19%；板塊整體行情波動(dòng)較高；細(xì)分化工指數(shù)2022年初至今的收益率為-23.20%，跑輸滬深300的-18.77%。
行業(yè)展望：
（1）磷礦石景氣度快速攀升，國內(nèi)價(jià)格733元/噸，同比上漲76.6%，較年初上漲13.6%，印度CFR價(jià)格283.5美元/噸，磷酸鐵/磷酸鐵鋰進(jìn)入驗(yàn)證關(guān)鍵環(huán)節(jié)，產(chǎn)品即將放量，看好成本優(yōu)勢(shì)顯著以及彈性空間最大的龍頭，磷酸鐵最新價(jià)格2.52萬元/噸；
（2）化肥板塊受益于下游農(nóng)業(yè)強(qiáng)景氣，疊加供給端受限原因，看好鉀肥板塊，最新東南亞鉀肥價(jià)格已漲至750美元/噸，看好磷肥板塊，最近中國港口FOB磷肥價(jià)格已漲至1103美元/噸；
（3）穩(wěn)增長背景下，看好地產(chǎn)二季度開始逐漸發(fā)力，看好純堿、鈦白粉、MDI、減水劑、纖維素醚行業(yè)，鈦白粉、MDI、纖維素醚。同時(shí)受歐洲能源價(jià)格大幅提升，歐洲主要生產(chǎn)企業(yè)成本急劇提升影響，出口有望拉動(dòng)；
（4）輪胎和滌綸長絲左側(cè)布局時(shí)點(diǎn)。
跟蹤指數(shù)：細(xì)分機(jī)械（000812.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細(xì)分機(jī)械指數(shù)的收益率為-6.78%，跑輸滬深300的-4.19%；機(jī)械指數(shù)行情整體波動(dòng)較大。細(xì)分機(jī)械指數(shù)2022年年初至今收益率為-30.67%，大幅跑輸滬深300的-18.77%。
行業(yè)展望：
光伏設(shè)備：22年全球裝機(jī)規(guī)模中性預(yù)計(jì)240GW左右并存在上調(diào)空間，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中按照景氣確定性和設(shè)備增速彈性，受益程度或?yàn)殡姵亍⒔M件、硅片。新技術(shù)迭代將大幅提升電池環(huán)節(jié)設(shè)備需求彈性，電池設(shè)備重點(diǎn)選擇價(jià)值量提升明顯、格局較好的公司，重點(diǎn)關(guān)注受益技術(shù)迭代及激光應(yīng)用拓展帶來的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，組件核心設(shè)備串焊機(jī)受益擴(kuò)產(chǎn)及技術(shù)迭代也有望快速增長。
通用設(shè)備：3月新增企業(yè)中長期貸款13448億元，同比增長1.1%，較2月數(shù)據(jù)有好轉(zhuǎn)，但江浙地區(qū)交通趨嚴(yán)對(duì)企業(yè)發(fā)貨、供應(yīng)鏈以及下游需求或多或少有一些影響。通用離散制造業(yè)方面，下游來看，先進(jìn)制造景氣持續(xù)確定性強(qiáng)，傳統(tǒng)制造行業(yè)逐步見底。在寬信用的前提下，全年正增長超預(yù)期的概率加大。
鋰電設(shè)備：受人員快速增長及疫情影響，二線鋰電設(shè)備公司一季度驗(yàn)收及利潤率低于預(yù)期，預(yù)計(jì)規(guī)模大的公司利潤釋放會(huì)更為穩(wěn)定。盡管近期受鋰價(jià)上漲、車價(jià)上漲、以及疫情等因素影響，但招標(biāo)仍在正常進(jìn)行，鋰電設(shè)備公司短期受益于國內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)，中期來看，海外擴(kuò)產(chǎn)將使得能夠進(jìn)入海外供應(yīng)鏈的設(shè)備公司繼續(xù)受益。估計(jì)調(diào)整后板塊估值為22年2倍、23年1倍，目前具有很高的配置價(jià)值。
工程機(jī)械：高基數(shù)及疫情原因，CME預(yù)計(jì)4月份銷量同比-43%，延續(xù)下滑。穩(wěn)增長政策發(fā)力，同時(shí)，由于3、4月份施工旺季出現(xiàn)疫情，穩(wěn)增長主題下施工需求和銷售或后移，預(yù)計(jì)2季度需求將逐步改善，銷量降幅收窄迎來邊際改善。
跟蹤指數(shù)：滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)（931463.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周滬深300ESG指數(shù)的收益率-4.25%，小幅跑輸滬深300的-4.19%；滬深300ESG指數(shù)整體行情波動(dòng)與滬深300接近。滬深300ESG指數(shù)年初至今的收益率為-17.8%，跑贏滬深300的-18.8%。
注：滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤數(shù)據(jù)，因此我們選取了滬深300指數(shù)替代。
行業(yè)展望：
市場(chǎng)下行空間不大，穩(wěn)增長成色決定反彈高度，短期滬深300防御性策略更優(yōu)。估值在合理中樞下，疫情下基本面成核心矛盾，二季度是驗(yàn)證穩(wěn)增長成色窗口期，逐月高頻數(shù)據(jù)跟蹤價(jià)值加大，大宗回落+經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)是最優(yōu)組合；若俄烏沖突持續(xù)、國內(nèi)更為積極的政策缺席，對(duì)市場(chǎng)仍相對(duì)謹(jǐn)慎。行業(yè)配置與投資策略為：國內(nèi)進(jìn)一步政策寬松之前，以偏防御性策略為主，重點(diǎn)配置銀行、地產(chǎn)、煤炭等高股息的穩(wěn)增長板塊；若市場(chǎng)反彈，傾向于成長是反彈主線。
行業(yè)大事：①近日，人民銀行召開2022年研究工作電視會(huì)議：2022年要以服務(wù)穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)為重點(diǎn)，強(qiáng)化重大基礎(chǔ)性、前瞻性問題研究。要以支持綠色低碳發(fā)展為主線，繼續(xù)深化轉(zhuǎn)型金融研究，實(shí)現(xiàn)綠色金融與轉(zhuǎn)型金融的有序有效銜接，形成具有可操作性的政策舉措。要以新發(fā)展理念為指導(dǎo)，注重綠色金融、普惠金融、科創(chuàng)金融的融合發(fā)展，切實(shí)推動(dòng)改革政策落地落實(shí)，不斷深化區(qū)域金融改革各項(xiàng)工作。②央行行長22日在參加博鰲論壇時(shí)強(qiáng)調(diào)：國將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，并將綜合運(yùn)用多種工具為中小微企業(yè)提供更多支持，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。 ③證監(jiān)會(huì)傳達(dá)學(xué)習(xí)4月22日上午國務(wù)院金融委專題會(huì)議關(guān)于貫徹近日黨中央做好當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)工作重要會(huì)議精神的部署，分析了當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)敏感問題，研究了應(yīng)對(duì)措施和政策儲(chǔ)備，對(duì)近期國務(wù)院金融委有關(guān)安排進(jìn)行再落實(shí)、再推動(dòng)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，激發(fā)市場(chǎng)活力、潛力，進(jìn)一步提升市場(chǎng)韌性，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：疫情可能存在反復(fù)；通脹大幅飆升，宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期。
級(jí)掌柜有話說：只談干貨，不談風(fēng)月
