文章改編自微信公眾號：集思錄 原作者@ lailai2000
曾有客官跟級掌柜說:鐘愛分級B的都是個人，持有理性、聰明資金的機(jī)構(gòu)投資者并不熱愛這類產(chǎn)品。當(dāng)初由于沒有確切的數(shù)據(jù)支持，級掌柜并沒有反駁。但通過2015年報，級掌柜卻看到了令人驚訝的數(shù)字。
基于2015年報，分級B前十大持有人份額結(jié)構(gòu)如下：
15年年報的數(shù)據(jù)顯示，在前十大持有人份額中機(jī)構(gòu)占到了近七成，個人投資者只占到三成。并且參與分級B的機(jī)構(gòu)分布也非常廣泛，所有參與分級A的各類型機(jī)構(gòu)除P2P外均不同程度參與了B類，也有少數(shù)未在分級A持有者中出現(xiàn)的機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在了分級B上，比如政府機(jī)構(gòu)、學(xué)校和會計師事務(wù)所。此外 ，從上述數(shù)據(jù)我們還可以看到：1.以往被認(rèn)為只是分級A第一大主力機(jī)構(gòu)的保險同樣也是分級B的第一大主力，共持有42.3億份分級B；
3.信托、私募、券商自營、各路資管這些交易型機(jī)構(gòu)各持有8.2%、7.6%、7.2%、6.3%，加起來也占近三成，為B類第三大類主力；
4.基金專戶、企業(yè)年金各占2%左右，為第四大類主力；
5.其余機(jī)構(gòu)為第五大類主力，包括其它公司、QFII、財務(wù)公司、基金自營、社保、政府機(jī)構(gòu)、學(xué)校和會計師事務(wù)所，占比均不到1%。其中QFII一家，為瑞士信貸(香港)有限公司。總體而言在前十大持有人份額中保險、散戶及各交易型機(jī)構(gòu)各占三成，呈三足鼎立之勢，不過考慮到個人持有份額較分散，未上十大持有人數(shù)量較多，在總的分級B中占比應(yīng)該會比在前十大持有人份額中所占比例更高。而各類型機(jī)構(gòu)同時持有分級A和分級B的現(xiàn)象也反映出，這些機(jī)構(gòu)其實是當(dāng)做持有母基金并進(jìn)行增強(qiáng)型套利（底倉套利）。可見底倉套利的玩法極具吸引力。基于2015年報，分級Ａ持有人結(jié)構(gòu)如下：一直知道機(jī)構(gòu)摯愛分級A，但沒想到竟愛到這種程度。從上表可以看到，機(jī)構(gòu)持有者比重在前十大持有人中占比達(dá)到驚人的92.6%，而個人持倉僅占到7.4%。雖都為機(jī)構(gòu)，但排位順序仍有不同：1.機(jī)構(gòu)投資者中仍以保險為最主要投資者，幾乎占據(jù)半壁江山，達(dá)49.3%；
2.各路資管機(jī)構(gòu)（含基金子公司系、券商系、保險系）在去年大資管崛起的時代迅速壯大成為第二大類機(jī)構(gòu)，占比達(dá)10.3%，值得注意的是資管的崛起使得A類持有人結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化，其積極的參與輪動、套利等行為可能使得市場定價更有效機(jī)會更少，堪稱最大的一個變化；
3.而券商自營、社保、基金專戶各占9.7%、7.6%、6.3%的比重，是A類第三大類機(jī)構(gòu)；4.第四大類機(jī)構(gòu)為私募、信托、QFII，占比均在2%左右，其中QFII2家，為瑞士信貸(香港)有限公司和德意志銀行股份有限公司，都是A類的長期“粉絲”，從12年起就一直活躍在各A類上；
5.第五大類機(jī)構(gòu)為財務(wù)公司、P2P、銀行、企業(yè)年金、其它公司、基金自營等，占比都在1%左右或低于1%，比重很低。這個世界上，總有些牛散令人膜拜，無論是他們富可敵機(jī)構(gòu)的持有份額，還是獨到精明的選基投資方式。讓我們?yōu)檫@些牛人以及在看級掌柜文章的各位客官鼓掌！是你們的存在才讓分級基金更有生氣!
級掌柜有話說：只談干貨，不談風(fēng)月。
