北京時間明日凌晨兩點,美聯(lián)儲將公布最新利率決議,耶奶在半小時后也會舉行新聞發(fā)布會。也就是說,明日一早叫醒我們的可能不是夢想和鬧鐘,而是財經APP推送的是否加息的消息。
但級掌柜今天看到一條消息說:英國金融時報列出了美聯(lián)儲不應加息的四條理由,當然級掌柜今日想說的并非是其中觀點,而是這條新聞背后透露出的:當下市場已經不糾結于美聯(lián)儲此次是否會加息,而是把加息當成了板上釘釘?shù)氖虑閬砜创?/span>
相關數(shù)據也佐證了級掌柜的猜測,據芝加哥上交所(CME)根據美國聯(lián)邦基金利率期貨的交易計算得出加息概率,當前已經高達99.6%!華爾街幾乎篤定明日將啟動兩年里的第四次加息征程。
既然預期已經如此充分,那么即便宣布加息,也就是靴子落地,對市場幾乎沒有什么沖擊。當然,如若讓人大跌眼鏡的此次美聯(lián)儲宣布不加息,那全球股市可能都會陷入短暫狂歡,大大提振市場風險偏好。所以總結下來,加息與否對市場都非利空選項,難道這一事件根本沒有看點?
非也非也,級掌柜以為,此次議息會議至少還有以下三點值得客官們玩味:
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看點一:加息原因值得玩味
促進充分就業(yè)和實現(xiàn)物價穩(wěn)定,是美聯(lián)儲的法定職責,也是其貨幣政策的核心目標。從就業(yè)來看,美國5月失業(yè)率為4.3%,創(chuàng)出了近年來的新低。但從原因上看,恰恰是其增長動力不足、工資增長緩慢,導致就業(yè)的吸引力減小,很多失業(yè)工人選擇主動退出勞動力市場。
就物價來看,4月美國核心PCE指數(shù)不僅低于聯(lián)儲2%的政策目標,且已連續(xù)2個月下降。
在就業(yè)增長質量不高,通脹水平持續(xù)低于目標的背景下,如果聯(lián)儲如市場預期加息,那么相信在明天的政策申明中,聯(lián)儲對加息理由將做出詳細的解釋,其中透露出的信息值得玩味。
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看點二:縮表進程
聯(lián)儲官員最近的密集表態(tài)中,提出要實現(xiàn)貨幣政策的正?;磥懋斔钟械膫狡诤髮⒉辉倮m(xù)作。與調整聯(lián)邦基金基準利率主要改變短端流動性不同,聯(lián)儲縮表對長端利率的影響更大,對經濟的影響也更為直接。
按照此前聯(lián)儲官員的表態(tài),縮表進程將在今年年末開始,并采用漸進式的方式。雖然有這樣的表態(tài),但縮表具體什么時候開始,到期不再續(xù)作的規(guī)模有多大,對實體經濟的影響有多深,都將對金融市場產生深遠影響。如今已時至年中,離年末最多還有半年的時間。按照聯(lián)儲提前與市場交流政策的慣例,本次議息會議之后的政策申明很可能會對縮表進程有所透露。
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看點三:我們央媽的反應
在聯(lián)儲上兩次加息之后,為了維持人民幣的基本穩(wěn)定,央媽被迫采取“跟隨策略”,提高了逆回購操作和MLF投放利率,加劇了國內本已緊張的流動性。此次央媽是否還會跟著聯(lián)儲加息,再次上調政策利率,值得格外關注。如果央媽沒有跟隨聯(lián)儲加息,再疊加近期4980億的MLF操作,可能意味著貨幣政策最緊的時候已經過去,之后流動性將更加平穩(wěn)。
近期人民幣匯率比較平穩(wěn),甚至出現(xiàn)過階段性升值。而在國內債券市場大幅調整之后,中美利差已經恢復到合理水平,資本外流壓力有所減弱。所以當下市場大多觀點都不認為此次央媽會跟隨“加息”。
所以客官們此刻或許不用擔心,正如莫尼塔最新研報所說:“敵不動我不動”“敵亂動我亦可不動”!
級掌柜有話說:只談干貨,不談風月