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五一期間海外市場(chǎng)表現(xiàn)
股市：
◆美股三大股指均上漲
◆歐日股市漲跌不一
◆香港：主要指數(shù)先漲后跌
債券市場(chǎng)：
◆歐美日債券利率均上行，其中英美債券利率上行速度加快
商品市場(chǎng)：
◆工業(yè)金屬：均大幅下跌，螺紋鋼大跌10%+，銅價(jià)回調(diào)近4%
◆貴金屬：黃金下跌2.15%，白銀下跌1.8%
外匯：
◆美元繼續(xù)上漲，漲幅約0.5%
◆離岸人民幣小幅下跌
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歐美通脹數(shù)據(jù)再創(chuàng)新高，今晚美聯(lián)儲(chǔ)公布5月議息決議。
◆ 美國(guó)3月PCE同比增長(zhǎng)6.6%，續(xù)創(chuàng)40年新高；核心PCE同比5.2%，較前月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。
◆ 歐洲4月調(diào)和CPI同比7.5%，再創(chuàng)新高；歐3月PPI同樣創(chuàng)出新高。歐洲加速能源去俄化，令其通脹形勢(shì)差于美國(guó)，德國(guó)能源對(duì)俄依賴度最高，通脹形勢(shì)最為嚴(yán)峻。
解讀：歐美通脹均處于高位，歐美可能會(huì)提升貨幣政策緊縮概率。
5月5日2：00，美聯(lián)儲(chǔ)將公布FOMC會(huì)議利率決議。在4月，多位美聯(lián)儲(chǔ)高管已經(jīng)給出5月FOMC會(huì)議中將會(huì)加息50BP的明示或者暗示，其中美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在4月25日表示將在利率方面采取稍快的動(dòng)作，且會(huì)在5月的會(huì)議上討論加息50BP。此外，根據(jù)3月議息會(huì)議紀(jì)要，美聯(lián)儲(chǔ)將于5月份開始縮表，縮表仍以到期不再投資方式進(jìn)行，每個(gè)月縮表規(guī)模最高或達(dá)950億美元（美債600億，MBS 350億）。
如果美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，可能會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)估值形成沖擊。但如果符合市場(chǎng)預(yù)期，短期市場(chǎng)可能會(huì)由于“利空落地”而短暫反彈。
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4月我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：4月官方制造業(yè)PMI為47.4%，預(yù)期47.3%，前值49.5%；非制造業(yè)PMI為41.9%，預(yù)期46.0%，前值48.4%。
解讀：受疫情影響，4月我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)快速回落，非制造業(yè)PMI低于預(yù)期。拆解內(nèi)部原因，疫情拖累供應(yīng)鏈?zhǔn)?月制造業(yè)PMI下滑注意，因此需密切關(guān)注上海社會(huì)面清零后，物流供應(yīng)鏈的改善情況。此外，服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)景氣度雙雙走弱，表征疫情已經(jīng)深入影響服務(wù)業(yè)消費(fèi)和開工情況。
亮點(diǎn)在于：疫情期間保障民生物資供應(yīng)需求拉動(dòng)下的農(nóng)副食品加工（57.3%），基建適度超前帶動(dòng)的土木工程建筑業(yè)（61.0%）等景氣水平較高。后者表明基建仍是經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)。
對(duì)市場(chǎng)影響：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，后續(xù)有望“否極泰來(lái)”，泰分為兩方面：
上海疫情逐步降溫，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊壓力有望邊際緩解，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)可能下行；
倒逼政策快速發(fā)力：4.29政治局會(huì)議明確指出，“努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”，進(jìn)一步夯實(shí)了3.16金融委會(huì)議之后確立的政策底部，也意味著后續(xù)將繼續(xù)加大宏觀調(diào)控政策力度。
后續(xù)密切關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策和疫情情況。
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根據(jù)新華社消息：北京調(diào)整入境人員隔離時(shí)間至“10+7”：從之前的“14+7”，縮短為“10+7”，算是印證了4月初關(guān)于疫情防控政策調(diào)整的傳聞。
解讀：4月12日，市場(chǎng)出現(xiàn)8個(gè)隔離口岸城市的隔離時(shí)間調(diào)整為“10+7”的傳聞，當(dāng)天中證旅游指數(shù)大漲8%，可見市場(chǎng)對(duì)于“疫情防控”的敏感度較高。北京官宣，也進(jìn)一步驗(yàn)證過(guò)了“動(dòng)態(tài)清零”原則下，防疫政策會(huì)根據(jù)病毒特性、疫情擴(kuò)散情況進(jìn)行靈活調(diào)整。
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金屬價(jià)格為什么均大幅下跌？
原因：
1）宏觀層面，海外主要經(jīng)濟(jì)體美、德、日4月制造業(yè)PMI普遍回落的新增利空，疊加美聯(lián)儲(chǔ)5月大幅加息的一貫擔(dān)憂；
2）微觀層面，LME基本金屬近期去化不暢。
后市看法：
1）歷史復(fù)盤來(lái)看，美國(guó)加息對(duì)于銅的影響利大于弊，且隨著中國(guó)在基本金屬定價(jià)上占據(jù)絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)，2009年之后，加息與銅等基本金屬相關(guān)性弱化；
2）“海外好，中國(guó)差”的宏觀背景已持續(xù)近1年，后續(xù)即便海外經(jīng)濟(jì)有風(fēng)險(xiǎn)，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)也將大概率走出低谷，從而更有力支撐傳統(tǒng)需求，近期政治局會(huì)議進(jìn)一步增大概率；
3）國(guó)內(nèi)微觀層面，上海為主的疫情數(shù)據(jù)顯示有所好轉(zhuǎn)，需求最差階段或已過(guò)去，最新一期基本金屬全球顯性庫(kù)存在中國(guó)主導(dǎo)下重回去化通道。
級(jí)掌柜有話說(shuō)：只談干貨，不談風(fēng)月
