兩會前瞻，聚焦產(chǎn)業(yè)政策

產(chǎn)業(yè)政策韻腳指向先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。

? 1）二十大報告指出建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系是高質(zhì)量發(fā)展的著力點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)“推動制造業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展”、“構(gòu)建新一代信息技術(shù)、人工智能、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、綠色環(huán)保等一批新的增長引擎”、“加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合”。

? 2）隨后的中央經(jīng)濟(jì)工作會議繼續(xù)強(qiáng)調(diào)保證產(chǎn)業(yè)體系自主可控和安全可靠，加快新能源、人工智能、生物制造、綠色低碳、量子計算等前沿技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用推廣，大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

? 3）地方兩會產(chǎn)業(yè)政策聚焦產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全，多地政府工作報告中都有促進(jìn)先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群、集聚發(fā)展的相關(guān)表述。數(shù)字經(jīng)濟(jì)也是今年地方兩會的“高頻詞”，根據(jù)中信建投統(tǒng)計，31個省份有27個明確提及有關(guān)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的未來建設(shè)，其中12個明確量化了數(shù)字經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)景目標(biāo)。

圖1：近期會議對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的表述

數(shù)據(jù)來源：富國基金根據(jù)新聞?wù)恚刂?023-3-2

兩會期間A股勝率不高，會后重拾漲勢。復(fù)盤2005年以來兩會前后A股表現(xiàn)，兩會前一個月、兩會期間、兩會后一個月萬得全A取得正收益的概率分別為83.3%、44.4%和61.1%?？梢妰蓵匍_期間A股勝率并不高，或是因為期間隨著政策逐步落地，投資者出于兌現(xiàn)了結(jié)或增加資金籌碼目的而賣出一定持倉，繼而可在兩會后押注政策相關(guān)的特定主題。

兩會后行情有望向重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)政策對應(yīng)的主題板塊偏移。以史為鑒，2015年“互聯(lián)網(wǎng)+”主題、2016年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革亮相政府工作報告、2017年環(huán)境治理和一帶一路成為兩會期間熱詞、2018年兩會強(qiáng)調(diào)“加快制造強(qiáng)國建設(shè)”、2020年“新基建”以及2021年“碳達(dá)峰、碳中和”首次被寫進(jìn)兩會政府工作報告，分別帶動對應(yīng)主題板塊在當(dāng)年兩會后一個月表現(xiàn)不俗，相較滬深300超額收益顯著。

圖2：兩會后一個月主題投資表現(xiàn)活躍

數(shù)據(jù)來源：富國基金根據(jù)新聞?wù)恚刂?023-3-2

3月1日公布的2月PMI數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇初步驗證，A股3月迎來開門紅，今日上證指數(shù)震蕩收跌，可見經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期和風(fēng)險因素仍在博弈。隨著兩會臨近，繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)修復(fù)在數(shù)據(jù)中的驗證和兩會政策預(yù)期的逐步落地，后續(xù)A股或隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期兌現(xiàn)震蕩走強(qiáng)。

配置上，新舊動能并重，經(jīng)濟(jì)修復(fù)主線和新產(chǎn)業(yè)趨勢均有機(jī)會，風(fēng)格或趨于均衡。

? 1）穩(wěn)增長政策的邊際變化或提振預(yù)期，繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)修復(fù)主線，如泛消費(fèi)和地產(chǎn)鏈。

? 2）兩會后行情有望向特定主題偏移，受益產(chǎn)業(yè)政策支持的成長領(lǐng)域具備較高投資價值，關(guān)注今年重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)政策方向（先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)）的主題投資機(jī)會。