?? “ETF投資課堂” 1??1??來了！
本期為您介紹“布局豬周期的便捷工具”——
農(nóng)業(yè)ETF（159825）
??關(guān)注視頻號，解鎖更多精彩內(nèi)容
#ETF#ETF投教#ETF投資課堂
上周策略觀點(diǎn)：
央行三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告表態(tài)去掉了“總閘門”、“不搞大水漫灌”的表述，回溯來看，上次去掉這兩個(gè)詞是20年1-2季度、再上次是18年四季度，隨后信用企穩(wěn)。
當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看，一定是信用的底部，但此次報(bào)告對于地產(chǎn)領(lǐng)域并無明顯放松監(jiān)管的信號或表態(tài)，同時(shí)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)貨幣政策“穩(wěn)字當(dāng)頭”，因此后續(xù)信用擴(kuò)張的力度和幅度目前還不好說，結(jié)構(gòu)性寬信用仍有可能是大概率事件。
對于A股市場而言，寬信用背景下，由于：
1）從基數(shù)效應(yīng)看，明年小盤股低基數(shù)效應(yīng)大概率會(huì)消失，例外的情形是具備“困境反轉(zhuǎn)”的板塊；
2）從增量經(jīng)濟(jì)角度看，“硬科技”推動(dòng)的增量經(jīng)濟(jì)大概率能夠延續(xù)，這一層面仍能支撐相關(guān)板塊業(yè)績持續(xù)占優(yōu)，但板塊內(nèi)部分化，需重點(diǎn)把握景氣度能夠延續(xù)的方向。
因此，從這兩個(gè)維度講，未來一年的主旋律還是不斷挖掘【產(chǎn)業(yè)延續(xù)爆發(fā)】的未來之星和【困境反轉(zhuǎn)】中的中小股票，重點(diǎn)看好兩類資產(chǎn)：一是基數(shù)效應(yīng)邏輯中“困境反轉(zhuǎn)”的板塊，包括豬肉、必選食品、旅游出行等；二是在增量經(jīng)濟(jì)邏輯中，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)相關(guān)、景氣度能夠延續(xù)的“硬科技”板塊，包括軍工、儲(chǔ)能、新能源運(yùn)營商等。
此外，明年大盤藍(lán)籌業(yè)績增速能否起來，核心要看明年傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的信用擴(kuò)張力度，目前政策基調(diào)大概率仍延續(xù)新興經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張的方向，因此基建、地產(chǎn)等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)更多仍是托底式擴(kuò)張或季節(jié)性脈沖，這意味著，明年大盤藍(lán)籌占上風(fēng)的行情更有可能是階段性行情。
產(chǎn)
品
列
表
重點(diǎn)推薦
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）：游戲等互聯(lián)網(wǎng)公司低估值修復(fù)
軍工龍頭ETF（512710）：硬科技賽道
農(nóng)業(yè)ETF（159825）：豬價(jià)筑底可能
旅游ETF（159766）：疫后修復(fù)
稀土ETF（159713）：低庫存+供不應(yīng)求
300ESGETF（516830）：大盤藍(lán)籌風(fēng)格
科技類
新能源車（161028）
智能汽車ETF（515250）
芯片龍頭ETF（516640）
創(chuàng)50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消費(fèi)類
國貨ETF（561130）
消費(fèi)50ETF（515650）
金融類
銀行ETF（159887）
周期類
化工50ETF（516120）
機(jī)械ETF（159886）
醫(yī)藥類
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）
跟蹤指數(shù)：中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的收益率-1.0%，跑輸滬深300的0.0%；港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)整體行情波動(dòng)高于滬深300。港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)年初至今的收益率為-25.4%，大幅跑輸滬深300的-6.2%。
注：HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤數(shù)據(jù)，因此我們選取了HSI恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)替代。
行業(yè)展望：
政策監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)健康發(fā)展，看好互聯(lián)網(wǎng)板塊反彈機(jī)會(huì)：
國家反壟斷局正式掛牌，騰訊、阿里等多家互聯(lián)網(wǎng)公司受到反壟斷處罰，或意味著監(jiān)管政策已到拐點(diǎn)。
11月18日，國家反壟斷局正式掛牌，同時(shí)明確未來的工作重點(diǎn)將在民生、金融、科技、傳媒等“經(jīng)營者集中”的領(lǐng)域加強(qiáng)反壟斷審查，防止“掐尖式并購”，推動(dòng)形成大中小企業(yè)良性互動(dòng)、協(xié)同發(fā)展的良好格局。11月20日，國家反壟斷局掛牌伊始，市場監(jiān)管總局即對騰訊，阿里巴巴，百度，滴滴在內(nèi)的多家互聯(lián)網(wǎng)公司因未依法申報(bào)違法實(shí)施經(jīng)營者集中而發(fā)出43張反壟斷罰單并處以50萬元的頂格處罰。我們認(rèn)為從本次反壟斷處罰中可以看出國家執(zhí)法機(jī)關(guān)對于數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域反壟斷工作的重視程度與以往有所不同，這對互聯(lián)網(wǎng)大公司具有警示意義。同時(shí)本次國家反壟斷局的設(shè)立將有利于數(shù)字經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的良性發(fā)展，有利于行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)的發(fā)展以及行業(yè)整體的中長期發(fā)展。
政策監(jiān)管已近拐點(diǎn)，強(qiáng)監(jiān)管后互聯(lián)網(wǎng)板塊優(yōu)勢仍在
隨著騰訊、阿里反壟斷處罰的落地，政策監(jiān)管已接近拐點(diǎn)。政策的監(jiān)管是為了保護(hù)競爭從而激勵(lì)企業(yè)提升效率，降低成本，防止資本無序擴(kuò)張，這并不會(huì)影響互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的商業(yè)運(yùn)營模式。強(qiáng)監(jiān)管后互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)的優(yōu)勢仍在，監(jiān)管的落地將更有利于行業(yè)中長期的發(fā)展。目前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)估值仍處在較低的歷史區(qū)間位置，投資性價(jià)比較高，持續(xù)推薦互聯(lián)網(wǎng)板塊的投資機(jī)會(huì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：政策收緊超預(yù)期；三季報(bào)業(yè)績不及預(yù)期。
軍工龍頭ETF（512710）
跟蹤指數(shù)：軍工龍頭（931066.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周軍工龍頭指數(shù)總體下行，全周漲跌幅為-0.56%。其中，周一、周二、周五下跌，跌幅分別為-1.66%、-3.54%、-0.08%，周三、周四上漲，漲幅分別為1.32%、1.83%；收于4470.12。
下周或未來行業(yè)展望：
上周軍工大漲，但即便大漲之后，我們依舊看好軍工行情，因?yàn)?span style="color: rgb(255, 0, 0);">上漲從來都不是獲利了結(jié)的理由，邏輯反轉(zhuǎn)才是。而當(dāng)下看，無論是估值還是基本面，軍工的投資邏輯都沒有出現(xiàn)變化。
首先，即便大漲之后，軍工估值也不貴。我們用“盈利-估值”匹配度的邏輯來看。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：
當(dāng)一個(gè)成長板塊目前的價(jià)格僅透支當(dāng)年的盈利時(shí)，我們一般說它估值偏低；
當(dāng)成長板塊目前的價(jià)格已經(jīng)透支明年的盈利增長時(shí)，我們一般說它估值處于中樞；
而當(dāng)其價(jià)格已經(jīng)透支了未來兩年的盈利增長時(shí)，這往往意味著其估值偏貴了。
今天軍工龍頭指數(shù)收在4474點(diǎn)，處于透支明年（綠色虛線）盈利增長的合理價(jià)位的下方。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前估值還是處于中樞以下。
圖：軍工龍頭指數(shù)當(dāng)前價(jià)格還未透支明年盈利預(yù)期，估值處于中樞下方
并且，眼下正處在年末階段，很多資金都開始布局明年，對于成長性較高的品種，往往會(huì)迎來估值切換行情。
所謂估值切換，就是上圖中綠色虛線和紅色虛線相接的點(diǎn)，即其透支的“當(dāng)年盈利”，從2021年的盈利、切換到了2022年。
所以當(dāng)下的估值中樞、就是明年的估值低位；當(dāng)下的估值不貴，到了明年就變成了估值低點(diǎn)。因此從這個(gè)角度看，當(dāng)前的軍工龍頭，或許依舊是性價(jià)比較高的品種。
其次，從基本面角度來看，明年的軍工，應(yīng)該是A股市場上為數(shù)不多的業(yè)績較為確定的行業(yè)。
明年，A股市場經(jīng)濟(jì)增長壓力加大，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行周期中，那些需求、成長確定性較強(qiáng)的行業(yè)，都是資金眼中的香餑餑。
軍工本身就是個(gè)弱周期行業(yè)，無論經(jīng)濟(jì)如何，軍費(fèi)支出增長相對剛性。并且“全面加強(qiáng)練兵備戰(zhàn)、軍事高壓態(tài)勢持續(xù)”的背景下，明年軍工企業(yè)大概率延續(xù)今年訂單充足、業(yè)績加速釋放的狀態(tài)。所以基本面邏輯，也沒有發(fā)生改變。
估值不貴+基本面維持，是我們當(dāng)前仍舊看好軍工的核心邏輯。
智能汽車ETF（515250）
跟蹤指數(shù)：CS智汽車（930721.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS智汽車指數(shù)震蕩上行，累計(jì)上漲1.61%，相較滬深300指數(shù)跑贏1.58%。
上周重點(diǎn)事件
11月17日，中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)線上組織召開了《在用電動(dòng)汽車車載動(dòng)力蓄電池衰減檢測方法》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)（以下統(tǒng)稱該標(biāo)準(zhǔn)）立項(xiàng)論證會(huì)。會(huì)議中指出，為貫徹落實(shí)國家新“三包”政策，更好地支撐GB/T29632《家用汽車產(chǎn)品三包主要零件種類范圍與三包憑證》的配套實(shí)施，科學(xué)有效評判在用電動(dòng)汽車動(dòng)力電池容量衰減，制定該標(biāo)準(zhǔn)具有重要現(xiàn)實(shí)意義。
下周或未來行業(yè)展望：
隨著疫情逐漸緩解，缺芯浪潮渡過了最艱難的時(shí)刻，也為智能汽車行業(yè)帶來了向好的預(yù)期。傳統(tǒng)車企、國產(chǎn)新勢力與合資品牌、豪華車企等多方勢力各自制定發(fā)展戰(zhàn)略，多家高科技公司也著手造車、拓展汽車業(yè)務(wù)以及開發(fā)智能汽車平臺(tái)等，在供給端為行業(yè)帶來了強(qiáng)大的活力。同時(shí)，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況的復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)水平的提高，智能汽車的需求也將隨著消費(fèi)升級過程而擴(kuò)張，預(yù)計(jì)智能汽車行業(yè)將繼續(xù)維持高景氣度。
新能源車（161028）
跟蹤指數(shù)：CS新能車指數(shù)（399976.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：11月15日至11月19日跟蹤標(biāo)的新能源車指數(shù)（930997.CSI）呈現(xiàn)震蕩行情，周三錄得七日內(nèi)最大漲幅1.57%，周五達(dá)到本周最大跌幅3，72%，截至周五收盤指數(shù)下跌3.62%，跑輸大盤3.65%。
上周重點(diǎn)事件
中國證券報(bào)報(bào)道，商務(wù)部副部長兼國際貿(mào)易談判副代表王受文日前在第四屆進(jìn)博會(huì)期間舉行的“雙循環(huán)新發(fā)展格局下的消費(fèi)新趨勢分論壇”上表示，商務(wù)部將提升傳統(tǒng)消費(fèi)能級，加快推動(dòng)汽車由購買管理向使用管理轉(zhuǎn)變，支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展，繁榮活躍二手車市場。促進(jìn)家電、家具等商品更新消費(fèi)，推進(jìn)餐飲、家政等行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
中國經(jīng)濟(jì)信息社與中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告2021》.報(bào)告稱，在過去的十年里，我國新能源汽車市場呈持續(xù)高速增長的態(tài)勢。2021年，盡管受到國內(nèi)局部性疫情、全球芯片供應(yīng)緊張等問題的影響，新能源汽車的產(chǎn)銷仍持續(xù)刷新歷史紀(jì)錄。目前，我國新能源汽車在汽車銷量中的占比已超過11%。
圍繞“高質(zhì)量發(fā)展”的主題，報(bào)告分析了國內(nèi)外新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀以及我國主要城市實(shí)現(xiàn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的路徑與進(jìn)展，并提出加快促進(jìn)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的對策建議。報(bào)告指出，隨著新能源汽車市場從政策驅(qū)動(dòng)向市場驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，以及“雙碳”目標(biāo)的推進(jìn)，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新的高質(zhì)量發(fā)展階段已成為必然選擇。
下周或未來行業(yè)展望：
1）芯片緩解帶來乘用車行業(yè)補(bǔ)庫需求，2021Q4-2022Q3 進(jìn)入持續(xù)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同比持續(xù)改善周期。2）芯片緩解且隨著廣州車展開幕，自主品牌新一輪新車將密集上市，2022年自主品牌市占率將實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的提升。3）風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：芯片短缺影響超預(yù)期。
芯片龍頭ETF（516640）
跟蹤指數(shù)：芯片產(chǎn)業(yè)（H30007.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)震蕩下行，周一周二跌幅較大，累計(jì)下跌3.24%，相較滬深300跑輸3.27%。
上周重點(diǎn)事件
臺(tái)積電、三星等公司在11月8日之前向美國商務(wù)部提交了芯片機(jī)密數(shù)據(jù)，日前美國商務(wù)部公布了部分半導(dǎo)體公司提交的報(bào)告內(nèi)容，主要涉及5家晶圓代工廠，其中包括四家臺(tái)灣半導(dǎo)體工廠臺(tái)積電、力積電、聯(lián)電和VIS（世界先進(jìn)。據(jù)了解，臺(tái)積電沒有完全回應(yīng)美國的要求，而是針對部分問題做了回答，主要集中于自身產(chǎn)能情況、2019至2021年集成電路產(chǎn)量及各分支占總產(chǎn)量的比例，以及訂單積壓量最大產(chǎn)品的最近一個(gè)月銷售額，但并未透露訂單積壓量最大產(chǎn)品的具體名稱。
下周或未來行業(yè)展望：
馬來西亞晶圓廠由于疫情全面好轉(zhuǎn)，運(yùn)營正恢復(fù)正常，且預(yù)計(jì)將具有較強(qiáng)可持續(xù)性。運(yùn)營恢復(fù)正常后，大量封測產(chǎn)能將被釋放，汽車芯片短缺問題將得到進(jìn)一步緩解。被動(dòng)元件行業(yè)中有多個(gè)廠商在馬來西亞有產(chǎn)業(yè)布局，被動(dòng)元件景氣度未來或許下行。
半導(dǎo)體行業(yè)短期可能受到中美貿(mào)易預(yù)期變化帶來的估值波動(dòng)影響，而中長期來看，由于晶圓產(chǎn)能的恢復(fù)、增加，國內(nèi)自建晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)速度的加快以及相關(guān)政策的有力支持，國產(chǎn)替代浪潮將會(huì)越發(fā)明顯，加之智能汽車、光伏等其他高景氣行業(yè)需求驅(qū)動(dòng)會(huì)逐漸強(qiáng)化，未來芯片行業(yè)可能實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。
創(chuàng)50ETF（588380）
跟蹤指數(shù)：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)連續(xù)震蕩，周四大跌后周五有所拉升，全周累計(jì)下跌0.14%，相較滬深300指數(shù)跑輸0.17%。
下周或未來行業(yè)展望：
當(dāng)前盈利增速下行、信用逐步見到底部，但還沒有擴(kuò)張，并且即便擴(kuò)張，力度可能暫時(shí)不夠大，目前可能正處于信用收縮后期向信用擴(kuò)張前期過渡的階段，對應(yīng)市場整體可能沒有太大機(jī)會(huì)。因此，在當(dāng)前的配置上仍需繼續(xù)尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。而“硬科技”賽道中的光伏、風(fēng)電、軍工、儲(chǔ)能、新能源運(yùn)營商等預(yù)期高景氣度將延續(xù)，產(chǎn)業(yè)趨勢驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)勁，是可關(guān)注的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。此外，繼上周央行推出碳減排支持工具后，本周宣布設(shè)立2000億的專項(xiàng)再貸款，專項(xiàng)支持煤炭安全高效綠色智能開采、煤炭清潔高效加工、煤電清潔高效利用和推進(jìn)煤層氣開發(fā)利用等，充分反映了政策對雙碳領(lǐng)域的重視，光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能等板塊在政策支撐下景氣度預(yù)期將會(huì)延續(xù)。
科技50ETF（515750）
跟蹤指數(shù)：中證科技（931186.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證科技指數(shù)總體上行，全周漲跌幅為0.49%。其中，周一、周二、周四下跌，跌幅分別為-0.39%、-0.25%、-1.29%，周三、周五上漲，漲幅分別為0.91%、1.14%。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評
11月15日，山東省工業(yè)和信息化廳公示了第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展《山東省第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十四五”規(guī)劃（征求意見稿）》?！墩髑笠庖姼濉分刑岢隽税l(fā)展目標(biāo)。加快完善第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈體系，著力突破關(guān)鍵核心技術(shù)，切實(shí)提高山東省第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力。到2025年，碳化硅、氮化鎵等關(guān)鍵材料國產(chǎn)化率實(shí)現(xiàn)大幅提高，芯片設(shè)計(jì)能力達(dá)到國際先進(jìn)水平，全產(chǎn)業(yè)鏈基本實(shí)現(xiàn)自主可控，打造百億級國家第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)高地。
11月17日，云南省工業(yè)和信息化廳與三峽智慧能源有限責(zé)任公司在昆簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。根據(jù)協(xié)議約定，“十四五”期間，三峽智慧計(jì)劃在云南投資150億元，用于建設(shè)光伏項(xiàng)目、發(fā)展氫能源產(chǎn)業(yè)等。計(jì)劃在全省開展分布式光伏發(fā)電、儲(chǔ)能、充電站等項(xiàng)目，實(shí)施電能替代，提高光伏發(fā)電及生物質(zhì)能源等清潔能源使用占比，推進(jìn)能源結(jié)構(gòu)清潔低碳化。開展氫能轉(zhuǎn)換試點(diǎn)，推動(dòng)用能重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能提效，促進(jìn)氫能推廣利用，打造氫能源生產(chǎn)供給基地、技術(shù)協(xié)同創(chuàng)新平臺(tái)、應(yīng)用示范中心，推進(jìn)云南氫能源產(chǎn)業(yè)化、規(guī)?；蜕虡I(yè)化。
11月19日，國家能源局公布2021年10月份戶用光伏項(xiàng)目信息，10月份全國新增戶用光伏裝機(jī)1.93GW。截至2021年10月底，全國累計(jì)納入2021年國家財(cái)政補(bǔ)貼規(guī)模戶用光伏項(xiàng)目裝機(jī)容量為13.61GW。
下周或未來行業(yè)展望：
半導(dǎo)體設(shè)備、材料迎來黃金發(fā)展機(jī)會(huì)。盡管半導(dǎo)體行業(yè)本身具備一定周期性、階段性，會(huì)受到中美貿(mào)易預(yù)期變化帶來的估值波動(dòng)影響，但是國產(chǎn)替代是中長期明確的產(chǎn)業(yè)趨勢。我們認(rèn)為目前在這個(gè)階段，不應(yīng)該簡單從周期和景氣度的角度看待半導(dǎo)體，更應(yīng)該長視角看待自主可控和進(jìn)口替代的空間。隨著全球晶圓廠進(jìn)入新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期，同時(shí)國內(nèi)自建晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)速度更快，上游的設(shè)備和材料當(dāng)前國產(chǎn)化率仍然非常低，受全球景氣周期影響較小，同時(shí)亦是亟待解決的卡脖子環(huán)節(jié)，政策支持力度最大，中國的半導(dǎo)體設(shè)備和材料公司將會(huì)面臨歷史性的機(jī)遇。
新能源拉動(dòng)薄膜電容器需求快速成長。新能源汽車是薄膜電容器市場未來最大增量來源。假設(shè)全球乘用車市場每年增長1%，2025年新能源汽車占全球乘用車市場25%比例，我們預(yù)計(jì)到2025年，新能源汽車市場新增將近107.78億元的薄膜電容器需求。平價(jià)上網(wǎng)臨近下的光伏裝機(jī)量增長，加上5G基站、數(shù)據(jù)中心、充電樁、軌交、特高壓輸變電需求的釋放，有望進(jìn)一步拉動(dòng)薄膜電容器市場的成長。
旅游ETF（159766）
跟蹤指數(shù)：中證旅游（930633.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證旅游指數(shù)連續(xù)震蕩，周四跌幅較大，全周累計(jì)下跌1.83%，相較滬深300指數(shù)跑輸1.86%。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評
11月18日，文化和旅游部發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化文化和旅游系統(tǒng)政務(wù)服務(wù)便民熱線的通知，推動(dòng)文化和旅游高質(zhì)量發(fā)展。
11月20日，“秋之頌賞長沙”文旅消費(fèi)季電競文旅消費(fèi)節(jié)啟動(dòng)儀式暨和平精英四排節(jié)活動(dòng)發(fā)布會(huì)在長沙舉行，通過實(shí)施文旅融合創(chuàng)新工程，堅(jiān)持文旅融合主線，實(shí)現(xiàn)文化和旅游相互賦能，強(qiáng)化跨界融合意識，積極培育“文旅＋”新業(yè)態(tài)。儀式現(xiàn)場，長沙市文化旅游廣電局與騰訊公司簽署了《騰訊互娛數(shù)字生態(tài)共建計(jì)劃戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方將進(jìn)一步就“科技+文化”領(lǐng)域項(xiàng)目進(jìn)行深入合作。
下周或未來行業(yè)展望：
由于疫情防控因素，居民旅游需求仍未得到充分釋放。但據(jù)國家衛(wèi)生健康委數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日，本輪本土疫情波及的省份中，有8個(gè)省份連續(xù)14天以上無新增本土確診病例，全國本輪疫情整體上進(jìn)入掃尾階段，總體趨于平穩(wěn)，旅游業(yè)受疫情沖擊的影響有望得到緩和。中長期展望看，隨著新冠口服藥的進(jìn)展、全球疫情的恢復(fù)，旅游出行板塊在外部政策刺激下可能實(shí)現(xiàn)“困境反轉(zhuǎn)”，迎來一定的估值修復(fù)，但整體上仍需考慮疫情、外部政策的不確定性對板塊內(nèi)情緒波動(dòng)的影響。
農(nóng)業(yè)ETF（159825）
跟蹤指數(shù)：中證農(nóng)業(yè)（000949）
兩周表現(xiàn)回顧：上周中證農(nóng)業(yè)指數(shù)的收益率為-2.10%，跑輸滬深300的0.03%；行情波動(dòng)大幅高于滬深300；中證農(nóng)業(yè)指數(shù)年初至今的收益率為-4.57%，跑贏滬深300的-6.16%。
行業(yè)展望：
豬價(jià)近期反彈，主要原因在于農(nóng)戶前期低價(jià)惜售以及需求端好轉(zhuǎn)，但預(yù)期持續(xù)時(shí)間不長，年前豬價(jià)或再次下行。三季報(bào)養(yǎng)殖企業(yè)均處于深度虧損態(tài)勢，后期產(chǎn)能或有望加速去化。行業(yè)趨勢性拐點(diǎn)或?qū)⒂诿髂甓径群蟪霈F(xiàn)。投資角度來看，此輪周期豬價(jià)底部或已經(jīng)確立，具有成本優(yōu)勢的龍頭養(yǎng)殖企業(yè)成長性值得重視。種子板塊方面，今年玉米價(jià)格的上行有望帶動(dòng)玉米種業(yè)回暖。長期建議重點(diǎn)關(guān)注政策主題性行情和轉(zhuǎn)基因政策推進(jìn)帶來的投資機(jī)會(huì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)去產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期。
三季報(bào)情況：中證農(nóng)業(yè)成分股全部公司均披露了三季報(bào)；由于前三季度豬價(jià)維持低位水平，單季度行業(yè)整體凈利潤為負(fù)；中證農(nóng)業(yè)整體的三季報(bào)凈利潤增速到達(dá)-132.3%，行業(yè)整體增速仍在持續(xù)下行。
國貨ETF（561130）
跟蹤指數(shù)：中證新華社民族品牌工程指數(shù)（931403.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證國貨指數(shù)的收益率0.9%，跑贏滬深300的0.0%；國貨指數(shù)整體行情波動(dòng)高于滬深300。國貨指數(shù)年初至今的收益率為5.1%，大幅跑贏滬深300的-6.2%。
行業(yè)展望：
看好國貨行業(yè)，這是未來5-10年的長期大邏輯。
上周情況：上周食品飲料和醫(yī)藥板塊都有回暖，電動(dòng)車板塊略有調(diào)整，食品或受益于必選消費(fèi)品提價(jià)帶來一波行情，醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了較長周期調(diào)整基本已經(jīng)企穩(wěn)，下周一開始新一輪寒潮，品牌服飾銷售有望提升。
短期：整體消費(fèi)環(huán)境恢復(fù)中，雖然有疫情反復(fù)等情況，但整體仍處于消費(fèi)景氣持續(xù)恢復(fù)的過程中。食品飲料或因?yàn)闈q價(jià)帶來一波行情，醫(yī)藥板塊已經(jīng)調(diào)整企穩(wěn)，期待明年Q1的行情。
中期：近年來，消費(fèi)行業(yè)的各個(gè)子版塊，都出現(xiàn)了顯著的國產(chǎn)品牌崛起的趨勢，從家電，食品飲料，到服裝，餐飲，化妝品，到醫(yī)美，智能家居等新興品類，均有優(yōu)秀的國產(chǎn)品牌脫穎而出。非常典型的比如近幾年來，運(yùn)動(dòng)服飾&羽絨服等服裝品牌迎來重要發(fā)展機(jī)遇，市占率持續(xù)提升，逐漸超越海外品牌，小家電，化妝品等品牌，也通過電商等渠道不斷發(fā)展，很多國產(chǎn)品牌線上線下齊頭并進(jìn)，煥發(fā)活力。
長期：國產(chǎn)品牌的崛起，是必然的趨勢。本質(zhì)上是“國崛起”而不是“貨崛起”。中國是世界上消費(fèi)品制造供應(yīng)鏈最完善，最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體之一。隨著中國國力持續(xù)發(fā)展，成長在國力不斷增強(qiáng)背景下的95后，00后，具備消費(fèi)能力之后，對于國產(chǎn)品牌的認(rèn)知，會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)在消費(fèi)行為上。未來，中國國產(chǎn)品牌崛起是一個(gè)大的趨勢。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：部分標(biāo)的估值相對偏高，疫情洪水等可能，消費(fèi)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期。
消費(fèi)50ETF（515650）
跟蹤指數(shù)：CS消費(fèi)50（931139.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS消費(fèi)50指數(shù)震蕩上行，累計(jì)上漲1.71%，相較滬深300指數(shù)跑贏1.68%。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評
根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的數(shù)據(jù)，11月份第三周全國豬肉價(jià)格達(dá)到24.18元/公斤，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)五周的上漲。豬肉價(jià)格在連續(xù)的大幅下降之后出現(xiàn)了明顯的回升，主要原因在于消費(fèi)的拉動(dòng)。10月初的豬肉價(jià)格位于2019年以來的最低點(diǎn)，在此刺激下豬肉及相關(guān)加工品需求明顯出現(xiàn)增長。從10月15日至11月19日的五周來，豬肉價(jià)格漲幅達(dá)到22%。在供給大幅增長的情況下價(jià)格從低位拉升，主要是消費(fèi)起到了拉動(dòng)作用。
下周或未來行業(yè)展望：
近期受成本上升原因影響，多家調(diào)味品、豆制品、鹽業(yè)等公司發(fā)布提價(jià)公告。成本上漲會(huì)使得行業(yè)競爭格局優(yōu)化，議價(jià)能力弱、規(guī)模小及技術(shù)落后的企業(yè)無法及時(shí)轉(zhuǎn)嫁成本上漲或通過技術(shù)手段、規(guī)模效應(yīng)消化漲價(jià)壓力，而行業(yè)龍頭則可以在成本壓力前表現(xiàn)得更優(yōu)秀，市占率有望進(jìn)一步提高。另外，CPI-PPI剪刀差預(yù)期可能收窄，中上游利潤逐步向中下游轉(zhuǎn)移，食品等必選消費(fèi)行業(yè)可能在其中獲得回升機(jī)會(huì)。
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
跟蹤指數(shù)：醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：11月15日至11月19日，CS醫(yī)藥指數(shù)（930791.CSI）呈現(xiàn)震蕩格局，跌幅在周二達(dá)到最大的-1.88%，在周四達(dá)到當(dāng)周高點(diǎn)2.80%，截至周五收盤指數(shù)上漲2.76%，跑贏滬深300指數(shù)2.73個(gè)百分點(diǎn)。
上周重點(diǎn)事件
11月9日，國家發(fā)改委、工信部發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)原料藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案的通知》。方案明確，拓寬產(chǎn)業(yè)融資渠道。依托現(xiàn)有支持渠道，推動(dòng)原料藥領(lǐng)域重大創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化和綠色低碳技術(shù)裝備推廣應(yīng)用。創(chuàng)新資金使用方式，運(yùn)用市場化的產(chǎn)業(yè)投資基金，支持骨干企業(yè)發(fā)展和行業(yè)關(guān)鍵共性技術(shù)平臺(tái)建設(shè)。鼓勵(lì)優(yōu)勢企業(yè)利用上市、發(fā)債等多元化投融資渠道，提升產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展支撐能力。
下周或未來行業(yè)展望：
行業(yè)整體發(fā)展趨勢依然向好，建議長期關(guān)注：（1）創(chuàng)新藥：政策密集出臺(tái)，帶量采購常態(tài)化持續(xù)加速行業(yè)分化，倒逼企業(yè)向創(chuàng)新轉(zhuǎn)型；醫(yī)保目錄已建立動(dòng)態(tài)調(diào)整，政策大力推動(dòng)創(chuàng)新研發(fā)，我國醫(yī)藥創(chuàng)新已進(jìn)入黃金發(fā)展期龍頭效應(yīng)將會(huì)加劇。
隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)迎來消費(fèi)升級需求，具有自我消費(fèi)屬性且規(guī)避醫(yī)?？刭M(fèi)政策的細(xì)分領(lǐng)域景氣度持續(xù).風(fēng)險(xiǎn)提示行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、藥品安全風(fēng)險(xiǎn)。
稀土ETF（159713）
跟蹤指數(shù)：稀土產(chǎn)業(yè)（930598.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)的收益率為2.21%，不及滬深300的0.03%；稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)行情波動(dòng)很大。稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)年初至今的收益率為64.73%，大幅跑贏滬深300的-6.16%。
行業(yè)展望：
2021Q1-Q3，電動(dòng)車快速放量帶動(dòng)稀土永磁需求景氣，稀土磁材價(jià)格上行，板塊內(nèi)公司盈利同比顯著提升。三季度以來，受海外礦進(jìn)口受限及國內(nèi)限電限產(chǎn)影響，稀土供給收緊，供需錯(cuò)配助推稀土價(jià)格繼續(xù)上行，氧化鐠釹價(jià)格環(huán)比上漲。預(yù)計(jì)4季度伴隨新能源車銷售旺季、空調(diào)備貨旺季等支撐需求，疊加氧化鐠釹庫存處于歷史較低位置，稀土磁材價(jià)格將持續(xù)維持高位，易漲難跌。
本周來看，板塊主要受到2個(gè)催化，1）過去1月稀土價(jià)格大幅上漲，稀土永磁企業(yè)直接收益，漲價(jià)為板塊行情發(fā)酵奠定了非常好的基礎(chǔ)；2）上周美國出臺(tái)新能源幫扶政策利好整體新能源板塊，周一龍頭寧德大漲，稀土永磁作為新能源上游材料標(biāo)的整體受益；3）11月22日，工信部、市場監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《電機(jī)能效提升計(jì)劃（2021-2023年）》的通知，主要目標(biāo)為到2023年，高效節(jié)能電機(jī)年產(chǎn)量達(dá)到1.7億千瓦，在役高效節(jié)能電機(jī)占比達(dá)到20%以上。節(jié)能電機(jī)的發(fā)展將顯著提振稀土永磁需求。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：稀土價(jià)格上漲過快壓制下游需求。
三季報(bào)情況：前三季度受供需關(guān)系持續(xù)趨緊的影響，稀土行業(yè)景氣度維持高位；稀土產(chǎn)業(yè)成分股全部公司均披露了業(yè)績預(yù)告，指數(shù)整體的三季報(bào)單季度凈利潤增速達(dá)到118.9%，較2019年三季報(bào)單季度凈利潤的復(fù)合增速達(dá)到90.1%，稀土產(chǎn)業(yè)整體處于高景氣狀態(tài)。
機(jī)械ETF（159886）
跟蹤指數(shù)：細(xì)分機(jī)械（000812.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細(xì)分機(jī)械指數(shù)的收益率為-1.61%，跑輸滬深300的0.03 %；機(jī)械指數(shù)行情波動(dòng)高。細(xì)分機(jī)械指數(shù)年初至今收益率為36.61%，大幅跑贏滬深300的-6.16%。
行業(yè)展望：
光伏設(shè)備：由于上游硅料、硅片價(jià)格持續(xù)處于高位限制裝機(jī)規(guī)模，設(shè)備廠商Q3驗(yàn)收進(jìn)度普遍受到一定影響，Q3光伏設(shè)備公司業(yè)績增長普遍低于此前預(yù)期。但中長期來看，光伏行業(yè)景氣持續(xù)性確定，同時(shí)光伏電池新技術(shù)迭代繼續(xù)加快，N型電池新技術(shù)趨勢確立，TOPcon、IBC、HJT電池有望持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)落地，新技術(shù)擴(kuò)產(chǎn)加快將帶來光伏設(shè)備行業(yè)高成長性、大空間。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，繼續(xù)建議重點(diǎn)關(guān)注設(shè)備板塊龍頭。
鋰電設(shè)備：本周鋰電設(shè)備板塊股價(jià)振蕩，行業(yè)信息包括寧德時(shí)代調(diào)整定增金額、工信部（電子信息司）修訂了《鋰離子電池行業(yè)規(guī)范條件（2021年本）》（征求意見稿），中航鋰電上調(diào)產(chǎn)能規(guī)劃，力神和冠宇宣布新的投資計(jì)劃，利空與利好信息均有，但利空信息更多在于情緒面，不影響實(shí)際需求。四季度和2022年，除寧德時(shí)代外，二線電池廠擴(kuò)產(chǎn)將全面爆發(fā)，同時(shí)4680技術(shù)受到的關(guān)注快速提升，激光焊接等環(huán)節(jié)將在4680電池中受益。
通用設(shè)備：10月國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量28460臺(tái)，同比+10.6%；國內(nèi)金切機(jī)床產(chǎn)量4.42萬臺(tái)，同比+4.8%。10月以來，全國各地限電因素逐步消除，對于生產(chǎn)端的壓制逐步減弱。10月社融數(shù)據(jù)主要分項(xiàng)同比多增，反應(yīng)社融有望企穩(wěn)。此外，原材料價(jià)格是擠壓中小企業(yè)利潤的重要因素，若未來鋼價(jià)等下行，或?qū)?dòng)新一輪資本開支。從下游來看，先進(jìn)制造如光伏、鋰電等依然景氣上行，傳統(tǒng)制造如汽車的資本開支也在穩(wěn)步提升，同時(shí)海外疫情得到控制后的資本開支修復(fù)都會(huì)對需求產(chǎn)生拉動(dòng)。繼續(xù)推薦制造業(yè)細(xì)分板塊龍頭標(biāo)的，更應(yīng)該重視有持續(xù)成長性的設(shè)備板塊，如工控、激光、機(jī)器人等。
短期風(fēng)險(xiǎn)：國際貿(mào)易環(huán)境波動(dòng)的影響、新技術(shù)對傳統(tǒng)技術(shù)顛覆的可能性。
三季報(bào)情況：前三季度受益于海外出口較強(qiáng)，機(jī)械行業(yè)的景氣度較高；細(xì)分機(jī)械成分股中所有公司均披露了三季度；細(xì)分機(jī)械整體的三季度單季度凈利潤增速到達(dá)10.9%，較2019年三季報(bào)凈利潤的復(fù)合增速達(dá)到21.9%，機(jī)械行業(yè)整體景氣度仍處于高位。
化工50ETF（516120）
跟蹤指數(shù)：細(xì)分化工（000813）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細(xì)分化工指數(shù)的收益率為0.10%，跑贏滬深300的0.03%；板塊整體行情波動(dòng)適中；細(xì)分化工指數(shù)年初至今的收益率為17.23%，跑贏滬深300的-6.16%。
行業(yè)展望：
全球社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，化工下游消費(fèi)行業(yè)會(huì)發(fā)生一些演變，新能源等經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力領(lǐng)域崛起，相應(yīng)材料受益。供給側(cè)來看，多項(xiàng)政策疊加下，化工行業(yè)擴(kuò)張難度提升，現(xiàn)有產(chǎn)能裝置和能耗指標(biāo)將逐步對標(biāo)資源品，供給格局逐步明晰，企業(yè)盈利能力有望逐步提升。建議重視需求有增量，供給長期或階段性有約束的子行業(yè)：（1）雙碳政策下，新能源發(fā)展機(jī)遇到來，我們看好磷酸鐵鋰（磷化工）、光伏（純堿）和PVDF等板塊的需求提升；（2）可降解塑料持續(xù)推廣，原材料需求拉動(dòng)，看好氯堿、己二酸板塊；（3）經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)拉動(dòng)對農(nóng)資品的強(qiáng)勁需求，我們看好化肥板塊需求的強(qiáng)勁增長；（4）疫情緩解下，可選消費(fèi)復(fù)蘇，紡織服裝存在需求恢復(fù)可能，看好滌綸長絲、醋酸行業(yè)。
近兩年，諸多化工原材料價(jià)格不斷上漲，中下游制造業(yè)毛利率下降，盈利不佳。而反之，隨著新冠疫情的緩解以及全球物流體系的恢復(fù)，未來部分大宗商品價(jià)格有望回落，中下游制造企業(yè)盈利有望改善。
三季報(bào)情況：受政策影響，化工行業(yè)公司業(yè)績回落幅度明顯。細(xì)分化工成分股所有公司均披露了三季報(bào)；細(xì)分化工整體的三季報(bào)凈利潤增速到達(dá)72.7%，較2019年三季報(bào)凈利潤的復(fù)合增速達(dá)到51.8%，行業(yè)整體增速仍相對較快。
銀行ETF（159887）
跟蹤指數(shù)：中證800銀行指數(shù)（H30022.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周銀行指數(shù)的收益率-0.4%，跑輸滬深300的0.0%；銀行整體行情波動(dòng)高于滬深300。中證800銀行指數(shù)年初至今的收益率為-2.5%，跑贏滬深300的-6.2%。
行業(yè)展望：
看好龍頭銀行股四季度上漲行情，核心邏輯：①房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)落地；②RMBS重啟以及碳減排工具推出助力信貸增速回升；③不良下行，撥備上行，資產(chǎn)質(zhì)量卓越，后續(xù)利潤釋放有空間。圍繞核心邏輯，后續(xù)社融信貸數(shù)據(jù)將陸續(xù)催化板塊行情。
房地產(chǎn)領(lǐng)域跟蹤：我們最近和不同銀行的房地產(chǎn)條線交流，結(jié)論上，其中多數(shù)銀行11月以來都已經(jīng)積極投放房地產(chǎn)貸款，不僅針對按揭，更針對開發(fā)貸。當(dāng)然，不同銀行對政策的理解、對地產(chǎn)的偏好有差異，所以也有銀行反饋“依然收得緊、沒變化”，但從我們交流范圍來看，更多銀行是積極投放狀態(tài)。我們感受投放的力度、進(jìn)度比二級市場預(yù)期明顯更積極。
數(shù)據(jù)體現(xiàn)方面，①按揭貸款10月數(shù)據(jù)加速。②開發(fā)貸方面，本來季度公布，但我們預(yù)計(jì)下個(gè)月金融數(shù)據(jù)披露時(shí)，央行很可能也會(huì)主動(dòng)披露月度投放情況，以穩(wěn)定預(yù)期。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：房地產(chǎn)行業(yè)動(dòng)蕩顯著加?。恍刨J需求持續(xù)低迷；銀行利差收窄。
業(yè)績預(yù)期：1）九月社融信貸觸底后，四季度增速回升，支撐銀行信貸投放及收入增長，同時(shí)穩(wěn)增長見效改善銀行股預(yù)期，尤其是個(gè)人按揭貸或邊際放松，提振銀行信貸投放規(guī)模。2）龍頭銀行及優(yōu)質(zhì)個(gè)股處于資產(chǎn)質(zhì)量最好時(shí)期，較少信用減值拉動(dòng)利潤增長；3）財(cái)富管理將成為零售銀行業(yè)績增長點(diǎn)。
300ESGETF（516830）
跟蹤指數(shù)：滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)（931463.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周滬深300 ESG 指數(shù)的收益率0.1%，跑贏滬深300的0.0%；滬深300 ESG 指數(shù)整體行情波動(dòng)與滬深300接近。滬深300 ESG指數(shù)年初至今的收益率為-7.5%，小幅跑輸滬深300的-6.2%。
注：滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤數(shù)據(jù)，因此我們選取了滬深300指數(shù)替代。
行業(yè)展望：
布局明年，求高到求穩(wěn)，龍頭更優(yōu)。我們認(rèn)為明年最大的背景在于增長回落，全A非金融凈利潤同比可能從今年30%左右增長回落至個(gè)位數(shù)增速，配置思路從求高增變?yōu)榍蠓€(wěn)。在經(jīng)濟(jì)下行壓力及風(fēng)險(xiǎn)偏好趨弱的假設(shè)下，龍頭優(yōu)勢更加凸顯，我們預(yù)計(jì)以滬深300為代表的大市值股票將更為占優(yōu)。行業(yè)層面，消費(fèi)白馬的穩(wěn)增優(yōu)勢在未來6-12個(gè)月重新體現(xiàn)出來，如白酒、醫(yī)藥龍頭。對于成長板塊同樣對業(yè)績確定性勝于彈性，重點(diǎn)關(guān)注新能源車、光伏、軍工等。
年底市場進(jìn)入主題概念階段，小盤股可能暫時(shí)領(lǐng)先。三季報(bào)披露結(jié)束后，A股進(jìn)入長達(dá)5個(gè)月的業(yè)績真空期，在沒有實(shí)際業(yè)績可以跟蹤確認(rèn)的背景下，偏主題概念性的板塊或個(gè)股可能成為市場主線，元宇宙、食品漲價(jià)即反映這一情況，我們預(yù)計(jì)小盤股可能在年底之前暫時(shí)領(lǐng)先大盤股。
行業(yè)大事：①11月15日，國家發(fā)展改革委等部門發(fā)布了《高耗能行業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域能效標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平(2021年版)》，規(guī)定自2022年1月1日起執(zhí)行。②11月17日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，在前期設(shè)立碳減排金融支持工具的基礎(chǔ)上，再設(shè)立2000億元支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款，形成政策規(guī)模，推動(dòng)綠色低碳發(fā)展。③2021年11月17日，浙江省湖州市人大常委會(huì)正式發(fā)布《湖州市綠色金融促進(jìn)條例》，這是我國第一部地市級綠色金融地方性法規(guī)。條例中明確了重點(diǎn)單位在申請貸款時(shí)，應(yīng)當(dāng)全面準(zhǔn)確提供碳排放情況；碳排放評價(jià)將影響金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)、項(xiàng)目的授信額度、利率定價(jià)等內(nèi)容。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：疫情可能存在反復(fù)；通脹大幅飆升，宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期。
業(yè)績預(yù)期：四季度全A非金融凈利潤同比可能維持0增長附近，但滬深300龍頭公司預(yù)計(jì)仍可實(shí)現(xiàn)正增長，其中增長確定性較強(qiáng)的行業(yè)包括銀行、食品飲料、新能源、軍工等。
級掌柜有話說：只談干貨，不談風(fēng)月。
