喜大普奔，級(jí)掌柜終于要復(fù)工了！

不止是級(jí)掌柜，級(jí)掌柜的鄰居群里，最近兩天也被“復(fù)工”倆字頻繁刷屏。

其實(shí)今天，級(jí)掌柜想說(shuō)的不僅是復(fù)工，而是全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)下的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)能。當(dāng)物流交通正?；?、消費(fèi)娛樂(lè)正?；?、工作生活正常化，意味著這輪由疫情封閉砸出來(lái)的“經(jīng)濟(jì)坑”，在接下來(lái)的一段時(shí)間里，正式進(jìn)入向上修復(fù)期。而這對(duì)股市的基本面和情緒，也將形成正向支撐。這也是最近A股反彈的核心動(dòng)力之一。

從今天新鮮發(fā)布的PMI數(shù)據(jù)，客官們也能看到，我們已經(jīng)處在經(jīng)濟(jì)修復(fù)期了。

PMI是通過(guò)對(duì)企業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查匯總的指數(shù)，問(wèn)卷覆蓋了對(duì)公司生產(chǎn)、訂單、庫(kù)存等情況的詢(xún)問(wèn)，而選項(xiàng)僅包含上升、下降、不變?nèi)N。PMI相當(dāng)于從微觀視角，反映宏觀經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)。

這個(gè)指標(biāo)以50%為榮枯線，超過(guò)50%表征經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭良好，低于50%表明經(jīng)濟(jì)信心向下。

級(jí)掌柜總結(jié)梳理了5月PMI背后隱藏的亮點(diǎn)和不足，供客官們參考。

5月PMI亮點(diǎn)1：未全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)的5月，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了“爬坑”

5月制造業(yè)PMI為49.6%，環(huán)比4月的47.4%實(shí)現(xiàn)了環(huán)比2.2%的增長(zhǎng)與爬坡，并且略高于3月水平。這說(shuō)明，在5月份，我國(guó)制造業(yè)逐步走出疫情陰霾。

要說(shuō)這是亮點(diǎn)，但其實(shí)也是不足。因?yàn)殡m然邊際（環(huán)比）在改善，但是絕對(duì)值仍處于50%以下的經(jīng)濟(jì)收縮區(qū)，而且相較過(guò)去幾年5月份的平均水平50.63%，還有一段修復(fù)距離。

所以總體來(lái)看，只能說(shuō)我國(guó)經(jīng)濟(jì)雖已在恢復(fù)路上，但仍“任重而道遠(yuǎn)”。

圖：2022年PMI 數(shù)據(jù)與歷史同期值對(duì)比

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊 統(tǒng)計(jì)截止日期：2022.5.31

5月PMI亮點(diǎn)2：供需和物流供應(yīng)鏈，5月份都實(shí)現(xiàn)了明顯修復(fù)

級(jí)掌柜去拆制造業(yè)PMI的細(xì)分項(xiàng)的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)有三個(gè)指標(biāo)的環(huán)比上升幅度，都超過(guò)了5%，分別是：

• 衡量需求的新訂單PMI：最新數(shù)據(jù)為48.2%，相較4月份回升了5.6%

  
  

• 衡量供給的生產(chǎn)PMI：最新數(shù)據(jù)為49.7%，相較4月份回升了5.3%

  
  

• 衡量供應(yīng)鏈順暢度的供貨商配送時(shí)間：最新數(shù)據(jù)為44.1%，相較4月份的37.2%回升了6.9%

所以5月份的PMI告訴我們，疫情緩解之后，最先修復(fù)的是“物流”，而物流的修復(fù)也帶來(lái)了供、需兩端的修復(fù)。

圖：制造業(yè)PMI細(xì)分項(xiàng)的變動(dòng)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊 統(tǒng)計(jì)截止日期：2022.5.31

5月PMI亮點(diǎn)3：服務(wù)業(yè)修復(fù)，基建穩(wěn)增長(zhǎng)蓄力ing

非制造業(yè)PMI中，5月服務(wù)業(yè)PMI實(shí)現(xiàn)了6.7%的環(huán)比增長(zhǎng)至47.1%，表明疫情對(duì)服務(wù)業(yè)的影響也在快速修復(fù)。

而建筑業(yè)PMI是為數(shù)不多的、還在50%榮枯線以上的分項(xiàng)指標(biāo)。5月建筑業(yè)PMI為52.2%，處于景氣區(qū)間。

建筑業(yè)的背后是“基建”和“房地產(chǎn)”，表征基建的土木建筑活動(dòng)和新訂單指數(shù)分別提升1.7%和6.8%，指向基建穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力。而房地產(chǎn)可能依舊是“拖累項(xiàng)”。

5月的建筑業(yè)PMI雖然較強(qiáng)，但是相對(duì)4月份卻小幅回落了0.5%。這個(gè)回落，主要受到房地產(chǎn)的拖累：4月份房屋新開(kāi)工面積同比回落進(jìn)一步擴(kuò)大，房地產(chǎn)市場(chǎng)還是在等待進(jìn)一步的修復(fù)。

總結(jié)5月份PMI數(shù)據(jù)，其實(shí)還是那句：最壞的時(shí)候大概率已經(jīng)過(guò)去，我們走在了經(jīng)濟(jì)爬坡的路上。但是經(jīng)濟(jì)整體依舊偏弱，恢復(fù)之路“任重而道遠(yuǎn)”。基建穩(wěn)增長(zhǎng)依舊是最大看點(diǎn)。

穩(wěn)增長(zhǎng)標(biāo)的：建材ETF（516750）