潮水退去，就知道誰(shuí)在裸泳
今天大跌，就知道誰(shuí)抱團(tuán)“寧”和“藥”
所以，創(chuàng)業(yè)、雙創(chuàng)、科創(chuàng)，都綠的發(fā)亮。
寧王下跌，原因眾說(shuō)紛紜，但藥茅躺平，導(dǎo)火索比較明確。
今天級(jí)掌柜來(lái)聊一聊醫(yī)藥的大跌和后續(xù)展望。
藥茅下跌的導(dǎo)火索是：
今天美國(guó)商務(wù)部公布了UVL（未經(jīng)核實(shí)名單），包含此公司的上海、無(wú)錫兩工廠。
市場(chǎng)聞?dòng)嵈篌@，這是又被拉黑了？
隨后，“藥茅”發(fā)表官方聲明，級(jí)掌柜總結(jié)重點(diǎn)有三：
UVL（未經(jīng)核實(shí)名單），不是大家所熟知的“實(shí)體名單”或“黑名單”
（畫外音：不要恐慌！不要錯(cuò)殺?。?/span>
被納入的原因是，公司使用的生物反應(yīng)器硬件和過(guò)濾用超濾膜包，需要每年向美國(guó)商務(wù)部報(bào)批。過(guò)去公司一直都能得到批準(zhǔn)，但由于新冠疫情，導(dǎo)致這兩年美國(guó)商務(wù)部沒(méi)能來(lái)現(xiàn)場(chǎng)檢查公司無(wú)錫和上海工廠，因此暫時(shí)被列在未經(jīng)核實(shí)名單上面。
（畫外音：暫時(shí)的！都是客觀原因！不是主觀原因?。?/span>
對(duì)公司具體業(yè)務(wù)影響不大
不過(guò)對(duì)于第3點(diǎn)解釋，市場(chǎng)并不買賬，因?yàn)楣?yīng)鏈問(wèn)題，確實(shí)讓人擔(dān)憂——如果供應(yīng)不上，是否會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)產(chǎn)生影響？
級(jí)掌柜也去咨詢了多家券商研究員，得到的答案如下：
? 首先，上海和無(wú)錫的設(shè)備建設(shè)后，不需要此類設(shè)備。即已經(jīng)建成，而非持續(xù)消耗；
? 其次，即便后續(xù)需要，相關(guān)設(shè)備和耗材的供應(yīng)鏈已經(jīng)全球化，除了美國(guó)之外，歐洲、日本、國(guó)內(nèi)都有現(xiàn)存和候選供應(yīng)商；
? 再次，即便以上都有問(wèn)題，公司已經(jīng)前瞻性布局了上游供應(yīng)鏈的國(guó)產(chǎn)化，算是公司自身有應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。
◆ 總結(jié)：大概率是虛驚一場(chǎng)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)影響可能較小。
此外公司也表示，正在積極協(xié)調(diào)現(xiàn)場(chǎng)檢查、解決名單問(wèn)題。
解釋呢，也是很清楚了。確實(shí)，僅看這一事件的影響，市場(chǎng)確實(shí)有過(guò)度反應(yīng)的可能。但是，級(jí)掌柜短期創(chuàng)新藥行業(yè)，仍維持相對(duì)偏謹(jǐn)慎的態(tài)度。原因在于，賽道可能過(guò)度擁擠了。
過(guò)去幾年，我們對(duì)創(chuàng)新藥行業(yè)進(jìn)行了幾輪炒作：
2017年，炒審批速度加快，即上市的新藥多了，創(chuàng)新藥企業(yè)就有盈利空間了；
2018年，創(chuàng)新藥被納入醫(yī)保，炒作創(chuàng)新藥的放量邏輯；
2019年，納入醫(yī)保后預(yù)期業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，炒作業(yè)績(jī)邏輯；
2020年，炒作管線緊張
◆ 賺錢效應(yīng)大幅提升，引來(lái)大批公司入局，創(chuàng)新藥賽道早已變得過(guò)于擁擠。
但是到了2021年，大家發(fā)現(xiàn)很多創(chuàng)新藥企業(yè)由于研發(fā)費(fèi)用過(guò)高，并沒(méi)有賺到錢。同時(shí)，部分創(chuàng)新藥公司開始投機(jī)取巧，瞄準(zhǔn)國(guó)外已經(jīng)有效果的靶點(diǎn)跟風(fēng)研發(fā)，變成了偽創(chuàng)新。之前政策糾偏，算是戳破了這一泡沫，而過(guò)度擁擠的格局，導(dǎo)致行業(yè)整體可能難有爆發(fā)性機(jī)會(huì)。
至于CXO行業(yè)，目前業(yè)績(jī)?cè)鏊偃耘f較高，但估值卻不便宜。短期市場(chǎng)風(fēng)格殺成長(zhǎng)捧價(jià)值，CXO可能并不符合這一風(fēng)格取向。此外，海外訂單是CXO公司的一大增長(zhǎng)點(diǎn)，如果海外真的出現(xiàn)了限制性風(fēng)險(xiǎn)，那么對(duì)CXO可能也會(huì)造成打擊。
因此，級(jí)掌柜海外維持昨天的觀點(diǎn)：當(dāng)下，防御可能是最好的進(jìn)攻。
價(jià)值風(fēng)格
價(jià)值100ETF（512040）
富國(guó)中證紅利指數(shù)增強(qiáng)（100032）
級(jí)掌柜有話說(shuō)：只談干貨，不談風(fēng)月
