6月下旬以來，A股市場便開啟了“跌跌更健康”模式，漲一天跌三天的行情著實讓人無奈。。?？墒牵壵乒窦业挠行┛凸賲s暗暗笑出了聲，原來投資分級A的他們竟然在這波行情中收獲了20%以上的正收益！
分級A剛開始上漲時，大部分客官都覺得這是極其正常的事情：畢竟是“類債”產(chǎn)品，約定收益率賦予了它可規(guī)避市場大幅下跌的“本領(lǐng)”；再加之前期的暴漲行情砸出了分級A的“黃金坑”，此時漲一漲，修復(fù)一下價值也是極其合理的！
但是后來，分級A一直上漲，證保A等A類份額竟一度漲停！完全脫離了分級A作為“類債”的特性。
為了讓各位客官更好的理解分級A前段時間的逆天走勢，我們不妨腦洞大開一下：如果當(dāng)初上帝創(chuàng)造分級A時，忘了加入“約定收益率”，那么分級A將是一種怎樣的存在呢？？
一、沒有了約定收益率，分級A無價值？NO?。?！
沒有了約定收益率的分級A凈值始終為1元，其隱含收益率也將歸0。雖然沒有了“票息”收入，但下折卻可以給此時高折價的分級A帶來可觀的收益。
假設(shè)下折時分級B凈值為0.20元、分級A凈值為1元，那么下折前投資者持有1000份分級A，下折之后就變成了：800份母基金（凈值為1元）+200份分級A（凈值為1元）。如果分級A初始交易價格為0.5元，那么下折就可以獲得：
（800×(1-0.5%)+200×0.5元）/(1000×0.5) =79.20%的收益。
分級A交易價格越低、折價率越高，下折的時候分級A獲得的超額收益就越高。。如果分級A初始交易價格為0.3元的話，下折竟然可以給分級A提供185%的超額收益，這么逆天！
表：不同初始交易價格下，分級A下折收益
分級A初始價格 | 下折收益 |
0.3 | 185.33% |
0.4 | 119.00% |
0.5 | 79.20% |
0.6 | 52.67% |
0.7 | 33.71% |
0.8 | 19.50% |
0.9 | 8.44% |
由于分級基金的母基金是一款指數(shù)型基金，無論市場是大漲、寬幅震蕩、還是大跌，分級基金發(fā)生下折都是確定性事件，只不過是時間問題。假如母基金的波動率為35%，那么平均來看，4年左右就會觸發(fā)一次下折。而且母基金波動率越高，分級基金下折的平均時間也就越短。
如果分級A交易價格為0.5元，雖然沒有“票息”，但是4年左右發(fā)生一次的下折也能給分級A持有者帶來79%的收益，即年化收益率約為15.70%！如果分級A交易價格為0.3元的話，分級A的平均年化收益竟然高達(dá)30%??！
很顯然，市場不會讓分級A大幅折價、白送這么高的超額收益？！如果這是真的，豈不是要搶瘋？
圖：分級基金下折的示意圖
二、分級A：我是一把開啟“配對轉(zhuǎn)換”的鑰匙
分級B可以放大標(biāo)的指數(shù)的投資收益。在牛市的時候，分級B是“牛氣沖天”，大家爭著搶；在熊市的時候，分級B又“熊不可耐”，大家爭著拋，那么誰來接呢？
分級B有兩種出貨方式，（1）找下一個接盤俠來買入；（2）買入分級A，然后將其合并為母基金贖回。在市場走熊的時候，大多數(shù)客官都不愿意買入杠桿基金，此時分級A就變成了“籌碼”、變成了解救分級B的金鑰匙。
如果分級A被一位客官全部持有的話，分級B實際上就變成了“封閉式杠桿指基金”。您還記得封閉式杠桿指基—瑞福進(jìn)取嗎？它距離到期日還有1年的時候，折價率高達(dá)18%左右。這也就是說：雖然分級A沒有約定收益，但是在熊市環(huán)境之下，分級B由于缺少購買盤、供給大于需求，分級B就會趨于折價交易，那么分級A自然就會溢價交易。。。
正所謂“此山是我開，此路是我開，要想過此路，留下買路錢”。在市場大熊的時候，分級A就是分級B的“配對轉(zhuǎn)換”的鑰匙，自然就有作為“鑰匙”的價值，價格也會大漲！
總結(jié)：
最后，級掌柜想說，沒有了約定收益率的分級A看似是折翼的天使，實則卻有意想不到的能量。我們也一樣，雖然沒有翅膀，但想象卻可以帶我們翱翔至世界的每一個地方！
周末來了，小伙伴們也快來解放大腦、逃脫束縛吧！
PS：小伙伴們對分級基金有任何新穎的想法都可以來告訴級掌柜，說不定級掌柜就會把你有趣的想法整理出來跟大家分享呢！小伙伴們，快跟著級掌柜一起腦洞大開吧！
