“當(dāng)便宜到?jīng)]人想要的時(shí)候，你應(yīng)該敢于買進(jìn)，不要管它是否還會(huì)再下跌?！?/span>當(dāng)下，或是布局的機(jī)會(huì)來(lái)了！
◆ 一方面，近期各方資金加大對(duì)A股的關(guān)注，長(zhǎng)線投資者更以真金白銀表達(dá)堅(jiān)定看好中國(guó)資本市場(chǎng)的立場(chǎng)。
◆ 另一方面，估值足夠便宜，也是各方堅(jiān)定看好未來(lái)市場(chǎng)有望回升的基礎(chǔ)，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月19日上證A股市盈率（TTM）12.37，市凈率1.31，臨近歷史估值底部區(qū)間。
以富國(guó)金融地產(chǎn)（A類）為例，海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月30日，在近1年震蕩調(diào)整的市場(chǎng)中，凈值增長(zhǎng)率為負(fù)5.09%，相比業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超額和滬深300的超額收益分別達(dá)9.55%、16.72%，在同類強(qiáng)股混合型基金中排名80/1681，位居同類排名前5%。
注：數(shù)據(jù)來(lái)自海通證券，截至2022年9月30日，同類排名—強(qiáng)股混合型，歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)，也不構(gòu)成對(duì)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)保證。
富國(guó)金融地產(chǎn)基金經(jīng)理 韓雪
富國(guó)金融地產(chǎn)（A類代碼006652/C類代碼011124），基金經(jīng)理韓雪，具備6年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、1年基金管理經(jīng)驗(yàn)，具備扎實(shí)的金融功底、兼具精算背景咨詢分析、券商分析、基金投研背景。曾任普華永道資深分析師，中信建投行業(yè)研究員，2019年加入到富國(guó)基金，先后擔(dān)任行業(yè)研究員和基金經(jīng)理，也是富國(guó)基金主動(dòng)權(quán)益投研平臺(tái)的資深行業(yè)研究者。
富國(guó)金融地產(chǎn)屬于純正的行業(yè)基金。它的主要投資范圍是金融和地產(chǎn)，股票及存托憑證的投資比例占基金資產(chǎn)的60%-95%，金融地產(chǎn)行業(yè)主題股票及存托憑證合計(jì)比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。
震蕩市 富國(guó)金融地產(chǎn)為何能跑出好的表現(xiàn)？
在韓雪看來(lái)，金融和地產(chǎn)屬于傳統(tǒng)行業(yè)——競(jìng)爭(zhēng)格局、行業(yè)增速相對(duì)穩(wěn)定，且面臨的0-1風(fēng)險(xiǎn)較小。
據(jù)了解，韓雪對(duì)富國(guó)金融地產(chǎn)采用“精細(xì)化管理”，力爭(zhēng)創(chuàng)造較為穩(wěn)定的超額收益。具體而言，通過三大步驟來(lái)實(shí)現(xiàn)：
● 第一，深度化個(gè)股挖掘；
● 第二，精細(xì)化估值管理；
● 第三，子板塊輕倉(cāng)輪動(dòng)。
首先，地產(chǎn)方面，今年優(yōu)質(zhì)企業(yè)的表現(xiàn)相對(duì)好，估值很便宜，政策多利好。今年以來(lái)，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年三季度末，在31個(gè)申萬(wàn)以及行業(yè)中，地產(chǎn)表現(xiàn)排名第6，銀行排名第8；三季度以來(lái)，全國(guó)各地“穩(wěn)地產(chǎn)”政策頻出，銀行整體市盈率不到5倍但股息率卻高達(dá)5.89%。
對(duì)于金融地產(chǎn)板塊的價(jià)值，韓雪作為一名具備資深行業(yè)研究背景的基金經(jīng)理，她的觀點(diǎn)也許更有說服力。
富國(guó)基金經(jīng)理韓雪認(rèn)為：在金融和地產(chǎn)的子行業(yè)股票投資機(jī)會(huì)中，房地產(chǎn)板塊是最優(yōu)的選擇。
一方面，房地產(chǎn)作為經(jīng)濟(jì)的一部分，行業(yè)基本面的改善將助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，目前政策的放松仍在進(jìn)程中，優(yōu)質(zhì)企業(yè)具備基本面邊際改善的潛力。授信房企基本面的改善也將助力為其提供融資支持的銀行改善其資產(chǎn)質(zhì)量。
另一方面，本輪的房地產(chǎn)行業(yè)投資邏輯是行業(yè)供給側(cè)改革。對(duì)于財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，銷售好、拿地強(qiáng)、布局高能級(jí)城市的開發(fā)商，未來(lái)市占率提升，銷售金額增長(zhǎng)的確定性更強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量更高，看好相關(guān)標(biāo)的未來(lái)估值和業(yè)績(jī)的雙升。
本輪房地產(chǎn)行業(yè)的投資邏輯是供給側(cè)改革。對(duì)于銷售好、拿地強(qiáng)、布局高能級(jí)城市的開發(fā)商，未來(lái)增長(zhǎng)的確定性和質(zhì)量都會(huì)更好，看好相關(guān)標(biāo)的未來(lái)估值和業(yè)績(jī)的雙升。
既然提到了地產(chǎn)+金融，自然也要分析金融板塊的投資價(jià)值，金融包括銀行和非銀兩大子行業(yè)。
對(duì)于非銀的投資機(jī)會(huì)，韓雪表示，要考慮市場(chǎng)流動(dòng)性、交易量和換手率所處的水位。韓雪認(rèn)為，首先，市場(chǎng)的流動(dòng)性比較寬裕、長(zhǎng)短利差是處在高位，其次，整個(gè)市場(chǎng)的交易量縮量非常明顯，wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日，日均交易量為6千億左右但行業(yè)總市值有80萬(wàn)億左右，換手率不到1%。長(zhǎng)周期看，目前屬于換手率非常低的冰點(diǎn)，未來(lái)非銀板塊有望迎來(lái)較好的反彈機(jī)會(huì)。
具體來(lái)看，關(guān)注兩大主線：
1
券商，因?yàn)槿痰呢?cái)富鏈、投行是最好的兩大主線。在券商板塊選股時(shí)，與財(cái)富管理相關(guān)的、投行業(yè)務(wù)較強(qiáng)的個(gè)股是主要選擇方向。
2
保險(xiǎn)：資產(chǎn)端彈性是板塊里比較確定的選股主線。
銀行板塊怎么看？
銀行本質(zhì)上是一個(gè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，板塊有非常強(qiáng)的分化，韓雪認(rèn)為，銀行投資更多是PB-ROE體系。目前來(lái)看，現(xiàn)在銀行的基本面分化非常嚴(yán)重。以上半年的省份單位的貸款投放增速來(lái)看：長(zhǎng)三角，四川等區(qū)域表現(xiàn)較好，上半年有15%左右的貸款規(guī)模增速，省內(nèi)較好的銀行的增速會(huì)更高。但是最差的省份，貸款規(guī)模增速只有0.8%。當(dāng)銀行業(yè)績(jī)反彈時(shí)，反彈力度最強(qiáng)的是強(qiáng)勢(shì)區(qū)域的城商行。
重點(diǎn)關(guān)注兩大方向：
● 第一，選擇基本面不錯(cuò)、被地產(chǎn)影響的風(fēng)險(xiǎn)不高，被錯(cuò)殺的一類。
● 第二，從反轉(zhuǎn)的確定性來(lái)選擇，選擇在行業(yè)里成長(zhǎng)性最好的一類。
選擇一只基金，就像是選擇了一位同行的伴侶，他們能不能走得很快不是最重要的，走得穩(wěn)才能不輕易撒開牽著的手。
對(duì)于富國(guó)金融地產(chǎn)這一產(chǎn)品來(lái)說，韓雪在管理好投資組合的同時(shí)，也對(duì)它未來(lái)要達(dá)到的目標(biāo)做了期許：通過低波動(dòng)股票投資策略，力爭(zhēng)為投資者獲取長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益率。其次，避免波動(dòng)過大繼而導(dǎo)致投資者殺跌，最后形成實(shí)質(zhì)虧損。
具體怎么做？韓雪也已有一套完備的投資策略：
1
對(duì)重倉(cāng)股票堅(jiān)持深度研究，采用白馬+邊際變化的黑馬強(qiáng)組合，投資目標(biāo)為“向上彈性大，向下有韌性，讓勝率和賠率達(dá)到最佳平衡狀態(tài)”。
2
保持前10大的高集中度，對(duì)組合波動(dòng)可精準(zhǔn)跟蹤。
3
代表性差異個(gè)股收益顯著強(qiáng)于可比組，所以，一方面，板塊均衡對(duì)沖組合波動(dòng)，另一方面，個(gè)股集中創(chuàng)造超額alpha。
-#日富一日 金融地產(chǎn)-
客官如何看待房地產(chǎn)和金融板塊的投資價(jià)值？未來(lái)投資機(jī)會(huì)如何把握？“穩(wěn)地產(chǎn)”背景下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈又將如何受益，客官是否會(huì)對(duì)金融地產(chǎn)進(jìn)行布局？歡迎客官留言分享！
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