熱門ETF投資回顧及未來展望

跟蹤指數(shù)：CS智汽車（930721.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周CS智汽車指數(shù)震蕩上行，全周累計(jì)上漲2.12%，相較滬深300指數(shù)跑輸1.51%。

上周重點(diǎn)事件：

6月8日，集度在名為“希壤”的元宇宙舉辦了首場品牌發(fā)布會(huì)ROBODAY，并發(fā)布了首款汽車機(jī)器人概念車ROBO-01。集度CEO表示，3.0時(shí)代的汽車行業(yè)將實(shí)現(xiàn)從能源變革向產(chǎn)品屬性變革躍遷，其終極目標(biāo)是汽車駕駛無人化。

6月9日，2022（春季）齊魯國際車展暨第四十五屆齊魯國際汽車展覽交易會(huì)在山東國際會(huì)展中心盛大開幕。受濟(jì)南發(fā)放消費(fèi)券以及油價(jià)上漲的刺激，有的新能源汽車6月1-10日銷量較5月同期上漲三倍。

下周或未來行業(yè)展望：

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，5月我國新能源汽車產(chǎn)銷同比均增長1.1倍，市場占有率為24.0%；1—5月，新能源汽車產(chǎn)銷同比均增長1.1倍，市場滲透率為21.0%。伴隨新能源車滲透率的提升，汽車智能化趨勢也在不斷推進(jìn)，根據(jù)IDC和賽博汽車數(shù)據(jù)，2022年第一季度L2級自動(dòng)駕駛在乘用車市場的新車滲透率達(dá)23.2%，在新能源車型中滲透率更是達(dá)到44.9%。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)，多項(xiàng)支持政策加速落地，新能源車有望加速恢復(fù)。智能車有望從中受益，快速放量。預(yù)計(jì)智能汽車行業(yè)將繼續(xù)維持高景氣度。

跟蹤指數(shù)：軍工龍頭（931066.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周軍工龍頭指數(shù)總體上行，全周漲跌幅為2.45%。其中，周一、周五上漲，漲幅分別為2.21%、3.83%，周二、周三、周四下跌，跌幅分別為-0.09%、-0.81%、-2.69%；指數(shù)收于3504.93。

上周重點(diǎn)事件與點(diǎn)評：

全球工程機(jī)械企業(yè)50強(qiáng)：中國10家上榜。全球工程機(jī)械信息提供商英國KHL集團(tuán)官微6月4日消息，KHL旗下《國際建設(shè)》雜志發(fā)布的最新YellowTable榜單顯示，中國10家企業(yè)躋身KHL2022年全球前50強(qiáng)工程機(jī)械制造商榜單。

美國允許從東南亞進(jìn)口太陽能電池板，兩年內(nèi)不受關(guān)稅影響。6月6日，《華爾街日報(bào)》援引未具名知情人士報(bào)道，白宮將于周一宣布，兩年內(nèi)不會(huì)對太陽能進(jìn)口征收任何新關(guān)稅，此舉旨在讓停滯的太陽能項(xiàng)目走上正軌。這些項(xiàng)目因美國商務(wù)部的關(guān)稅調(diào)查而停滯。

生態(tài)環(huán)境部：光伏發(fā)電環(huán)評審批可不與污染物總量指標(biāo)掛鉤。近日，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)了《關(guān)于做好重大投資項(xiàng)目環(huán)評工作的通知》，提出在深化改革創(chuàng)新方面，對公路、鐵路、水利水電、光伏發(fā)電、陸上風(fēng)力發(fā)電等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目和保供煤礦項(xiàng)目，在嚴(yán)格落實(shí)各項(xiàng)污染防治措施基礎(chǔ)上，環(huán)評審批可不與污染物總量指標(biāo)掛鉤。

下周或未來行業(yè)展望：

2021年報(bào)及2022一季報(bào)持續(xù)驗(yàn)證行業(yè)高景氣：81家公司2021年?duì)I收/凈利潤分別增長16%/31%，2022一季度分別增長18%/29%。高景氣度配合相對低估值，當(dāng)前處歷史低位具高性價(jià)比。年初以來申萬國防指數(shù)累計(jì)下跌24%，當(dāng)前整體PE-TTM為55倍，處于歷史最高點(diǎn)的15%分位，中長期配置價(jià)值凸顯。

行業(yè)正處于“十四五”黃金發(fā)展期，具備長期配置價(jià)值。2022年作為“國企改革三年行動(dòng)”收官之年，國企改革加速推進(jìn)將提振板塊情緒。從基本面角度看，軍工行業(yè)有計(jì)劃屬性，免疫宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，短期受局部疫情沖擊較小，且當(dāng)前時(shí)點(diǎn)無論是從市場情緒還是時(shí)間維度，或是行業(yè)邏輯還是個(gè)股性價(jià)比，軍工行業(yè)中長期邏輯都相對清晰，建議積極布局。具體而言，（1）航空工業(yè)作為軍工集團(tuán)資本運(yùn)作先行軍，有望持續(xù)推出“組合拳”（2）治理結(jié)構(gòu)有望持續(xù)改善（3）在板塊熱度帶動(dòng)下，基本面向好的公司也有望受到拉動(dòng)。

跟蹤指數(shù)：中證旅游（930633.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周中證旅游指數(shù)震蕩走平，全周累計(jì)上漲0.48%，相較滬深300指數(shù)跑輸3.14個(gè)百分點(diǎn)。

上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評：

6月9日，文化和旅游部以“美麗中國·美好生活”為主題，啟動(dòng)2022年國內(nèi)旅游推廣活動(dòng)?；顒?dòng)分為“跟著季節(jié)游中國”“城市巡游記”兩大專項(xiàng)推廣，包括但不限于旅游景區(qū)、旅游度假區(qū)、旅游休閑街區(qū)，鄉(xiāng)村旅游、紅色旅游、城市休閑、非遺旅游等產(chǎn)品線路以及旅游節(jié)慶活動(dòng)，充分發(fā)揮新媒體平臺優(yōu)勢，支持各地文化和旅游部門、旅游目的地、企業(yè)和廣大旅游者等參與活動(dòng)。

6月11日，同程旅行宣布推出文化遺產(chǎn)旅游復(fù)興計(jì)劃，將在未來3年內(nèi)幫助100個(gè)國內(nèi)文化遺產(chǎn)旅游目的地和旅游項(xiàng)目。據(jù)同程旅行數(shù)據(jù)顯示，近年來，中國的各類文化遺產(chǎn)相關(guān)旅游項(xiàng)目受到更多關(guān)注。截至2022年5月底，文化遺產(chǎn)相關(guān)的旅游搜索熱度較去年同期提升127%。在關(guān)注文化遺產(chǎn)旅游的人群中，90后、00后年輕游客占比超過七成。

下周或未來行業(yè)展望：

目前，全國疫情形勢整體保持平穩(wěn)，旅游行業(yè)或?qū)⒓铀倩嘏椒?。?jù)文旅部數(shù)據(jù)，2022年端午節(jié)假期國內(nèi)旅游出游7961.0萬人次，同比下降10.7%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的86.8%；國內(nèi)旅游收入258.2億元，同比下降12.2%，恢復(fù)至2019年同期的65.6%，好于2022年清明和五一假期恢復(fù)情況，彰顯了國內(nèi)旅游需求的強(qiáng)韌彈性。其中，市場以短途周邊游為主，民宿露營作為疫情下新興細(xì)分賽道保持旺盛需求。而隨著疫情得到有效的控制，各地開始籌備跨省游復(fù)工，推出門票優(yōu)惠政策，疊加跨省旅游“熔斷”機(jī)制的調(diào)整，國內(nèi)跨省旅游市場有望伴隨政策導(dǎo)向邁入企穩(wěn)回升的復(fù)蘇階段。

跟蹤指數(shù)：中證農(nóng)業(yè)（000949）

• 兩周表現(xiàn)回顧：上周中證農(nóng)業(yè)指數(shù)的收益率為4.49%，跑贏滬深300的3.65%；行情波動(dòng)適中；中證農(nóng)業(yè)指數(shù)2022年年初至今的收益率為-5.69%，跑贏滬深300的-14.20%。

• 行業(yè)展望：

  6 月第二周末全國生豬市場價(jià) 15.83 元/kg，較上周下跌 0.23%，5 月中旬以來，行業(yè)生豬均價(jià)已經(jīng)上升至 15.68 元/kg，較 一季度均價(jià)上升 2.72 元/kg。但由于原料價(jià)格位于高位，行業(yè)仍舊沒有走出虧損，自繁自養(yǎng)頭均虧損 156.6 元/頭，較上周擴(kuò)大 6.9元/頭。從體重?cái)?shù)據(jù)來看，近幾周宰后均重持續(xù)上升，但豬價(jià)沒有明顯回落，反應(yīng)當(dāng)前供應(yīng)已經(jīng)邊際下降，產(chǎn)能去化的幅度或超市場預(yù)期，產(chǎn)業(yè)反轉(zhuǎn)的趨勢不可逆轉(zhuǎn)。豬價(jià)持續(xù)回暖，但行業(yè)仍未扭虧。隨著豬價(jià)反轉(zhuǎn)，周期投資進(jìn)入第二階段，經(jīng)過前期調(diào)整后，當(dāng)前養(yǎng)豬股價(jià)處于相對低位，反映市場預(yù)期偏弱，配置性價(jià)比突顯，當(dāng)前龍頭豬企產(chǎn)能穩(wěn)步釋放、養(yǎng)殖成績持續(xù)好轉(zhuǎn)，后續(xù)伴隨豬價(jià)反轉(zhuǎn)經(jīng)營面有望明顯改善。

  
  

  種子/種植：目前，轉(zhuǎn)基因品種生物安全證書及品種審定政策均已落地，轉(zhuǎn)基因作物種子商業(yè)化銷售有望在四季度進(jìn)行。在當(dāng)前全球糧食價(jià)格上漲，多個(gè)國家限制糧食出口的環(huán)境下，轉(zhuǎn)基因技術(shù)有望加速落地，進(jìn)而帶動(dòng)國內(nèi)種業(yè)空間擴(kuò)大，提前布局轉(zhuǎn)基因技術(shù)研發(fā)的企業(yè)有望獲得先發(fā)優(yōu)勢。

  
  

• 短期風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)去產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期。

  
  

• 年報(bào)&一季報(bào)情況：

  中證農(nóng)業(yè)成分股全部公司均披露了年度報(bào)告以及2022年一季度報(bào)告；雖然當(dāng)前豬價(jià)仍處于低位，畜牧養(yǎng)殖行業(yè)單季度行業(yè)整體凈利潤為負(fù)，但農(nóng)業(yè)整體凈利潤水平已經(jīng)轉(zhuǎn)正。

  年度報(bào)告方面，中證農(nóng)業(yè)整體的2021年全年凈利潤增速為-103.5%，行業(yè)整體增速來到歷史極低位置；一季報(bào)方面，中證農(nóng)業(yè)整體的2022年一季度增速回到-97.0%，增速水平仍較低，但行業(yè)整體凈利潤水平已經(jīng)轉(zhuǎn)正，企業(yè)盈利能力逐步復(fù)蘇。

跟蹤指數(shù)：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)震蕩上行，全周累計(jì)上漲3.82%，相較滬深300指數(shù)跑贏0.19個(gè)百分點(diǎn)。

上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評：

6月8日，據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys發(fā)布的2022年第一季度中國云計(jì)算市場報(bào)告顯示：中國云市場整體保持高增長，2022年一季度中國云市場總體規(guī)模達(dá)到73億美元，同比增長21%。

6月10日，上海證券交易所發(fā)布實(shí)施《上海證券交易所科創(chuàng)板發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第7號——醫(yī)療器械企業(yè)適用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》，對申請適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的醫(yī)療器械企業(yè)，從核心技術(shù)產(chǎn)品范圍、階段性成果、市場空間、技術(shù)優(yōu)勢、持續(xù)經(jīng)營能力、信息披露等方面作出了細(xì)化規(guī)定。

下周或未來行業(yè)展望：

信息安全是智能汽車的“新基建”。隨著汽車“新四化”（即電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化）發(fā)展浪潮滾滾向前，中國汽車業(yè)正經(jīng)歷一場“大變革”。而汽車“新四化”的進(jìn)程拉動(dòng)了信息安全的攻防需求，在電動(dòng)化方面，對充電系統(tǒng)的攻擊可能導(dǎo)致停電火災(zāi)等情況；智能化方面，有針對自動(dòng)駕駛感知系統(tǒng)、定位系統(tǒng)、車控系統(tǒng)的攻擊和惡意操縱等；網(wǎng)聯(lián)化方面，有IT安全風(fēng)險(xiǎn)、遠(yuǎn)程劫持、OTA風(fēng)險(xiǎn)等；共享化方面，有數(shù)據(jù)安全與隱私保護(hù)等?？梢哉f，沒有網(wǎng)絡(luò)信息安全技術(shù)支撐，智能汽車和自動(dòng)駕駛注定無法從夢想駛?cè)氍F(xiàn)實(shí)。因此，在智能汽車滲透率提升的過程中，有望給信息安全行業(yè)帶來廣闊市場空間，相關(guān)廠商有望充分受益。

汽車電子高景氣度持續(xù)。“碳中和”下的能源變革將帶動(dòng)新能源車產(chǎn)銷快速增長，受益于此，車用芯片需求出現(xiàn)大幅增長。IGBT作為功率半導(dǎo)體的核心產(chǎn)品之一，不僅在電車，更是在充電樁、光伏風(fēng)電、工業(yè)控制等領(lǐng)域都有較大的市場需求。伴隨著中國新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，國產(chǎn)廠商迎來較大的突破成長機(jī)會(huì)。而汽車智能化帶來算力需求大幅提升，車載攝像頭、雷達(dá)、SoC等芯片需求量大幅增長。隨著新能源車滲透率的持續(xù)提升,預(yù)計(jì)汽車電子維持高景氣度。

跟蹤指數(shù)：醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

6月6日至6月10日跟蹤標(biāo)的醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI），周四出現(xiàn)最大跌幅2.4%，截至周五收盤指數(shù)全周累計(jì)上漲3.59%，跑輸滬深300指數(shù)0.04個(gè)百分點(diǎn)。

下周或未來行業(yè)展望：

在上年同期增速基數(shù)較高的背景下，醫(yī)藥生物行業(yè)2022年一季度整體仍能實(shí)現(xiàn)較快增長，表明行業(yè)具有較強(qiáng)的增長韌性。隨著國內(nèi)散點(diǎn)疫情趨于控制，預(yù)計(jì)下半年行業(yè)增速有望回升。從政策展望來看，下半年第七批藥品集采、第三批醫(yī)療器械集采、醫(yī)保談判等即將開展，預(yù)計(jì)對市場的負(fù)面沖擊有限。從估值上看，目前行業(yè)整體PE已回落至行業(yè)近十年來估值的底部，相對滬深300整體PE溢價(jià)率也已處于行業(yè)近十年來溢價(jià)率新低位置。但行業(yè)內(nèi)細(xì)分板塊分化較大，建議關(guān)注：1）在手訂單豐富、景氣度有望延續(xù)的CXO；2）有望受益于國產(chǎn)替代率上升的科學(xué)服務(wù)；3）政策支持方面不改的民營醫(yī)院；4）有望受益于醫(yī)療新基建和國產(chǎn)替代的醫(yī)療設(shè)備；5）有望受益于賽道景氣度提升的眼科、醫(yī)美；6）集采相對溫和、政策相對積極的中藥創(chuàng)新藥和品牌中藥；7）研發(fā)進(jìn)展推進(jìn)較快的新冠特效藥公司及產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)合作企業(yè)等。

跟蹤指數(shù)：CS新能車指數(shù)（399976.SZ）

上周表現(xiàn)回顧：

6月6日至6月10日跟蹤標(biāo)的CS新能車指數(shù)（399976.SZ），周一出現(xiàn)周最大漲幅5.59%，截至周五收盤指數(shù)全周累計(jì)上漲8.40%，跑贏滬深300指數(shù)4.75個(gè)百分點(diǎn)。

上周重點(diǎn)事件：

多家車企發(fā)布22M5產(chǎn)銷情況，隨著企業(yè)相繼復(fù)工復(fù)產(chǎn)，環(huán)比數(shù)據(jù)也出現(xiàn)回升，需求端依舊具備較強(qiáng)韌性，行業(yè)景氣度上行。但近年來隨著新能源汽車產(chǎn)銷基數(shù)不斷增長，維持40%以上的年復(fù)合增速將愈發(fā)困難，從目前的政策導(dǎo)向和行業(yè)發(fā)展趨向上看，短期內(nèi)商用車的發(fā)展將以穩(wěn)為主，而乘用車能否實(shí)現(xiàn)快速增長，面向大眾的主流車型何時(shí)推出將是關(guān)鍵變量。

下周或未來行業(yè)展望：

上周A股加速上漲，其中新能源汽車板塊漲幅居前，中證新能源汽車指數(shù)（399976.SZ）上周（6.6-6.10）上漲8.4%。上周，5月新能源汽車銷量公布，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，5月新能源乘用車批發(fā)銷量為 42.1萬輛，同比增長112%，環(huán)比增長50%，滲透率達(dá)26.5%，超出市場預(yù)期。5月銷量超預(yù)期的主要貢獻(xiàn)是眾多非頭部自主品牌，究其原因是大量車型集中上市后，車型豐富度上升、可選擇性增加所帶來的新能源車認(rèn)知度上升，進(jìn)而帶來行業(yè)銷量持續(xù)釋放。

總體來看，我們認(rèn)為目前銷量最差的月份已經(jīng)過期，5月板塊景氣度將迎來較強(qiáng)反彈。從板塊盈利來看，1季度是鋰漲幅最大的季度，也是電池毛利率最差或是最不確定的季度，后續(xù)隨著鋰產(chǎn)能釋放，電池環(huán)節(jié)盈利也有望迎來拐點(diǎn)。從估值來看，目前板塊估值已至歷史新低。產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)22年估值為20-25倍，23年估值15倍左右，投資價(jià)值凸顯。

從投資看，短期市場已有快速反彈，后續(xù)需觀察6月銷量進(jìn)展情況。由于美國5月通脹數(shù)據(jù)再超預(yù)期，市場對美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)進(jìn)一步加息預(yù)期升溫，導(dǎo)致海外市場大幅波動(dòng)，因此短期板塊波動(dòng)或加大，投資者不要追高，仍可逢低布局。

跟蹤指數(shù)：芯片產(chǎn)業(yè)（H30007.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)市場動(dòng)蕩反復(fù)，周一周五上漲，周中下跌，指數(shù)全周累計(jì)下跌0.31%，相較滬深300指數(shù)跑輸3.94%。

上周重點(diǎn)事件：

IC Insights預(yù)計(jì)今年芯片總銷售額將增長11%，與去年1月份的預(yù)測相同。預(yù)計(jì)2022年芯片銷售額整體增長率保持在11%。2022年第二季度的預(yù)測更新將微組件IC的增長率從7%提高到11%。這一增長是由嵌入式MPU類別（+12%）和蜂窩應(yīng)用處理器（+22%）更強(qiáng)勁的微處理器銷售推動(dòng)的。

6月10日，TrendForce發(fā)布最新報(bào)告顯示，2022年第一季度，全球無工廠(Fabless)芯片設(shè)計(jì)廠商的總收入達(dá)到3942.7億美元，同比猛增44％，幾乎各大廠商都實(shí)現(xiàn)了增長。高通、NVIDIA繼續(xù)高居冠亞軍位置，季度收入分別為954.8億美元(不含授權(quán)業(yè)務(wù)收入)、790.4億美元，同比增幅分別達(dá)53％、52％，可謂齊頭并進(jìn)。

下周或未來行業(yè)展望：

芯片行業(yè)走勢再次驗(yàn)證了行業(yè)的高彈性。高彈性一方面來自于前期板塊調(diào)整幅度較深、整體估值進(jìn)入性價(jià)比區(qū)間，另一方面來自于疫情影響的逐步緩解和供應(yīng)鏈優(yōu)化，相關(guān)公司業(yè)績有望呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢。投資方面，隨著疫情結(jié)束和相關(guān)政府促進(jìn)汽車消費(fèi)政策的出臺，智能汽車下游需求增長依舊強(qiáng)勁，關(guān)注功率，存儲(chǔ)，射頻，MCU等車規(guī)級產(chǎn)品開發(fā)和量產(chǎn)的公司。同時(shí)，建議密切關(guān)注近期疫情結(jié)束后消費(fèi)類電子產(chǎn)品的邊際需求修復(fù)情況以及庫存調(diào)整壓力較小的細(xì)分領(lǐng)域標(biāo)的。

跟蹤指數(shù)：中證科技（931186.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周中證科技指數(shù)總體下行，全周漲跌幅為2.01%。其中，周一、周三、周五上漲，漲幅分別為2.78%、0.44%、1.62%，周二、周四下跌，跌幅分別為-0.22%、-2.61%；指數(shù)周五收于4680.98。

上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評：

電子終端持續(xù)砍單，模擬IC、功率半導(dǎo)體供需失衡緩解。消費(fèi)電子方面，根據(jù)Digitimes等媒體，繼中國手機(jī)廠商砍單之后，三星越南工廠工作日由每周5天降至3-4天，全年手機(jī)出貨目標(biāo)下調(diào)15%至2.8萬臺，反映終端需求疲軟。供應(yīng)鏈面板采購砍單三成至900萬片。半導(dǎo)體方面，市場關(guān)心德州儀器模擬IC以及IGBT供需失衡緩解。

6月1日，國家藥品監(jiān)督管理局網(wǎng)站發(fā)布《2021年度藥品審評報(bào)告》。2021年，CDE受理注冊申請總量11658件，同比增長13.79%，是2017年的2.4倍。以藥品類型統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)新化學(xué)藥1166件，創(chuàng)新生物制品666件，創(chuàng)新中藥54件，創(chuàng)新化學(xué)藥占比較高，反映我國藥品的研制仍以化學(xué)藥為主；從增速上看，創(chuàng)新中藥雖然基數(shù)較低，但增速最快，同比增長134.78%；其實(shí)是創(chuàng)新生物制品，同比增長125.00%。以注冊申請類別統(tǒng)計(jì)，2021年CDE受理新藥臨床試驗(yàn)申請（簡稱IND）1821件（953個(gè)品種），同比增長79.23%；新藥上市許可申請（簡稱NDA）65件（45個(gè)品種），同比增長18.18%。我國藥審改革落實(shí)臨床價(jià)值理念，加快創(chuàng)新藥審評審批漸見成效，我國藥品研制局面正逐漸從“以仿為主”向“仿創(chuàng)結(jié)合”過渡。

下周或未來行業(yè)展望：

在經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇需求或有好轉(zhuǎn)、全球“碳中和”、“能源獨(dú)立”、能源供需紊亂和傳統(tǒng)能源漲價(jià)等多重因素推動(dòng)下，光伏、風(fēng)電等綠色能源的投資有望大幅提升、迎來全球大周期。在供需緊缺、多種大宗商品價(jià)格維持高位，能源漲價(jià)和短缺帶來的“恐慌性投資”獲將加速新能源行業(yè)發(fā)展。歐洲是僅次于亞洲的第二大光伏市場，為了應(yīng)對地緣沖突和全球能源市場混亂，歐盟委員會(huì)于5月18日公布了REPowerEU計(jì)劃，新增太陽能光伏發(fā)電裝機(jī)容量目標(biāo)為2025年超320GW（約當(dāng)前2倍）、2030年達(dá)600GW，到2027年的資金投入計(jì)劃為3000億歐元。5月31日美政府公布了一項(xiàng)促進(jìn)清潔能源發(fā)展的最新政策，按照目前美國太陽能發(fā)電量占比不足3%，未來有較大的提升空間。同時(shí)，美國有可能為了抑制通脹而取消對中國光伏的301關(guān)稅。

消費(fèi)者信心指數(shù)大幅下降，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期再起。但從結(jié)構(gòu)上看，全球光伏和新能源車等新能源領(lǐng)域需求增長幾乎不受影響。美國5月CPI同比上漲8.6%，創(chuàng)1981年以來新高，通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)9月份繼續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期上升。疊加各國刺激政策，新能源產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的金屬及金屬新材料需求將維持高速增長，相關(guān)企業(yè)的成長性和業(yè)績確定性相對更高。5月中國貨物貿(mào)易進(jìn)出口同、環(huán)比分別增長9.6%、9.2%，1-5月貿(mào)易順差1.84萬億元，擴(kuò)大47.6%；說明中國出口仍有一定韌性，美聯(lián)儲(chǔ)加息對中國貿(mào)易順差格局影響不大，國內(nèi)流動(dòng)性繼續(xù)寬裕。繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注需求旺盛的新能源金屬和格局穩(wěn)定、成長性良好的金屬新材料的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

前期超跌板塊迎來反彈，中藥、CXO、醫(yī)療服務(wù)板塊漲幅居前。年初至今CXO和中藥板塊均有大幅回調(diào)，中藥板塊估值已經(jīng)回落至19倍PE，β行情下低估值的中藥標(biāo)的迎來上漲，濟(jì)川藥業(yè)等個(gè)股估值得到修復(fù)，同時(shí)在“國企混改+提價(jià)”的邏輯下，具有α行情的相關(guān)個(gè)股如太極集團(tuán)股價(jià)大幅上漲。4月和5月受疫情影響，或?qū)︶t(yī)藥二季度業(yè)績有一定影響,選股思路三個(gè)方向：一方面精選中長期業(yè)績確定性強(qiáng)、估值相對合理的龍頭等；另一方面，看好中藥板塊相對收益表現(xiàn)，中藥板塊持續(xù)受益“政策邊際利好+提價(jià)+國企改革”，板塊有望迎來β行情等；最后，關(guān)注超跌且具備基本面小盤股，建議關(guān)注PEG<1的部分低估值個(gè)股，未來有望反彈。

跟蹤指數(shù)：CS消費(fèi)50（931139.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周CS消費(fèi)50指數(shù)隨A股行情整體呈上行趨勢，指數(shù)全周累計(jì)上漲2.89%，相較滬深300指數(shù)跑輸0.75個(gè)百分點(diǎn)。

上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評：

6月10日，國家統(tǒng)計(jì)局：2022年5月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.1%。其中，城市上漲2.1%，農(nóng)村上漲2.1%；食品價(jià)格上漲2.3%，非食品價(jià)格上漲2.1%；消費(fèi)品價(jià)格上漲3.0%，服務(wù)價(jià)格上漲0.7%。1—5月平均，全國居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期上漲1.5%。

6月10日，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場豬肉平均價(jià)格為21.15元/公斤，比前一日上升0.5%，相比上周四（6月2日）的21.2元/公斤，下降0.2%；相比兩個(gè)月前（4月11日）的17.83元/公斤，上升18.62%。從生豬價(jià)格來看，6月6日至6月10日，呈現(xiàn)緩慢下降的走勢。

下周或未來行業(yè)展望：

消費(fèi)行業(yè)隨著A股市場走好，修復(fù)進(jìn)程逐步開展。需要關(guān)注上海全面復(fù)工復(fù)市的市場影響以及政府逆周期調(diào)控措施的落實(shí)情況，另外，密切關(guān)注國內(nèi)疫情發(fā)展情況，因?yàn)橐咔轭l繁出現(xiàn)是目前影響消費(fèi)復(fù)蘇最大的變量。策略方面　短期關(guān)注疫情修復(fù)線索，長期配置高景氣品種。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)順利推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)刺激政策落地，大消費(fèi)擺脫疫情走向反轉(zhuǎn)的大方向明確。短期繼續(xù)關(guān)注“疫后修復(fù)”線索，把握進(jìn)攻性機(jī)會(huì)，尤其是線下疫情防控放松對社會(huì)服務(wù)、可選消費(fèi)的利好。

跟蹤指數(shù)：中證新華社民族品牌工程指數(shù)（931403.CSI）

• 上周表現(xiàn)回顧：上周中證國貨指數(shù)的收益率3.7%，與滬深300的3.7%持平；國貨指數(shù)整體行情波動(dòng)小于滬深300。國貨指數(shù)年初至今的收益率為-19.5%，跑輸滬深300的-14.2%。

跟蹤指數(shù)：中證全指建筑材料指數(shù)（931009.CSI）

• 上周表現(xiàn)回顧：上周中證建材指數(shù)的收益率-0.9%，跑輸滬深300的3.7%；中證建材指數(shù)整體行情波動(dòng)小于滬深300。中證建材指數(shù)年初至今的收益率為-14.2%，與滬深300的-14.2%持平。

• 行業(yè)展望：

  短期進(jìn)入施工淡季，復(fù)工強(qiáng)度有限，但仍將強(qiáng)于季節(jié)性規(guī)律。隨著地產(chǎn)的銷售回暖和產(chǎn)業(yè)鏈信心恢復(fù)，4季度地產(chǎn)投資有望和基建共振。我們認(rèn)為，基建端需求落地更早，開工端材料相對彈性更大，比如水泥和防水材料。行業(yè)龍頭往往在行業(yè)底部也是逆勢擴(kuò)張和率先加杠桿的企業(yè)。

  
  

  大宗建材方面：

  水泥價(jià)格繼續(xù)回落，源于強(qiáng)降雨以及高考等因素造成的季節(jié)性需求回落，以及局部市場的價(jià)格競爭，我們認(rèn)為屬于在高庫存和弱需求現(xiàn)實(shí)持續(xù)下市場重新平衡過程中的正?，F(xiàn)象。前期價(jià)格能夠維持在高位，更多是依靠各大企業(yè)的維護(hù)，短期主導(dǎo)企業(yè)維護(hù)市場份額的行為也有助于促進(jìn)后續(xù)行業(yè)協(xié)同的建立，為下半年旺季奠定良好基礎(chǔ)。短期來看，華東、華中等市場競爭較為激烈的市場價(jià)格已經(jīng)與熟料價(jià)格倒掛，且逼近高成本企業(yè)成本線，后續(xù)下行空間較為有限。在政策全面加強(qiáng)基建的基調(diào)下，隨著疫情緩解，華東加速復(fù)工，基建項(xiàng)目落地貢獻(xiàn)實(shí)物需求，6月水泥需求有望環(huán)比繼續(xù)改善，三四季度集中釋放。需求回升疊加行業(yè)協(xié)同的修復(fù)，仍看好下半年旺季的價(jià)格彈性，尤其是產(chǎn)能利用率比較高、行業(yè)格局良好的沿長江和珠三角市場。

  
  

  裝修建材方面：

  基建投資逐步落地加之疫后趕工有望提振需求，偏開工端或基建業(yè)務(wù)為主的材料商發(fā)貨增速表現(xiàn)較偏竣工端的零售類材料商好，但成本端如瀝青等價(jià)格壓力仍大，防水企業(yè)已發(fā)布第二輪提價(jià)，預(yù)計(jì)在疫情影響減弱、政策效果逐步顯現(xiàn)之下裝修建材發(fā)貨及訂單情況有望好轉(zhuǎn)，成本壓力逐步傳導(dǎo)。在地產(chǎn)放松政策效果逐步顯現(xiàn)、壞賬計(jì)提和現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期逐漸釋放之下，板塊整體有望迎來業(yè)績及估值修復(fù)。參考消費(fèi)建材板塊歷史經(jīng)驗(yàn)和當(dāng)前的競爭態(tài)勢來看，在地產(chǎn)行業(yè)資金緩和+信心從底部逐漸恢復(fù)的階段，部分公司或?qū)⒙氏冉柚李I(lǐng)先布局、經(jīng)營效率優(yōu)勢或融資加杠桿等進(jìn)一步提升份額、進(jìn)入新的擴(kuò)張周期，發(fā)貨或訂單增速的拐點(diǎn)可作為右側(cè)信號。

  
  

• 行業(yè)大事：

  2022年河南省水泥鋼鐵焦化行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作方案發(fā)布

  6月6日，河南省制造強(qiáng)省建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室 關(guān)于印發(fā)2022年河南省水泥鋼鐵焦化行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作方案的通知指出，為貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院深化新一代信息技術(shù)與制造業(yè)融合發(fā)展的決策部署，促進(jìn)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，加快推動(dòng)全省水泥、鋼鐵、焦化企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。地方針對水泥行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作方案的出臺，反映在環(huán)保能耗指標(biāo)之外，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的要求也對水泥行業(yè)的數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化水平提出要求，并進(jìn)行政策重點(diǎn)支持，包括建設(shè)“兩高”行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型公共服務(wù)平臺、創(chuàng)新產(chǎn)融結(jié)合、支持?jǐn)?shù)字化服務(wù)商生態(tài)發(fā)展等。

  
  

• 短期風(fēng)險(xiǎn)方面：疫情超預(yù)期、地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)失控、政策定力超預(yù)期。

• 行業(yè)展望：

  
  

  供需支撐量價(jià)穩(wěn)增，稀土產(chǎn)業(yè)鏈或趨勢上行。

  
  

  短期：近期上海疫情形勢趨勢向好，稀土下游行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況持續(xù)向好，作為新能源汽車上游關(guān)鍵原材料，稀土產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)開工率有望逐步回暖。3 月開始稀土價(jià)格持續(xù)下跌，產(chǎn)業(yè)鏈以消耗庫存為主，4 月底社會(huì)庫存降至均值以下，5 月迎來補(bǔ)庫周期，稀土價(jià)格持續(xù)反彈，我們預(yù)計(jì) 6 月行業(yè)供需基本面向好趨勢不變，下半年是新能源汽車、消費(fèi)電子等下游的傳統(tǒng)旺季，稀土價(jià)格有望繼續(xù)得到支撐。

  
  

  中長期：2025 年我國及全球的稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達(dá)到 28.4 萬噸和 31.0 萬噸，我們預(yù)計(jì)未來全球高性能釹鐵硼供給增量或主要集中在中國；隨著新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、風(fēng)力發(fā)電等下游需求高速增長，稀土價(jià)格或?qū)⒎€(wěn)中有進(jìn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化，稀土永磁行業(yè)集中度或進(jìn)一步提升。2021 年是稀土全產(chǎn)業(yè)鏈的利潤拐點(diǎn)，今年一季度相關(guān)企業(yè)利潤同比大幅增長，稀土價(jià)格有望持續(xù)得到基本面的有力支撐，價(jià)格中樞或穩(wěn)步抬升，二季度產(chǎn)業(yè)鏈利潤或持續(xù)超預(yù)期，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議持續(xù)關(guān)注稀土全產(chǎn)業(yè)鏈配置良機(jī)。

  
  

• 短期風(fēng)險(xiǎn)方面：稀土價(jià)格上漲過快壓制下游需求。

  
  

• 年報(bào)&一季報(bào)情況：

  受供需關(guān)系仍然緊平衡的影響，稀土行業(yè)景氣度維持高位。稀土產(chǎn)業(yè)成分股全部公司均披露了年度報(bào)告和2022年一季度報(bào)告，指數(shù)整體2021年全年凈利潤增速達(dá)到119.1%，稀土產(chǎn)業(yè)整體處于高景氣狀態(tài)；行業(yè)2022年一季度凈利潤增速為31.0%，凈利潤增速仍相對較高，但絕對水平已經(jīng)有所下降。

跟蹤指數(shù)：細(xì)分機(jī)械（000812.CSI）

• 兩周表現(xiàn)回顧：上周細(xì)分機(jī)械指數(shù)的收益率為4.64%，大幅跑贏滬深300的3.65%；機(jī)械指數(shù)行情整體波動(dòng)較大。細(xì)分機(jī)械指數(shù)2022年年初至今收益率為-14.60%，與滬深300的-14.20%基本持平。

• 行業(yè)展望：光伏設(shè)備：光伏行業(yè)景氣上行疊加新技術(shù)迭代加速，組件核心設(shè)備串焊機(jī)受益擴(kuò)產(chǎn)及技術(shù)迭代也有望快速增長。

  
  

  通用設(shè)備：5月新增企業(yè)中長期貸款5551億元，同比下降15.0%。5月是華東疫情的分水嶺，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及物流逐步修復(fù)，經(jīng)濟(jì)實(shí)體數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)于4月。5月社融總量超預(yù)期，展望未來：一方面短期票據(jù)沖量、財(cái)政發(fā)力的“推繩子”仍將對社融形成支撐；另一方面社融反復(fù)的癥結(jié)在于缺乏終端需求持續(xù)恢復(fù)，從而實(shí)現(xiàn)“拉繩子”的效果。后續(xù)政策仍需發(fā)力，直至實(shí)體部門信貸需求真正回暖。企業(yè)中長期貸款是制造業(yè)需求的領(lǐng)先指標(biāo)，由此來看，由于疫情的加速探底，三季度需求在去年相對基數(shù)低的情況下，同比增速或優(yōu)于二季度。

  
  

  鋰電設(shè)備：鋰電設(shè)備板塊開啟反彈，但整體估值仍較低。4/5月行業(yè)招標(biāo)相對較淡，但6月中旬開始招標(biāo)進(jìn)入旺季，短期招標(biāo)有望繼續(xù)帶來估值進(jìn)一步修復(fù)。

  
  

  工程機(jī)械：5月挖機(jī)銷量同降24%，基數(shù)原因幅度收窄，短期行業(yè)仍處于階段底部，后續(xù)穩(wěn)增長政策發(fā)力，同時(shí)，由于施工旺季出現(xiàn)疫情，穩(wěn)增長主題下施工需求和銷售或后移，預(yù)計(jì)2季度后需求將逐步改善，銷量降幅收窄迎來邊際改善。

  
  

• 年報(bào)&一季報(bào)情況：

  由于當(dāng)前海外出口強(qiáng)度有所回落，機(jī)械行業(yè)的景氣度開始逐步回落；細(xì)分機(jī)械成分股中所有公司均披露了年度報(bào)告以及2022年一季度報(bào)告；細(xì)分機(jī)械整體的2021年全年凈利潤增速到達(dá)6.4%，整體增速水平開始逐步回落；行業(yè)2022年一季度凈利潤增速為-17.8%，略高于2021年四季度的-26.4%，盈利增速已經(jīng)開始逐步改善。

• 行業(yè)展望：從交通運(yùn)輸部和G7高頻數(shù)據(jù)來看，全國復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，其中，上海公路整車貨運(yùn)流量加速修復(fù)五成左右。

  
  

  集運(yùn)出口方面，交通主管部門繼續(xù)積極指導(dǎo)和支持相關(guān)港航企業(yè)全力恢復(fù)正常的生產(chǎn)經(jīng)營，上海港恢復(fù)情況良好。中國出口集裝箱運(yùn)輸市場繼續(xù)穩(wěn)定，不同航線運(yùn)價(jià)走勢出現(xiàn)分化，其中，波斯灣航線和南美航線上周運(yùn)價(jià)上漲7%，其他航線運(yùn)價(jià)平穩(wěn)。

  
  

  油運(yùn)方面，全球原油運(yùn)輸市場VLCC型油輪運(yùn)價(jià)波動(dòng)盤整，蘇伊士型油輪運(yùn)價(jià)穩(wěn)中有漲，阿芙拉型油輪運(yùn)價(jià)小幅波動(dòng)。中國進(jìn)口VLCC運(yùn)輸市場運(yùn)價(jià)低位波動(dòng)。

• 短期風(fēng)險(xiǎn)方面：疫情反復(fù)或國內(nèi)外政策發(fā)生明顯變化、油價(jià)波動(dòng)劇烈等。

• 
  

• 年報(bào)&一季報(bào)情況：

  受供需關(guān)系仍然緊平衡的影響，物流行業(yè)景氣度維持高位。物流產(chǎn)業(yè)成分股全部公司均披露了年度報(bào)告和2022年一季度報(bào)告，指數(shù)整體2021年全年凈利潤增速為-82.9%；2022年以來板塊業(yè)績大漲，行業(yè)2022年一季度凈利潤增速為66.6%，凈利潤增速較高，后續(xù)業(yè)績的較高增速或仍將維持一段時(shí)間。

跟蹤合約：上海金（SHAU.SGE）

• 兩周表現(xiàn)回顧：上周上海金合約的收益率為-0.37%，跑輸滬深300的3.65%；上海金合約行情整體波動(dòng)相對較小。SHAU指數(shù)2022年年初至今的收益率為6.14%，大幅跑贏滬深300的-14.20%。

• 行業(yè)展望：

  金價(jià)波動(dòng)加大，最終在超預(yù)期的美國 5 月通脹數(shù)據(jù)公布后走出 v型反轉(zhuǎn)走勢。5月美國 CPI 同比 8.6%環(huán)比 1%，均高于市場預(yù)期和前值，改變了市場此前對通脹已經(jīng)見頂?shù)目捶?，通脹壓力是全面的，租金、汽油、食品、機(jī)票、二手車和新車漲幅明顯。市場對美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的加息路徑進(jìn)一步強(qiáng)化，6 月會(huì)議加息 50bp已經(jīng)板上釘釘，7月加息 75bp 的預(yù)期增加，9 月加息 50bp 的預(yù)期增加。而高通脹對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的打壓已經(jīng)顯現(xiàn)，5 月居民實(shí)際收入環(huán)比-0.7%，收入增速跑輸通脹，6 月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)將至有史以來的最低點(diǎn) 50.2，市場預(yù)期 58，前值58.4，后續(xù)消費(fèi)動(dòng)能不足將引發(fā)經(jīng)濟(jì)增速的進(jìn)一步下降，美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息策略也將加快需求的回落，經(jīng)濟(jì)將先后經(jīng)歷滯脹和衰退，是對黃金相對有利的宏觀環(huán)境。

  
  

• 短期風(fēng)險(xiǎn)方面：國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)貨幣政策、局勢發(fā)生快速變化。

跟蹤指數(shù)：滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)（931463.CSI）

• 上周表現(xiàn)回顧：上周滬深300ESG指數(shù)的收益率3.4%，跑輸滬深300的3.7%；滬深300ESG指數(shù)整體行情波動(dòng)小于滬深300。滬深300ESG指數(shù)年初至今的收益率為-14.1%，跑贏滬深300的-14.2%。