12月6日傍晚,出了個(gè)“大消息”,央行宣布于12月15日全面降準(zhǔn),市場此前普遍認(rèn)為是利好。雖然這一次的降準(zhǔn)來得比預(yù)期更快,但降準(zhǔn)前后的A股走勢卻呈現(xiàn)高開低走的態(tài)勢,特別是前期市場上普遍認(rèn)為降準(zhǔn)會(huì)利好的銀行和房地產(chǎn)板塊,并沒有給降準(zhǔn)一個(gè)大大的擁抱。這是為什么呢?
級(jí)掌柜認(rèn)為,“出乎意料,又在情理之中”。
◆ 首先,本次降準(zhǔn)超預(yù)期程度有限。12月3日總理提出適時(shí)降準(zhǔn),在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行已成共識(shí)的背景之下,是意料之中的事情,市場對(duì)降準(zhǔn)落地已有預(yù)期,甚至已有投資者開始交易降準(zhǔn)預(yù)期。12月6日“靴子落地”,只能算是預(yù)期的快速兌現(xiàn)。降準(zhǔn)本身并不算超預(yù)期,但是降準(zhǔn)之快略超預(yù)期。
◆ 其次,本次降準(zhǔn)并不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向。根據(jù)《中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率答記者問》,穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變,此次降準(zhǔn)的目的是加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié),優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu),提升金融服務(wù)能力,更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從央行的表述不難發(fā)現(xiàn),總體政策仍然寬而有度,并不會(huì)出現(xiàn)“大水漫溉”的情況。
◆ 最后,本次降準(zhǔn)并不會(huì)帶來寬裕的流動(dòng)性。此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長期資金約1.2萬億元,釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利(MLF),還有一部分被金融機(jī)構(gòu)用于補(bǔ)充長期資金。本月MLF 與OMO 合計(jì)回籠資金8000 億左右,軋差后,此次降準(zhǔn)實(shí)際產(chǎn)生的資金凈投放為4000 億,與上年同期(3700 億)基本持平。本次降準(zhǔn)雖然可以釋放一定流動(dòng)性,但寬裕程度有限。
因此,本次降準(zhǔn)之后A股走勢也就不言自明了,級(jí)掌柜建議客官們對(duì)本次降準(zhǔn)可以適度樂觀,但也不要過分樂觀,切勿追漲殺跌。降準(zhǔn)次日,中國人民銀行網(wǎng)站公布的再貸款、再貼現(xiàn)利率表顯示,2021年12月7日起,下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款3個(gè)月、6個(gè)月、1年期利率0.25%,見下表:
表一:中國人民銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率表
人民銀行在全面降準(zhǔn)后,緊跟著下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率,是人民銀行在結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具上的繼續(xù)發(fā)力。和全面降息不同,本次定向降息彰顯當(dāng)前貨幣政策的首要目標(biāo)仍然是“穩(wěn)增長”與“防風(fēng)險(xiǎn)”,基調(diào)沒有發(fā)生顯著變化。雖然受這一消息影響,12月8日中小成長表現(xiàn)較為優(yōu)異,但更多是情緒上的反應(yīng),并不能說是迎來反轉(zhuǎn)。君不見銀行、地產(chǎn),今日微微收跌。
目前市場上對(duì)于之后是否會(huì)有全面降息,觀點(diǎn)不一。級(jí)掌柜認(rèn)為,短期內(nèi)降息的概率不高:
? 一方面,國內(nèi)工業(yè)品價(jià)格增速仍在高位,經(jīng)濟(jì)下行壓力釋放還未充分;
? 另一方面,當(dāng)前貨幣政策基調(diào)沒有發(fā)生顯著變化,否則降準(zhǔn)后無需快速定向降息。
但級(jí)掌柜建議客官們不妨關(guān)注12月15日發(fā)起的MLF利率和12月20日LPR是否下調(diào)及力度。如果后續(xù)“全面降息”花開,對(duì)于股市或是一個(gè)重大利好。
級(jí)掌柜有話說:只談干貨,不談風(fēng)月。