處在這種上躥下跳的“猴市”中，級掌柜也實(shí)在不敢對后市發(fā)展妄下斷言，所以級掌柜就不和各位客官大聊特聊市場了，改聊分級基金熱門話題——下折潮中的分級基金再審視。
7、8兩月出現(xiàn)了兩波下折潮，使得此前在牛市號角下高歌猛進(jìn)的分級基金一下子站在了另一種“風(fēng)口浪尖”上。而在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)務(wù)之急是在投資者教育、產(chǎn)品運(yùn)作制度安排等方面進(jìn)行更針對性的“升級”，使其日臻成熟完善。
兩次不同的壓力測試
由于對分級基金運(yùn)作機(jī)制缺乏了解，7月份那波高溢價(jià)下折使得一些投資者被動(dòng)蒙受較大幅度的損失，而產(chǎn)生一些怨言。而當(dāng)8月份下折潮襲來時(shí)，投資者情緒卻整體趨向理性，主動(dòng)利用分級基金機(jī)制“積極自救”。
跟進(jìn)的投教
兩次下折潮無論從涉及基金數(shù)量還是規(guī)模方面都基本相當(dāng)，那為何投資者態(tài)度有如此大的轉(zhuǎn)變呢？
在業(yè)內(nèi)人士看來，最主要的原因是：7月份以來監(jiān)管層、交易所和基金公司等做了大量廣泛而深入的投教工作，使得更多投資人了解了分級基金投資的規(guī)則、特性和風(fēng)險(xiǎn)。
在交易制度方面，深交所通過各種制度安排對下折風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提示和警示。包括對已經(jīng)下折的基金，在其簡稱前加“*”號等。
激辯“價(jià)值”
分級基金與券商兩融、場外融資等有很大不同。首先，分級基金因其在場內(nèi)上市交易而規(guī)模透明、容易監(jiān)控。
其次，分級基金的投資標(biāo)的是指數(shù)而不是個(gè)股。這可使投資者避免因黑天鵝事件而踩地雷，給無內(nèi)幕的普通散戶提供了更公平的交易方式。
此外，分級基金投資的“多元性”使其區(qū)別于簡單杠桿在市場中可能的“助漲助跌”。在市場下跌過程中，分級基金溢價(jià)套利的需求使其規(guī)模增長，從而為股市提供“助漲”的力量。比如，6月中旬到7月初市場下跌，富國國企改革場內(nèi)份額從大約320億份增加到大約450億份，為A股市場提供了大約130億新增資金。
誰的分級基金？
一些投資者抱怨不太了解分級基金，那么應(yīng)該如何設(shè)定投資者門檻呢？
傳統(tǒng)的以交易起始金額劃定門檻的方式并不被業(yè)內(nèi)人士所支持。因?yàn)锽類份額持有人當(dāng)中， 持有5萬元以下的人數(shù)占總?cè)藬?shù)的80%以上，且兩波“下折”中招的大資金也屢見不鮮，主要原因還是不了解分級基金的機(jī)制。
由于分級基金的風(fēng)險(xiǎn)收益與普通股票差異較大，因此以投資股票年限作為門檻也未得到大多數(shù)人的支持。
目前業(yè)內(nèi)比較贊成的方式在于通過投資者教育和考試，提升投資者對于產(chǎn)品基本規(guī)則的認(rèn)知，從而篩選出了解分級基金、對其風(fēng)險(xiǎn)有清醒認(rèn)識的投資者。
分級基金本身有其存在的價(jià)值，同時(shí)它的產(chǎn)品設(shè)計(jì)有完善空間，如能在杠桿比例、投資者適當(dāng)性、信息披露和交易制度上予以進(jìn)一步調(diào)整完善，此類產(chǎn)品還有很大的發(fā)展空間。
本文章摘自：上海證券報(bào)，文字略有調(diào)整。
