時(shí)光飛逝，REITs的發(fā)展已走過(guò)兩輪春秋。從試點(diǎn)的滿懷期待，到首批產(chǎn)品上市的激動(dòng)人心，再到配套稅收優(yōu)惠政策的鼓舞，一晃就來(lái)到了近期的擴(kuò)容細(xì)則和即將到來(lái)的限售份額解禁。隨著政策不斷深化，多方積極布局，REITs工作的推進(jìn)促使基礎(chǔ)設(shè)施投融資進(jìn)入良性循環(huán)，為此萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)持續(xù)注入鮮活力量。REITs自發(fā)行以來(lái)獲得了客官們的熱情關(guān)注，值此兩周年之際，富二梳理了幾個(gè)關(guān)鍵詞，讓客官“溫故知新”了解透這類備受矚目的產(chǎn)品。
REITs，即“不動(dòng)產(chǎn)信托投資基金”，1960年起源于美國(guó)。2020年4月30日，《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》發(fā)布，標(biāo)志著基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs產(chǎn)品在我國(guó)正式啟航。
別聽(tīng)REITs名稱“洋氣”，富二讓客官簡(jiǎn)單理解就是“以基收租”。REITs因其底層資產(chǎn)可以投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，所需資金量龐大，之前在美國(guó)只有名門望族或者是大型金融機(jī)構(gòu)才買得起，REITs的重要意義就是第一次將商業(yè)地產(chǎn)的收益分享了普通美國(guó)人。而在我國(guó)的REITs項(xiàng)目，可以理解為，買了REITs就等于按比例“收”過(guò)路費(fèi)和產(chǎn)業(yè)園租金。
2021年6月21日首批9只公募REITs上市交易，其中就包括富二家的富國(guó)首創(chuàng)水務(wù)公募REIT。翻看首批9只的底層資產(chǎn)，分為產(chǎn)權(quán)類和特許經(jīng)營(yíng)權(quán)類，具體包括收費(fèi)公路、產(chǎn)業(yè)園、倉(cāng)儲(chǔ)物流及污水處理這四大基礎(chǔ)設(shè)施類型，上市之后深受投資者喜愛(ài)，一度呈現(xiàn)“供不應(yīng)求”的狀態(tài)。于是在去年12月，第二批中2只公募REITs產(chǎn)品相繼上市；今年4月，又一只高速公路為底層資產(chǎn)的公募REITs發(fā)行上市。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年5月11日，已有12只公募REITs產(chǎn)品在滬深兩市上市，另有3只新產(chǎn)品正在申報(bào)中。此萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)正在快速發(fā)展。
REITs兩周年，成績(jī)單必然是繞不開(kāi)的話題，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)如何？
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年5月11日，首批上市的9只公募REITs產(chǎn)品中最多的漲了51.68%（含上市首日），已上市的12只公募REITs全部上漲。
自REITs上市后，備受投資者矚目及追捧，此類產(chǎn)品在二級(jí)市場(chǎng)市場(chǎng)上經(jīng)常溢價(jià)，投資者的熱情溢出了屏幕。
作為理性投資者，咱也不能被標(biāo)題黨吸引，公募REITs的投資價(jià)值不能光看二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格，以防不理性追漲造成投資損失。投資公募REITs還是要關(guān)注其底層資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，富二還是得說(shuō)說(shuō)公募REITs是怎么為大家賺錢的。
與股票、債券、普通公募基金不同，公募REITs的資金投向、收益來(lái)源和產(chǎn)品定位需區(qū)分對(duì)待。
展開(kāi)說(shuō)說(shuō)，即公募REITs的資金投向基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，雖然可以和股票一樣在二級(jí)市場(chǎng)交易，但不同于股票的是，公募REITs底層資產(chǎn)較為穩(wěn)定，且有嚴(yán)格的強(qiáng)制分紅機(jī)制，收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金額的90%。
雖不像債券一樣有固定利息回報(bào)，也沒(méi)有主體信用擔(dān)保，但公募REITs產(chǎn)品底層資產(chǎn)透明，同時(shí)憑借強(qiáng)信用的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)和基金管理人豐富的投資管理經(jīng)驗(yàn)也具備項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的保障。
基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs收益來(lái)自基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流收入，產(chǎn)權(quán)類的項(xiàng)目還可能獲得資產(chǎn)增值收益。基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收益的主要影響因素包括項(xiàng)目所屬行業(yè)的平均收益水平、項(xiàng)目自身的運(yùn)營(yíng)情況等方面。體現(xiàn)在招募說(shuō)明書和年報(bào)里，就有兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)需注意。
聽(tīng)起來(lái)有點(diǎn)拗口，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，凈現(xiàn)金分派率就是用項(xiàng)目收益中可以分給投資者的錢除以你買REITs的價(jià)格，這個(gè)指標(biāo)可以關(guān)注下REITs的定期報(bào)告中披露的數(shù)據(jù)，算算自己能拿到多少。
也就是我們常說(shuō)的IRR，就是假設(shè)剛開(kāi)始發(fā)行這只產(chǎn)品的時(shí)候你就買了，并且一直持有至產(chǎn)品到期。那么存續(xù)期間它產(chǎn)生的現(xiàn)金流折現(xiàn)等于你買入成本時(shí)候的折現(xiàn)率就是我們說(shuō)的內(nèi)部收益率。參考這個(gè)指標(biāo)就可以大概知道一下該REITs產(chǎn)品的底層資產(chǎn)盈利情況如何了。
根據(jù)以上指標(biāo)可以判斷REITs的投資“性價(jià)比”，也就不會(huì)單純地被二級(jí)市場(chǎng)的高價(jià)誘惑了。
富國(guó)首創(chuàng)水務(wù)REIT基金經(jīng)理李盛說(shuō)，“公募REITs基金的收益來(lái)源完全是基于底層基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)產(chǎn)生。因此，該類基金是屬于權(quán)益型基金，其具備兩個(gè)主要的特點(diǎn)：一是穩(wěn)定性與成長(zhǎng)性兼顧：REITs產(chǎn)品穩(wěn)定的現(xiàn)金分派率保證產(chǎn)品具備相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào)水平，同時(shí)產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)還保留了分享底層資產(chǎn)增值的可能性，有效對(duì)抗通脹風(fēng)險(xiǎn)；二是從公募REITs與股票、債券相關(guān)性低，該類資產(chǎn)加入資產(chǎn)配置組合中可有效分散組合整體的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，公募REITs試點(diǎn)階段，整體產(chǎn)品供給規(guī)模較小、流通量有限，吸引了較多投資者的追捧，存在一定的炒作行為。在此也特別提示投資人，要深刻認(rèn)識(shí)公募REITs產(chǎn)品的特性，避免盲目追漲殺跌。”
今年4月15日，滬深交易所發(fā)布《公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）業(yè)務(wù)指引第3號(hào)——新購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目（試行）（征求意見(jiàn)稿）》引發(fā)市場(chǎng)熱議。征求意見(jiàn)稿明確了上市公募REITs產(chǎn)品新購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的擴(kuò)募、信息披露、決策和審批等具體安排。
目前，發(fā)改委958號(hào)文已明確交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源基礎(chǔ)設(shè)施、市政基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施、倉(cāng)儲(chǔ)物流基礎(chǔ)設(shè)施、園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、新型基礎(chǔ)設(shè)施（包括數(shù)據(jù)中心類、人工智能項(xiàng)目，5G、通信鐵塔、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、寬帶網(wǎng)絡(luò)、有線電視網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目，智能交通、智慧能源、智慧城市項(xiàng)目）、保障性租賃住房以及AAAAA級(jí)旅游景區(qū)等均屬于試點(diǎn)行業(yè)。公募REITs的發(fā)展領(lǐng)域或?qū)⒅鸩酵貙挕?/span>
富二家已經(jīng)具備了首批REITs產(chǎn)品的管理經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)，無(wú)論是在制度及規(guī)范、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、資產(chǎn)的儲(chǔ)備方面，已經(jīng)為此做了充足的準(zhǔn)備。
公募REITs首發(fā)時(shí)的投資者類別豐富，包括戰(zhàn)略投資者、網(wǎng)下投資者和公眾投資者。
以富國(guó)首創(chuàng)水務(wù)REIT為例，戰(zhàn)略投資者包括“首創(chuàng)環(huán)?！焙推渌麑I(yè)機(jī)構(gòu)投資者。這里給大家解釋一下，首創(chuàng)環(huán)保作為戰(zhàn)略投資者初始認(rèn)購(gòu)首發(fā)募集份額的51%，且在該基金投資項(xiàng)目的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)期限內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，基金份額持有期間不允許質(zhì)押；而其他專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者作為戰(zhàn)略投資者在首發(fā)時(shí)認(rèn)購(gòu)了基金募集份額的25%，且持有自上市之日起不少于12個(gè)月。
所以說(shuō)，到 6月20日，上述其他專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持有的公募REITs份額期滿12個(gè)月，符合解除限售條件。限售迎來(lái)解禁，不排除首批產(chǎn)品部分戰(zhàn)略投資者限售份額解限后二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)一定波動(dòng)。屆時(shí)客官要關(guān)注相關(guān)公告及二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，以理性看待公募REITs投資價(jià)值，避免追漲殺跌，導(dǎo)致投資損失。
那么，按照國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，REITs的未來(lái)前景如何？
根據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)全美不動(dòng)產(chǎn)投資協(xié)會(huì)（Nareit）的統(tǒng)計(jì)，目前全球已有44個(gè)國(guó)家和地區(qū)推出了REITs制度。截至2021年12月31日，全球已上市的REITs市值約2.9萬(wàn)億美元，其中美國(guó)已上市的REITs總市值約2萬(wàn)億美元，約占REITs全球總市值的68.4%，是全球最大的REITs市場(chǎng)。與國(guó)內(nèi)不同的是，美國(guó)REITs種類繁多，包括商業(yè)零售類、住宅類、辦公樓類、醫(yī)療類等，其中以商場(chǎng)、購(gòu)物中心為代表的商業(yè)零售類地產(chǎn)占比最高。
雖然我國(guó)公募REITs尚處于起步階段，但相關(guān)研究表明，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，高速公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)、港口、產(chǎn)業(yè)園、倉(cāng)儲(chǔ)物流、保障性租賃住房、清潔能源等基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)體量巨大。
富國(guó)首創(chuàng)水務(wù)REIT基金經(jīng)理李盛表示：“隨著公募REITs的擴(kuò)募擴(kuò)容、投資者對(duì)公募REITs市場(chǎng)更熟悉和理性，公募REITs作為居民資產(chǎn)配置的又一選擇，未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/span>”
我國(guó)公募REITs的發(fā)展任重而道遠(yuǎn)。公募REITs產(chǎn)品所持基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目盈利能力較強(qiáng)，分派率良好，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格較發(fā)行價(jià)上漲也是因?yàn)橐欢ǖ臉I(yè)績(jī)支撐，投資者應(yīng)理性看待公募REITs產(chǎn)品與公募基金、股票等其他品種的差異，正確理解公募REITs長(zhǎng)期持有、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資邏輯。
對(duì)于客官來(lái)說(shuō)，穩(wěn)健、安全、收益中等、適宜長(zhǎng)期持有，才是公募REITs作為投資產(chǎn)品的“角色定位”，在資產(chǎn)組合中適當(dāng)加入REITs，有機(jī)會(huì)在降低波動(dòng)率的同時(shí)爭(zhēng)取相對(duì)更高的收益。
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