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量化級(jí)掌柜

A股入MSCI概率大增，QFII提前布局最愛銀行股

2016-05-19
去年此時(shí)，A股風(fēng)頭正勁，一日級(jí)掌柜看到一個(gè)朋友在朋友圈說：如果A股未能納入MSCI，則未來前途未卜。沒想到一年之后的今天，A股納入MSCI指數(shù)的預(yù)期在起，而且為了追到這個(gè)“夢(mèng)中情人”，滬深交易所也做了各種努力。


雖然當(dāng)前A股尚未正式加入，但作為外資投資A股主要渠道的QFII已提前“嗅到”味道。一季報(bào)顯示，其卡位準(zhǔn)確，“落子”集中在銀行、食品飲料、機(jī)場(chǎng)等有業(yè)績(jī)的低估值藍(lán)籌板塊。基金業(yè)內(nèi)人士指出，一旦A股加入MSCI成行，這將帶來超千億美元資金，提前布局將獲更多主動(dòng)權(quán)。

三大問題基本解決

4月，MSCI明晟公司再次就是否將A股納入其國際指數(shù)征詢國際投資者意見，市場(chǎng)關(guān)注度驟然提升。瑞銀、花旗、高盛最近發(fā)布報(bào)告均指出，對(duì)比去年，今年MSCI宣布納入A股的可能性明顯升高。


瑞銀證券中國首席策略分析師也明確表示：“經(jīng)過外部觀察，A股納入MSCI的諸多問題獲得很大改善，納布局概率超過50%?！?/section>

其實(shí)當(dāng)下，MSCI去年提出的三個(gè)問題已基本解決。針對(duì)外匯額度分配問題，今年2月外匯管理局發(fā)布規(guī)定明確，QFII基礎(chǔ)投資額度按照資產(chǎn)管理規(guī)模一定比例計(jì)算，基礎(chǔ)額度不超過50億美元，超出基礎(chǔ)額度可向外管局申請(qǐng)。對(duì)資本流動(dòng)限制的擔(dān)憂也基本清除。QFII新規(guī)允許開放式基金按日匯入和匯出資金。對(duì)于非開放式基金的收益，托管人需憑QFII的申請(qǐng)或指令以及投資收益專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告等材料辦理資金匯出。在受益權(quán)屬界定方面，5月6日，證監(jiān)會(huì)在新聞發(fā)布會(huì)上就QFII、RQFII名義持有問題進(jìn)行了相關(guān)解答，這也消除了海外投資者在受益權(quán)屬界定上的疑慮。

此外，MSCI在2016年的市場(chǎng)咨詢中還加入了兩個(gè)新的問題：大規(guī)模主動(dòng)停牌和反競(jìng)爭(zhēng)條款。對(duì)此，高挺指出，對(duì)大規(guī)模主動(dòng)停牌監(jiān)管層一直強(qiáng)調(diào)要規(guī)范操作，這不僅是加入MSCI的一項(xiàng)約束，也是國內(nèi)資本市場(chǎng)的要求，同樣在反競(jìng)爭(zhēng)條款上作出改進(jìn)也有很大的空間。業(yè)內(nèi)諸多人士指出，這兩項(xiàng)障礙清除后，對(duì)A股而言，納入MSCI只是時(shí)間問題。

QFII摸準(zhǔn)MSCI口味

在掃障階段過后，哪些A股最可能被率先納入，成為客官們最關(guān)心的問題。據(jù)瑞銀測(cè)算，421只A股可能被納入指數(shù)。根據(jù)MSCI公布的GIMI指數(shù)編制方法，將A股公司按FIF自由流通市值排序，排名前400的公司加入可能性較大。

而恰巧的是，A股前十大權(quán)重股也恰恰是一季度QFII的重倉板塊。此外，從一季報(bào)來看，低估值銀行股成為QFII最愛，食品飲料板塊也大獲青睞。


吸引更多主動(dòng)型外資

一則橋水基金入駐上海的消息同樣被解讀為A股獲準(zhǔn)入MSCI的風(fēng)向標(biāo)。有相關(guān)解讀認(rèn)為：“至少這說明海外機(jī)構(gòu)對(duì)A股市場(chǎng)的重視程度越來越高?！?/section>

很多業(yè)內(nèi)人士也表示，盡管從短期被動(dòng)資金流入量的角度衡量，A股納入MSCI指數(shù)對(duì)市場(chǎng)影響有限，但加入指數(shù)將意味著國際投資者對(duì)A股市場(chǎng)近年來發(fā)展的肯定，這將促使更多主動(dòng)型外資關(guān)注A股市場(chǎng)。


瑞銀在報(bào)告中給出一組具體數(shù)據(jù)：通過估算A股加入MSCI后中國在亞洲地區(qū)、新興市場(chǎng)和MSCI ACWI指數(shù)中的權(quán)重以及跟蹤各個(gè)指數(shù)的被動(dòng)資金規(guī)模，預(yù)計(jì)約22億美元的被動(dòng)資金將配置相關(guān)A股公司。如果100%納入，最終帶來的被動(dòng)資金或達(dá)354億美元，但這個(gè)過程可能需要經(jīng)歷幾年的時(shí)間。

表：相關(guān)分級(jí)基金一覽

數(shù)據(jù)來源：集思錄    截止日期：2016-5-19





級(jí)掌柜有話說：只談干貨，不談風(fēng)月。
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