4月29日，政治局會(huì)議重磅召開，定調(diào)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作，A股受此提振也迎來大漲。從會(huì)議內(nèi)容看，三大要點(diǎn)值得關(guān)注：
? 會(huì)議強(qiáng)調(diào)“努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”，顯現(xiàn)了政策穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的決心，也提升了市場的政策期待；
? “確保交通物流暢通，確保重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、抗疫保供企業(yè)、關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施正常運(yùn)轉(zhuǎn)”打消市場關(guān)于疫情防控下制造業(yè)供應(yīng)鏈?zhǔn)茏钃?dān)憂；
? “支持各地從當(dāng)?shù)貙?shí)際出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求”，“穩(wěn)地產(chǎn)”的重要性和“因城施策”靈活性顯現(xiàn)；
當(dāng)前，本輪疫情形勢已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，政治局會(huì)議定調(diào)下，“疫后修復(fù)”主線顯現(xiàn)：
1）買“政策決心”：政策“穩(wěn)增長”決心明顯，基建鏈（建筑）值得關(guān)注；
2）買“供應(yīng)鏈修復(fù)”：疫情導(dǎo)致制造業(yè)供應(yīng)鏈?zhǔn)茏瑁蓱]打消后制造業(yè)修復(fù)（汽車鏈）可期；
3）買“穩(wěn)地產(chǎn)”：整體行業(yè)政策邊際改善和“因城施策”下，行業(yè)回暖預(yù)期提升，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈（地產(chǎn)、家電）值得關(guān)注；
當(dāng)然，與以往一樣，每輪疫情得到控制之后，服務(wù)業(yè)和出行鏈均會(huì)迎來修復(fù)行情，本輪修復(fù)亦不會(huì)缺席。
政策發(fā)力場景打開，基建鏈值得期待
在本輪疫情出現(xiàn)前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)本身就處在下行周期中，疫情沖擊進(jìn)一步加大經(jīng)濟(jì)下行壓力?？梢钥吹?，疫情發(fā)生以來，政策頻頻出臺(tái)， 4月26日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)會(huì)議強(qiáng)調(diào)全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；4月29日，政治局會(huì)議重申“努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”。政策“穩(wěn)增長”決心明顯，當(dāng)疫情緩和后，政策發(fā)力場景將打開，政策有望進(jìn)一步加碼。疫情緩和后，基建鏈（如建筑）中短期盈利有望再次上修。
確保重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈正常運(yùn)轉(zhuǎn)，制造業(yè)修復(fù)可期
從這次疫情擴(kuò)散的區(qū)域看，上海、吉林是汽車等制造業(yè)的供應(yīng)鏈核心區(qū)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021 年兩地汽車產(chǎn)量分別占到全國的10.7%、9.1%。從3月數(shù)據(jù)來看，汽車產(chǎn)銷大幅下滑，當(dāng)月同比分別為-4.90%、-11.65%，汽車產(chǎn)業(yè)鏈也遭遇了較大幅度調(diào)整。當(dāng)前復(fù)工復(fù)產(chǎn)正在推進(jìn)，政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“確保交通物流暢通，確保重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈正常運(yùn)轉(zhuǎn)”，制造業(yè)供應(yīng)鏈?zhǔn)茏钃?dān)憂消退。此外，疫情好轉(zhuǎn)后，終端需求也有望邊際改善，制造業(yè)修復(fù)可期，汽車鏈值得關(guān)注。
“因城施策”下，行業(yè)回暖預(yù)期提升，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈值得關(guān)注
本輪地產(chǎn)調(diào)整太深，滑出了正常行業(yè)的發(fā)展軌道，所以需要適度改變對地產(chǎn)的預(yù)期，使之步入平穩(wěn)發(fā)展的正常軌道，而這對于疫情沖擊中的短期經(jīng)濟(jì)，意義同樣重大。今年以來，已有多地出臺(tái)“穩(wěn)地產(chǎn)”的政策，而政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“支持各地從當(dāng)?shù)貙?shí)際出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求”，進(jìn)一步釋放支持地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展的信號(hào)。隨著政策傳導(dǎo)和疫情好轉(zhuǎn)后，銷售場景打開，地產(chǎn)行業(yè)有望企穩(wěn)回暖。而購房需求的變化將帶來產(chǎn)業(yè)鏈后周期上家電板塊預(yù)期的改善。此外，對家電板塊而言，北京、深圳等地已出臺(tái)發(fā)放家電消費(fèi)券的政策，進(jìn)一步提升行業(yè)景氣預(yù)期。
服務(wù)業(yè)和出行鏈的“否極泰來”，消費(fèi)品中白酒、醫(yī)美性價(jià)比或更高
每當(dāng)出現(xiàn)新一輪的疫情擴(kuò)散時(shí)，首當(dāng)其沖受損的便是相關(guān)服務(wù)業(yè)和出行鏈。同樣地，當(dāng)疫情緩和時(shí)，便會(huì)修復(fù)。以過去四輪疫情擴(kuò)散情況來看，當(dāng)新增病例數(shù)字見頂之后，服務(wù)業(yè)和出行鏈，如酒店、餐飲、免稅、旅游及景區(qū)、航空等，均會(huì)迎來階段性的行情。細(xì)分結(jié)構(gòu)里，旅游景區(qū)、酒店、餐飲相對更為占優(yōu)。但由于疫情的不可預(yù)測性，景氣的持續(xù)性難以確認(rèn)，行情持續(xù)性和彈性或相對有限。
而對于消費(fèi)品來說，不少行業(yè)的盈利問題不僅僅在于疫情，成本、競爭格局等因素也都構(gòu)成困擾，很多方向的彈性和持續(xù)性都不佳。因此，除卻疫情，沒有瑕疵或瑕疵較小的消費(fèi)品種性價(jià)比更高。當(dāng)前來看，拋卻疫情因素，白酒、醫(yī)美的需求端相對穩(wěn)定，性價(jià)比相對更高。近期不少相關(guān)行業(yè)的公司1季報(bào)業(yè)績也顯示了其景氣度較高，遠(yuǎn)期盈利有望維持穩(wěn)定。
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